阿里巴巴(BABA)收報128.15美元，漲2.76%。

當日期權大單呈現謹慎樂觀格局：核心一筆淨支出25.59萬美元的四腿組合以牛市看漲價差疊加賣出下方PUT收租，押注中期溫和上行；另一筆54.75萬美元遠月虛值PUT買盤則體現部分資金對回撤風險的對沖需求。

期權指標分析

BABA 當前引伸波幅（IV）為 48.96%，IV 百分位為 64.94%，處於中性區間，說明當前期權引伸波幅水平相較歷史並不算極端，整體定價處於相對合理範圍。結合 IV/HV 比率 1.38 來看，引伸波幅高於歷史波動率，表明期權價格中包含了一定的波動溢價，但尚未達到明顯偏貴的程度。Call/Put 成交量比為 1.74，顯示當日看漲期權成交活躍度明顯高於看跌期權，市場短期交易情緒偏向積極。

大單交易

一筆淨支出25.59萬美元的CALL+PUT四腿組合，整體更像是偏多方向的收租增強型策略。該組合以買入2026-08-21到期的127.0 CALL為核心，同時賣出135.0 CALL構成牛市看漲價差，再疊加賣出120.0 PUT和112.0 PUT來換取權利金，體現出交易者願意在未來一年繼續看好BABA，但並不追求無限上行，而是將預期收益區間大致鎖定在127.0至135.0之間。結合當前股價127.7，這筆買入的127.0 CALL已屬實值，賣出的135.0 CALL與兩檔PUT均為虛值，說明資金判斷股價中期維持強勢、回落空間有限，並希望通過賣出下方PUT與上方CALL來降低持倉成本，屬於帶有方向押注色彩的淨支出組合。

一筆規模達54.75萬美元的PUT買入，直接落在2026-09-18到期的120.0行權價上，屬於虛值PUT的偏空押注。該筆交易在當前股價127.7之下佈局保護或看跌倉位，顯示資金願意為未來一段時間內股價回落至120.0附近甚至更低的風險支付權利金。由於這是單腿直接買入PUT，策略表達清晰，既可能是對現貨或多頭倉位的下行對沖，也可能是獨立的方向性看空交易，反映出部分大資金對中期波動和回撤風險保持警惕。

整體來看，BABA當日大單資金情緒偏多。雖然出現了較為明確的PUT買盤，顯示市場並未忽視後續下行風險，但主導性資金仍以偏多結構為主，尤其是核心大單採用帶有收租特徵的偏多組合，說明大資金更傾向於押注股價維持韌性並溫和上行，而不是展開明確的單邊看空佈局。綜合判斷，當前期權大單傳遞出的市場情緒是謹慎樂觀，偏多但並非激進追漲。

策略參考

對於不願承擔過多保證金壓力的投資者，若認同溫和上行判斷，可考慮用牛市看漲價差替代單腿買入CALL，以降低權利金成本；賣方則可關注120.0下方PUT的賣出機會，該價位距離當前股價約6.38%，疊加IV處於中性區間，被行權概率相對較低，但仍需留意財報或宏觀事件帶來的波動跳空風險。