當地時間周四，甲骨文公布的第一財季業績和指引均好於市場預期，AI基礎設施需求繼續推動雲業務高速增長。

甲骨文第一財季雲基礎設施部門收入按年跳升121%至74億美元，高於分析師平均預期71.9億美元。

剩餘履約義務（RPO）繼續大幅增長。截至8月底，RPO達到6640億美元，高於上一季度末的6380億美元，也高於分析師預期的約6399億美元。

公司整體第一財季營收增長30%至193億美元，分析師預期191.3億美元；調整後每股收益1.92美元，亦優於分析師預期的1.75美元。

公司上調全年盈利預期。預計2027財年調整後每股收益為8.10美元，高於此前預計的8.05美元；預計全年雲業務收入將增長約64%至70%，全年營收至少達到900億美元。

財報公布後，甲骨文股價盤後一度上漲近8%，隨後漲幅收窄至4%。

TD Cowen分析師Derrick Wood在財報發布前指出，受孖展需求、零部件成本上升及數據中心建設進展的市場憂慮拖累，該股自今年6月1日年內高點已累計下跌38%。

公司表示，一季度已經完成200億美元的「市場發售」（ATM）股票孖展。

AI雲基礎設施收入按年翻倍，RPO超預期升至6640億美元

從業務結構來看，AI基礎設施仍是甲骨文增長最強勁的引擎。

本季度，甲骨文雲基礎設施（IaaS）收入按年增長約120%至74億美元，遠高於公司整體30%的營收增速。

與此同時，甲骨文剩餘履約義務（RPO）繼續大幅增長。截至8月底，RPO達到6640億美元，高於上一季度末的6380億美元，也高於分析師預期的約6399億美元。

RPO主要反映已經簽署、但尚未確認收入的合同規模。甲骨文過去幾個季度RPO的大幅增長主要來自大型AI雲合同，這表明當前AI基礎設施需求仍在快速擴張。

甲骨文在上一財季已經披露，大量AI合同採用客戶預付GPU費用或由客戶自行提供GPU的方式，從而降低了公司為履行這些合同所需要承擔的資本投入。

此次財報中，首席財務官Hilary Maxson表示，最新一季度簽訂的大多數新增訂單同樣採用預付款、客戶提供硬件等方式，因此不會給甲骨文帶來等比例的新增資本支出壓力。

上調全年利潤指引，雲業務增長預期進一步提高

甲骨文還上調了全年盈利預期。公司預計，2027財年調整後每股收益為8.10美元，高於此前預計的8.05美元；全年營收預計至少達到900億美元。

對於第二財季，甲骨文預計營收按年增長30%至34%，總雲營收增長65%至71%。調整後每股收益為1.85至1.93美元，增長21%至25%。

公司表示，AI訓練和推理需求正在推動雲基礎設施業務高速增長，並計劃大規模擴建數據中心。

但AI數據中心擴張也帶來鉅額資本開支壓力

不過，強勁的訂單和收入增長背後，甲骨文正在承擔越來越高的資本投入。

本季度資本支出達到約285億美元，較上年同期的85億美元大幅增加。與此同時，公司預計2027財年將投入約700億美元用於數據中心擴張，高於上一財年的557億美元。

這意味着甲骨文正在以極高的資本強度追趕AI基礎設施需求。

投資者此前也因此對公司的現金流和孖展需求保持警惕。甲骨文本季度自由現金流為負54億美元，同時公司此前已經完成200億美元的「市場發售」（ATM）股票孖展。

標普此前已經下調甲骨文信用評級，原因之一就是公司對少數大型客戶的依賴，以及AI相關業務盈利能力仍存在不確定性。

市場重新押注「AI訂單正在兌現」

儘管資本開支和現金流仍是市場需要關注的風險，但此次財報釋放出的一個積極信號是：甲骨文此前獲得的大規模AI合同正在逐漸轉化為實際收入增長。

公司本季度新增上線約850兆瓦數據中心容量，AI雲基礎設施收入按年增長約120%，同時RPO進一步升至6640億美元。

這表明甲骨文此前大舉投資數據中心的戰略正在開始產生回報，並幫助公司從亞馬遜、微軟和谷歌等雲巨頭手中爭取更多企業客戶。

不過，隨着AI數據中心投資規模持續擴大，甲骨文未來能否將龐大的RPO轉化為收入和現金流，同時控制孖展成本及資本回報率，也將成為市場繼續評估其AI業務估值的重要變量。