摘要

AXT Inc將於2026年07月30日美股盤後發布2026財年第二季度業績，市場關注收入提速與盈利修復節奏。

市場預測

市場一致預期本季度AXT Inc營收約為3408.74萬美元，按年增速72.36%，調整後每股收益約為0.07美元，按年增速153.82%，息稅前利潤約為162.70萬美元，按年增速124.23%；上季度財報未給出對本季度的明確收入指引。公司主營由「基板」為核心，上季度該板塊實現收入1928.10萬美元，佔比71.61%，在高端產品價格上行與結構升級預期下具備彈性。發展前景最大的現有業務集中在高價值基板產品，上季度基板收入1928.10萬美元，結合公司整體營收按年增長39.10%，該業務規模隨總盤子擴張而上行。

上季度回顧

上季度AXT Inc實現營收2692.40萬美元，按年增長39.10%；毛利率29.63%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-162.00萬美元，淨利率-6.02%；調整後每股收益-0.01美元，按年增長95.00%。經營端的關鍵變化在於虧損顯著收窄：息稅前利潤為-55.00萬美元，較市場預期改善，並帶動費用率與產能利用率邊際優化。分業務看，基板板塊收入1928.10萬美元（佔比71.61%），原材料及其他收入764.30萬美元（佔比28.39%），在價格與結構因素疊加下，伴隨公司整體營收按年增長39.10%，核心產品線的放量為後續利潤修復奠定基礎。

本季度展望

價格趨勢與產品結構對毛利的潛在影響

多家研究與市場解讀近期聚焦於高價值基板價格上行與需求延續，相關觀點指出2英寸產品價格預計上漲42.00%至76.00%，3英寸產品上漲約78.00%，價格傳導將與高端規格佔比提升共同作用於毛利修復。若價格上行疊加結構性升級兌現，在上季度毛利率29.63%的基礎上，本季度毛利彈性具備釋放空間，且收入規模提升可攤薄固定成本，有利於經營槓桿發揮。需要關注的是，原材料端成本波動會影響邊際收益，公司「原材料及其他」上季度收入764.30萬美元，佔比28.39%，既提供一定供應鏈協同，也意味着成本端變化對利潤率的敏感度仍需跟蹤。本季度的關鍵在於價量齊升能否有效覆蓋成本端擾動，從而推動淨利率由上季度-6.02%進一步改善。

訂單能見度與交付節奏

公司與下游客戶的合作深化在2026年上半年持續推進：此前對外披露與Coherent的主開發與供應合作，以及子公司與南京凱斯拉在2027年簽署總額1.73億元人民幣的長期供應協議，雖執行期在未來，但對當前市場研判具有指引意義，反映核心客戶對高價值基板的中長期需求且對產能規劃與原材料配置提出明確要求。結合上季度營收2692.40萬美元與本季度市場一致預期3408.74萬美元，增量主要來源於核心產品放量和價格上行預期，若交付節奏匹配，收入彈性有望兌現。在交付層面，企業過往披露稱許可審批節奏已趨於常規化、交付基本不受影響，這為本季度的訂單履約與收入確認提供了操作層面的保障，市場將重點跟蹤在手訂單釋放速度與回款質量。

盈利拐點與費用節奏

市場當前給出的本季度核心盈利指標呈明顯修復：息稅前利潤預計162.70萬美元，按年增速124.23%，調整後每股收益預計0.07美元，按年增速153.82%，顯示在收入加速背景下，費用率與產能利用率的優化將推動利潤端由負轉正或明顯收斂。若上季度-55.00萬美元的EBIT虧損僅為階段性，伴隨規模效應與價格傳導，經營槓桿將放大至淨利層面，帶來利潤結構的改善。淨利率層面的顯性指引尚缺，但可參考上季度-6.02%的基數，在收入與EBIT拐點明確的情況下，邊際改善方向大概率延續。本季度需關注的變量包括生產排產與良率的動態變化、研發迭代對費用的拉動以及外部供應鏈成本波動，任何一項變化都可能對單季度盈利的彈性產生影響。

核心產品放量與客戶結構

高價值基板的需求韌性與客戶黏性是收入增速的主要牽引，市場解讀多次提及大型客戶對高端規格的追加採購與優先排產安排，契合公司與重點客戶簽署的合作框架。本季度若能延續上季度的放量節奏，結合價格的階段性上行，基板業務（上季度收入1928.10萬美元，佔比71.61%）將繼續擔當增量主力。客戶結構方面，在手長約與優先級安排為產線稼動率提供相對穩定的底盤，疊加「原材料及其他」板塊對關鍵物料的支持，有助於平衡高端產品生產周期中的供需微調。隨着需求分佈更集中於高端規格，產品組合優化的持續性將成為毛利率趨勢的核心觀察點。

分析師觀點

我們匯總2026年01月01日至2026年07月23日間的公開研究與機構解讀，觀點以看多為主，關注焦點集中在價格上行、訂單能見度與盈利修復三條主線。中國銀河證券的研究指出，隨着算力基礎設施規模擴大，內部通信壓力上行推動互連方案升級，帶動上游關鍵材料與器件的需求持續提升；結合市場對高價值基板的價格上行預期（2英寸預計上漲42.00%至76.00%，3英寸約78.00%），機構普遍認為價格與結構性升級有望在未來數個季度支撐毛利率抬升。從訂單與客戶側看，多篇機構解讀強調公司與核心客戶的合作深化以及與南京凱斯拉的長期協議，為中期的產能規劃與原材料配置提供了確定性，疊加市場一致預期本季度營收3408.74萬美元、EBIT回正與調整後每股收益回升至0.07美元，看多觀點認為「量價齊升+槓桿釋放」是利潤修復的主邏輯。相對謹慎的聲音集中在成本端與執行節奏上，提示原材料價格波動對單季利潤率的影響以及交付審批流程對出貨節奏的擾動，不過在當前樣本中此類觀點佔比不高。總體而言，看多觀點佔據多數，並且更強調中短期業績修復的可驗證性：若本季度收入達到或超過一致預期，且EBIT按估計回正，淨利率較上季-6.02%出現明顯改善，則有望成為利潤拐點的確認信號。