君實生物（股票代碼：01877）於報告期內在香港聯交所與內地科創板保持雙重上市結構，共發行1,026,689,871股，包括260,295,700股H股及766,394,171股A股。董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事組成，並設立審計委員會、薪酬與考覈委員會、提名委員會、戰略與ESG委員會及合規委員會，分別負責財務審閱、薪酬激勵、董事提名、戰略與環境社會管治及合規事宜等職能。管理層則在董事會領導下具體執行經營與研發戰略。

一、經營與財務表現 2025年公司實現收入人民幣24.98億元，較2024年度增長28%，主要由於藥品銷售帶動。其中核心產品特瑞普利單抗銷售收入約為人民幣20.68億元，較上年有明顯提升。全年研發開支為人民幣13.84億元，按年增加9%，主要因在研管線和臨床開發進程持續投入。 財務數據顯示，年內公司整體虧損有所收窄：報告期內除稅前虧損為人民幣9.87億元，年內虧損為人民幣9.73億元，按年減少29.6%；歸屬於公司擁有人應占虧損人民幣8.41億元，較上年的人民幣12.82億元按年縮減。每股基本及攤薄虧損均為人民幣0.84元。 截至2025年12月31日，公司在國際財務報告準則口徑下的資產總值為人民幣123.99億元，負債總額為人民幣63.26億元，資產淨值為人民幣60.73億元。銀行結餘及現金合計人民幣25.94億元，年度內通過配售H股、銀行借款等方式實現孖展活動淨流入共計人民幣22.32億元，覆蓋經營及投資所需資金。

二、業務板塊與市場拓展 報告期內，公司核心產品板塊包括特瑞普利單抗等主要藥物，在國內市場取得較高增速，部分品種納入國家醫保目錄並獲得新適應症的獲批或申報。針對黑色素瘤、三陰性乳腺癌等腫瘤治療領域的PD-1單抗及其他免疫治療方案獲得進一步市場認可；PCSK9抑制劑也於年內列入新版醫保目錄。 同時，公司持續加快新適應症開發及多品種佈局，拓益®（特瑞普利單抗）在肝細胞癌、鼻咽癌等多項聯合治療方案獲批或進入審批階段。除國內市場外，與海外合作伙伴在北美、歐洲及亞洲地區開展商業化合作，已有超過80個國家或地區簽訂合作項目，部分產品相繼在澳大利亞、新加坡、卡塔爾、阿曼等地獲批或進入臨床研究。

三、研發管線與創新進展 除已上市產品，公司研發管線覆蓋單抗、雙特異性或多特異性抗體、ADC、核酸及自免相關藥物等多種方向。報告期內，JS001sc、JS212及JS213等多個候選藥物在國內外取得臨床進展或上市許可受理。公司亦在猴痘疫苗、PD-1/VEGF雙抗、EGFR/HER3 ADC等創新領域加快佈局，以進一步豐富產品組合和適應症範圍。

四、成本與費用結構 2025年研發投入按年增加，主要用於在研管線和臨床試驗的外包服務成本與內部人員投入。銷售及分銷開支、行政開支與上年相比變動相對平穩，整體費用水平與業務擴張相匹配。報告期內毛利明顯改善，醫藥產品的規模化銷售和營銷效率提升為公司帶來更高的經營槓桿。

五、資本結構與現金流 公司保持了較為充裕的現金儲備。2025年度經營活動所用現金大幅收窄至人民幣5.15億元，顯示銷售收入提升及回款狀況改善對經營性現金流有所助益。投資活動淨流出主要投向在研項目、廠房及設備建設，以及對合營與聯營公司的股權投資。孖展活動淨流入約人民幣22.32億元，為公司研發及商業化提供所需資源。

六、行業環境與風險因素 醫藥行業整體競爭日趨激烈，產品同質化、商業化推廣費用及全球市場準入標準均對企業提出更高要求。公司通過強化核心研發能力、積極拓展海外市場、加速新產品及適應症的獲批，以應對政策變化與市場競爭。主要風險還包括研發周期與審批周期的不確定性、國際業務合作的合規及財務風險等。

七、公司治理與合規情況 公司已建立多層次董事會與管理架構，審計委員會、薪酬與考覈委員會、提名委員會、戰略與ESG委員會與合規委員會各司其職。內部控制與風險管理系統在外部審計及管理層日常監督下持續完善。2025年獨立核數師對集團合併財務報表出具無保留意見，關鍵審計事項聚焦於研發支出的準確歸屬與截止審核等方面。公司亦積極落實環境與可持續治理，在生產運營、廢棄物處理、員工發展及公益參與等領域推進合規與責任實踐。

八、展望與戰略重點 公司管理層表示，未來將繼續以創新研發和商業化加速為核心抓手，為更多腫瘤及自免疾病患者提供差異化治療方案，並穩步向國際市場深化佈局。在內部管理上，將延續「降本、增效」思路，推動數字化與智能化升級，加強人才與合規體系建設，鞏固企業整體競爭優勢。