要點

• 博通股價受到兩方面擔憂的拖累：定製芯片領域競爭加劇，以及公司對人工智能業務收入的指引。

• 摩根大通分析師哈蘭·瑟（Harlan Sur）預計，博通要麼上調其2027財年1000億美元的AI收入目標，要麼提供更多有關這一目標的細節。

• FactSet跟蹤的分析師預計，博通7月季度營收將達到292億美元，按年增長83%。

博通股價近期受到兩方面擔憂的壓制：一是定製芯片領域的競爭日益加劇，二是公司此前給出的人工智能業務收入指引。不過，一位分析師認為，該芯片製造商即將公布的2027財年第三季度財報有望緩解投資者的這些擔憂。

這家芯片製造商的股票 AVGO 今年以來僅上漲6.7%，而此前三年累計漲幅超過6倍。相比之下，費城半導體指數 SOX 在2026年已經飆升60%。

摩根大通分析師哈蘭·瑟表示，博通股價表現落後，主要與市場擔憂其長期可能會在Alphabet旗下谷歌 GOOGL、GOOG 的供應份額上出現下降有關；此外，市場對於博通2027財年AI收入超過1000億美元的目標，「缺乏增量信息」。

在周三美股收盤後博通舉行財報電話會議之前，瑟在給客戶的一份報告中表示，投資者可能重點關注兩個問題：

第一，他們能否獲得有關博通AI收入指引的更詳細信息；

第二，管理層將如何評價AI芯片業務的增長能否持續，以及這種增長能否延續至2028財年。

瑟認為，市場對於博通作為谷歌Tensor處理器（TPU），即AI加速芯片頭號合作伙伴的競爭地位所存在的擔憂，「被誇大了」。

博通與谷歌共同開發後者的定製芯片已經超過十年。但近期有報道稱，谷歌正在考慮讓聯發科（MediaTek，2454）以及超威半導體（Advanced Micro Devices，AMD）成為未來幾代芯片的設計合作伙伴。

美光科技之外，Marvell Technology（MRVL）也在8月份表示，公司已經擴大了與谷歌的合作範圍，為其TPU提供一系列定製芯片解決方案，包括加速器和存儲控制器。

瑟表示，這些合作關係以及其他潛在交易，「更多地反映出Alphabet正在引入更多合作伙伴，以支持其內部的COT團隊」。

這裏所說的COT團隊，是指谷歌的Co-Optimization Team（協同優化團隊），該團隊負責TPU以及其他定製芯片的開發。

他補充說，谷歌也可能是在尋找開發芯片配套組件的機會。

瑟表示：

「我們並不認為有任何一家公司能夠取代博通作為Alphabet核心TPU合作伙伴的地位。」

他指出，兩家公司在今年4月份簽署了一項為期五年的協議，進一步擴大了雙方的合作關係。

與此同時，瑟認為博通在2027財年的業務前景較為有利，並預計公司要麼上調目前1000億美元的AI收入目標，要麼圍繞這一數字提供更多具體信息。

他寫道：

「我們認為，需求、積壓訂單以及客戶承諾，都支持2027財年AI收入明顯高於目前的目標框架。」

根據FactSet跟蹤的分析師預測，博通7月季度營收預計將按年增長83%，達到292億美元。

市場普遍預計，博通調整後每股收益將達到3.22美元，按年增長90.3%。

其中，博通的半導體解決方案業務部門預計將成為主要增長動力。該部門包括AI芯片和非AI芯片。

分析師預計，該部門本季度營收將按年增長121.3%，達到203億美元。

預計這一增長速度將在2027財年第四季度進一步提高。

分析師預計，博通半導體解決方案業務第四季度營收將按年增長131.4%，達到256億美元；公司整體營收預計將達到347億美元。

根據FactSet的預測，博通10月季度調整後每股收益預計將按年增長97.2%，達到3.85美元。

與此同時，傑富瑞（Jefferies）分析師布萊恩·柯蒂斯（Blayne Curtis）認為，博通2027財年AI收入預期的「上行空間有限」，因為市場目前已經對其實現1300億至1400億美元的AI收入抱有很高預期。

柯蒂斯在給客戶的一份報告中寫道：

「我們只是不認為，目前還有足夠多的新增供應，能夠讓實際數字有意義地高於這一水平。」

與瑟的觀點類似，柯蒂斯預計博通仍將是谷歌TPU的「主導供應商」，不過他也表示，關於競爭加劇的相關報道「很難被證僞」。

柯蒂斯認為，博通真正的上行機會可能來自2028年的AI XPV平台。

該平台主要面向AI前沿實驗室部署超過20吉瓦（GW）的博通定製芯片及網絡基礎設施，其中包括Anthropic和OpenAI等公司。

不過，柯蒂斯表示，考慮到內存價格不斷上漲以及計算資源持續受限，他認為「現在還為時過早」，管理層尚不適合對這一機會進行明確的前景描述。