摘要

吉利汽車將於2026年08月17日盤後發布最新季度財報，市場關注品牌結構優化、出口與高端化推動的盈利彈性及費用投入節奏。

市場預測

工具未返回本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益等量化預測及按年口徑，公司上一季度財報對本季度的收入預測信息亦未在工具數據中體現，故不展示具體預測並以後續披露為準。公司主營業務集中於汽車製造，上季度該業務收入為837.76億，體現規模化量產與新品周期延續帶來的收入體量。面向存量產品中發展前景較好的高端與出口板塊，近期交付與出海數據顯示動能在抬升，7月集團總銷量25.02萬輛，其中新能源16.02萬輛，按年增速23.00%，極氪品牌與出口分別實現111.00%與165.00%的顯著增長，為後續營收與毛利改善提供儲備。

上季度回顧

上季度公司實現營收837.76億，毛利率17.50%，歸屬於母公司股東的淨利潤41.66億，淨利率4.97%，淨利潤按月變動為11.32%，調整後每股收益及各項按年數據未在工具返回結果中披露。經營層面，公司收入主要來自汽車製造單一板塊，結構清晰，利潤端在毛利率穩定的同時保持了正向按月。分業務看，汽車製造貢獻全部主營收入（837.76億），新品與高端車型放量疊加成本端管控，對上一季度利潤表現形成支撐。

本季度展望

品牌結構升級與高端車型放量

7月數據中，極氪交付按年增長111.00%，顯示高端化產品在定價、配置與渠道協同方面的持續推進，這一趨勢若延續至季度末，有望抬升公司整體平均售價並對毛利率形成正面影響。以往公司綜合毛利率維持在17.50%附近，高端車型放量通常帶來更高單車毛利，若費用投放保持可控，利潤率具備改善空間。管理層推動「一個吉利」戰略在營銷體系的落地，成立銷售總公司統籌中國星、銀河、領克、極氪等品牌，預計在資源配置、渠道協同和價格策略方面提升效率，為高端車型的持續滲透與結構優化提供組織保障。

出口加速與海外本地化進度

從最新披露的月度信息看，集團7月新能源出口按年增長616.00%，出口佔比在新能源結構中提升，短期內有助於釋放規模與產能利用率優勢。更中期的看點在於海外本地化生產佈局：公司計劃在馬來西亞與合作伙伴推進極氪車型（如7X）生產籌備，目標在2027年上半年開啓量產，海外本地化有望降低關稅與物流成本、縮短交付周期，並增強對地區政策變化的適應力。若海外本地化按計劃推進，出口「規模擴大+本地化落地」的雙輪驅動，有望對營收增速和利潤端形成組合式貢獻，同時提升品牌在關鍵區域的競爭力與定價能力。

營銷體系整合與費用效率

銷售總公司的設立是公司內部協同的關鍵動作，有望在廣告投放、渠道費用、終端促銷方面統一節奏，減少不同品牌之間的內耗與重複投入，提高費用效率與產出。對於處於轉型期的品牌，公司在強化品牌心智與產品力的同時，採用更精細化的市場策略以控制促銷幅度，改善折扣對利潤率的拖累。若費用效率在下半年逐步顯現，結合結構升級與出海放量，利潤彈性可能強於收入彈性，帶來淨利率的階段性修復。

短期擾動與運營修復

近期個別品牌出現的品質輿情與銷量承壓，對單月股價與情緒形成擾動，但公司層面通過品質整改、售後舉措與產品迭代來降低事件影響，且組織整合有望加速反饋閉環。7月領克銷量按年下滑40.00%至1.64萬輛，短期會壓制部分結構性盈利貢獻，不過在新車型切換與渠道調整的帶動下，邊際改善值得跟蹤。總體看，輿情與結構性承壓對季度節奏與費用投放提出更高要求，若下季度在質量管控、產品節奏與價格策略上取得進展，單品牌波動對集團財務的影響有望收斂。

產能利用率與供應鏈韌性

規模提升與出海擴張直接關係到產能利用與單位固定成本攤薄，若三季度銷量在新能源與高端車型帶動下維持按年增長趨勢，製造端固定成本的分攤效率將改善毛利率表現。供應鏈層面，公司在覈心零部件與軟件能力上持續投入，疊加與合作伙伴在海外的產業鏈協同，能夠在價格競爭與外部環境變化時提供一定緩衝。庫存結構與新車上市節奏的動態平衡，將決定終端折扣與渠道庫存健康度，對現金流水平與費用效率存在重要影響。

分析師觀點

基於近期機構研報與市場觀點觀察，看多觀點佔據主導。多家機構維持正面判斷：一方面，有機構指出公司7月銷量25.02萬輛，按年增長5.00%，其中高端與出口增長顯著，預計將提升盈利能力，並據此給予較高目標價與「增持」評級；另一方面，亦有機構表示明年趨勢可能轉向「內需穩、出海強」，看好高端品牌放量與海外本地化產能推進，推薦將公司納入「出海組合」。綜合上述研判，機構看多的核心邏輯在於三點：其一，結構改善帶來盈利質量提升，高端化與新能源滲透率的上行對毛利率有正向貢獻；其二，出口規模擴大與海外本地化預期改善了收入的可持續性與抗風險能力；其三，組織與渠道的協同改革有望提升費用效率，為利潤率修復與現金流改善創造條件。相對的擔憂集中在個別品牌階段性承壓與輿情擾動，但多數看多觀點認為這是短期變量，隨着產品周期與質量管理強化，負面影響有望逐步消化。