摘要

First Hawaiian Inc.將於2026年04月24日盤前發布2026年第一季度財報，市場關注營收與每股收益的按年增長以及淨息差與存款成本變化對利潤的影響。

市場預測

一致預期顯示，本季度公司營收預計為2.21億美元，按年增長5.12%，調整後每股收益預計為0.54美元，按年增長16.67%；經營層面，本季度息稅前利潤預計為1.13億美元，按年增速預計為37.27%。 公司主營業務亮點在於零售銀行業務具有穩定的客戶與存款基礎，按披露口徑該項收入為6.29億美元（按年數據未披露）。 發展前景最大的現有業務預計仍來自零售客群驅動下的綜合金融服務能力，其收入基數較大且黏性較強，按披露口徑對應收入為6.29億美元（按年數據未披露）。

上季度回顧

上季度公司實現營收2.07億美元，按年增長25.35%；毛利率未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為6,993.10萬美元（按年數據未披露），淨利率為32.06%，調整後每股收益為0.56美元，按年增長36.59%。 財務層面看，調整後每股收益小幅高於市場一致預期，而營收低於一致預期；利潤端受費用控制與信用成本穩定支撐，淨利潤按月變動為-5.29%。 按披露的業務構成口徑，零售銀行業務收入6.29億美元、商業銀行業務收入2.55億美元、財務處與其他為-338.00萬美元（各業務按年數據未披露），整體結構仍以零售為主。

本季度展望

淨息差與存款成本拐點觀察

市場對本季度的核心變量聚焦在淨息差與資金成本的再平衡。公司零售負債佔比高，低成本存款對沖了部分資金價格上行的壓力，一旦客戶結構穩定、非付息存款佔比不惡化，淨息差具備穩中有升的可能。結合一致預期對本季度營收與利潤的溫和增長假設，可推斷資產端收益率仍保持彈性，信貸結構與定價策略對沖了部分負債端上行壓力。若短端利率企穩，負債重定價節奏放緩，將為淨息差帶來邊際改善空間，利潤增速有望高於營收增速。反之，若競爭背景下存款定價繼續上行，淨息差的修復斜率將放緩，需更多依靠非息收入與費用端效率來彌補。

非息收入與零售業務修復路徑

零售業務是公司收入的主體，帶動卡業務、財富管理與支付清算等非息收入品類，具備粘性與交叉銷售優勢。上季度公司在利潤端表現好於預期，為本季度非息收入的恢復提供了良好起點，若交易活躍度與客戶資產配置需求正常化，手續費與服務費預計溫和回升。經營重點在於提升客戶活躍度與單客貢獻，疊加數字化服務滲透率的提高，有望帶動非息收入佔比改善。短期仍需觀察資本市場波動對財富管理業務的擾動與季節性因素的影響，但在穩定的零售客戶基礎下，非息收入具備持續修復的可能性。

資產質量與撥備對利潤的彈性

資產質量穩定是利潤釋放的前提。本季度市場更關注信用成本是否保持可控與不良生成率的季節性變化，如果風險成本穩定在合理區間，利潤彈性會更集中反映在淨息差與費用端。由於公司業務結構中零售類佔比較高，風險分散度相對較好，若逾期與不良率未出現趨勢性上行，撥備計提強度大概率維持穩健。利潤敏感性方面，單季度撥備的邊際變動會顯著影響每股收益，若資產質量延續穩定，經營槓桿將為EPS提供向上彈性。反過來，若經濟環境擾動導致單項資產質量走弱，撥備加大可能對淨利率與利潤增速形成壓力。

費用效率與經營槓桿

上季度EPS小幅跑贏市場共識，反映出費用控制與經營效率的作用。本季度若營收按年增長兌現，疊加費用端維持可控狀態，將形成經營槓桿，使業績增速快於營收增速。管理層在數字化與渠道投入上的節奏若保持克制，同時把握重點領域的結構性投入，費用率有望保持穩定略降。若結合預計的息稅前利潤增長快於營收的特徵，經營槓桿有望在本季度繼續體現。需要注意的是，薪酬與合規相關投入可能帶來階段性波動，對費用率的短期擾動需通過收入結構優化來對沖。

資本充足與股東回報對估值的影響

資本充足與穩定派息預期常被視為銀行股估值錨之一。在利潤溫和增長、風險成本平穩的情形下，資本內生積累增強，股東回報策略的可持續性更高。若本季度盈利兌現且信用成本穩定，市場對年度派息安全墊的定價將趨於穩健，有助於估值中樞的穩定。反之，若盈利能力或資產質量出現階段性擾動，市場可能對資本緩衝與回報可持續性重新評估，短期波動加大。整體上，利潤質量、淨息差走勢與資本充足狀況的組合，將決定季度披露後股價的再定價方向。

分析師觀點

從我們可獲取的機構評論與一致預期看，偏多觀點佔優。主要理由是：一方面，上季度每股收益小幅超出市場一致預期，顯示經營質量與費用控制具備韌性；另一方面，對本季度的核心指標預測呈現溫和增長假設，營收按年預計增長5.12%，每股收益預計按年增長16.67%，息稅前利潤預計按年增長37.27%，反映盈利動能在息差穩定與費用效率改善下有望延續。看多觀點強調，若淨息差在負債重定價放緩與資產端結構優化下企穩，配合非息收入的逐步恢復，利潤端仍具延展性；同時，若資產質量保持穩定、撥備計提維持審慎且可控，本季度利潤率與每股收益存在上修可能。相對謹慎的聲音集中在存款成本與競爭環境變化對淨息差的潛在擾動，但在現階段，基於已披露的歷史業績表現與對本季度的溫和增長預期，積極觀點更受市場採納。