摘要

家得寶將於2026年08月18日美股盤前發布最新季度財報，市場聚焦營收恢復與專業客戶需求動能對盈利質量的拉動。

市場預測

一致預期顯示，本季度家得寶營收預計為472.76億美元，按年增加4.23%；調整後每股收益預計為4.73美元，按年增加0.49%；EBIT預計為68.01億美元，按年增加0.97%，當前一致預期未提供毛利率與淨利潤或淨利率的具體預測，公司上一季度披露亦未見該等指標的明確季度指引。上季銷售結構均衡，建築材料、裝飾材料、五金工具分別貢獻129.71億、126.05億、121.87億美元，顯示核心品類需求保持穩定。規模最大的建築材料單季營收達129.71億美元，在公司總營收按年增長4.79%的背景下，該品類有望繼續受益於大單項目與翻修活動帶動。

上季度回顧

上季度家得寶實現營收417.65億美元，按年增長4.79%；毛利率為33.00%（未披露按年）；歸屬於母公司淨利潤為32.89億美元，淨利率為7.88%（兩項按年未披露）；調整後每股收益為3.43美元，按年下降3.65%。利潤端看，淨利潤按月增長27.93%，在銷售穩步回升環境下，費用與周轉效率對利潤率的託舉作用開始顯現。分品類來看，建築材料、裝飾材料、五金工具分別實現129.71億、126.05億、121.87億美元收入，在總營收按年增長4.79%的環境下，核心品類的規模優勢對抗需求波動能力更強。

本季度展望

專業客戶需求與大單項目

市場預期家得寶將延續對專業客戶群的深耕，來自承包商、大單項目的需求被認為是本季度營收回升的重要驅動力。結合一致預期的營收按年+4.23%，以及美國銀行證券的前瞻判斷「公司因專業客戶佔比更高而受益更明顯」的邏輯，專業端訂單的轉換效率將決定本季同店銷售的彈性。專業客戶項目通常客單價更高、品類集中度更強，配套交付與庫存配置要求也更高，若需求回暖疊加供給側配套順暢，收入與利潤率的協同改善更容易達成。同時，專業端需求對於價格敏感度低於大衆零售，若高毛利品類與服務佔比提升，有望對整體毛利率形成結構性支撐，即便市場短期促銷強度有所波動，亦能對沖部分成本上漲的壓力。

重組後的商品與客戶運營協同

公司於2026年07月31日宣佈整合商品銷售、客戶忠誠度、財務、專業服務及技術等核心領域的領導職能，並將原整合辦公室轉型為由首席財務官主導的「專業加速辦公室」，管理鏈路的簡化與跨部門協同有望縮短決策周期、提升執行效率。對於門店端而言，更快的商品組合調整、更精準的會員與忠誠度策略疊加本地化專業服務能力，將直接作用於品類動銷與毛利結構優化。考慮到一致預期的調整後每股收益按年+0.49%，小幅正增長背後隱含的是單店效率與費用結構的細膩改善，重組若能加速品類定價與補貨策略的閉環，將對淨利率傳導形成正向影響。需要關注的是，組織變革初期對系統、流程與人員的磨合仍可能帶來短期擾動，但若如期落地，全年運營質量的抬升將更具可持續性。

利潤率彈性與費用控制

一致預期未提供本季毛利率與淨利率的點位指引，但從量化指標看，EBIT預計按年+0.97%至68.01億美元，顯示市場對利潤端修復的判斷較為謹慎且偏正面。從驅動因素看，毛利率的結構變量包括高毛利自有品牌比重、促銷節奏、供應商議價與物流成本變化；費用端則取決於門店與電商履約效率、營銷投放回報以及薪酬結構優化。若專業端高客單價訂單放量，疊加組織重組帶來的運營效率改善，費用率存在下行空間；若促銷投入可控且價格帶結構穩固，毛利率具備抬升彈性。綜合來看，收入端預計溫和回升、利潤端小幅修復，若實際執行優於預期，利潤率的拐點特徵有望強化；反之，若促銷與成本擾動加劇，利潤改善節奏或較為平緩。

分析師觀點

從2026年01月01日至2026年08月11日的公開觀點整理看，看多佔多數：包括TD Cowen上調目標價至410.00美元並維持買入、摩根士丹利維持增持並給出約420.00美元的目標價、Truist維持買入並將目標價調整至394.00美元、美國銀行證券指出公司因專業客戶佔比更高而在本季受益更明顯；相對中性觀點則有Gordon Haskett維持持有並調降目標價至325.00美元。按上述機構口徑統計，看多與中性觀點的比例約為4:1，看多觀點約佔80.00%，整體偏積極。主流看多邏輯集中在三點：一是專業客戶需求的相對韌性將帶動高客單項目回暖，有望對當季營收形成明確拉動；二是組織架構重組提升跨部門協同效率，商品組合、會員與補貨節奏更敏捷，支撐費用率與單店效率改善；三是一致預期下收入按年+4.23%、EBIT按年+0.97%、調整後每股收益按年+0.49%，反映市場對利潤質量溫和修復的判斷已在可驗證區間。需要注意的分歧在於，個別機構對目標價的下調體現了對競爭與成本擾動的謹慎態度，但現階段多數觀點認為，專業端結構性優勢與運營提效可對沖短期波動，若執行落地如預期，股東回報與盈利穩定性具備提升的基礎。