9家基石合計認購1.86億美元。
文丨直通IPO ID：zhitongIPO

作者丨融溪

2026年9月1日，梅卡曼德（雄安）機器人科技股份有限公司（下稱「梅卡曼德」，股票代碼：09615.HK）正式在港交所主板掛牌。

梅卡曼德（Mech-Mind Robotics）成立於2016年，公司名寓意「機器人大腦」。公司長期圍繞機器人的「眼腦手」構建產品體系，通過具身智能大腦、3D工業視覺及靈巧手等產品，為不同形態的機器人提供感知、決策與執行能力。過去幾年，公司已經從單一產品切入汽車、新能源、物流、消費電子等產業場景，並逐步把業務推向海外。

來源：梅卡曼德

如今再看梅卡曼德，值得關注的已經不只是「做出了什麼產品」，還包括這些產品有沒有形成規模化收入、客戶會不會持續採購，以及一套在中國市場跑通的商業模式，能不能真正複製到全球市場。

從這幾個維度看，梅卡曼德已經交出了一份頗具辨識度的成績單。

Baillie Gifford領銜，9家基石合計認購1.86億美元

本次發行中，基石投資者陣容尤其值得關注。

9家基石投資者合計認購1.86億美元（約14.6億港元）。其中，Baillie Gifford認購6000萬美元，泰康人壽認購4000萬美元；Jane Street、Invus、Ghisallo與瑞華投資各認購1500萬美元；NGS Super Fund與易方達各認購1000萬美元；比亞迪旗下產業資本Golden Link認購600萬美元。

領銜的Baillie Gifford是一家擁有百年曆史的蘇格蘭資管機構，長期關注具有長期增長潛力的科技企業，曾重倉特斯拉和英偉達。另一邊，泰康人壽、易方達等中國長期資金與Jane Street、Invus、Ghisallo等海外機構同時出現，也讓這份基石名單呈現出比較明顯的國際化特徵。

而這並不是梅卡曼德第一次獲得產業資本和長期機構的關注。

在此前的孖展歷程中，公司已經引入一批一線投資者。18C章程下的領航資深獨立投資者包括紅杉中國和啓明創投，其中啓明創投於2019年初獨家投資A+輪，IPO前持股7.38%；英特爾為資深獨立投資者。此外，美團、IDG資本、源碼資本、華創資本、伽利略資本、中金保時捷基金、Coatue等亦在股東之列。

對於一家硬科技企業而言，長期資金、產業資本和海外機構同時進入，說明梅卡曼德所處的技術方向和商業模式，已經獲得了不同類型頂尖投資者的持續關注。

全球市佔率第一，腳下是一條才跑了5%的千億賽道

梅卡曼德的業務邏輯，是通用具身智能「眼、腦、手」。

公司不做整機，而是提供機器人智能化所需要的核心組件。其中，「眼」是Mech-Eye工業級3D相機，負責感知；「腦」以Mech-GPT多模態具身大模型為核心，負責決策；「手」是Mech-Hand五指靈巧手，負責執行。三類產品對應機器人的感知、決策與執行環節。

來源：梅卡曼德

這套模式的價值，已經在市場份額上體現出來。

根據灼識諮詢數據，按2025年收入計算，梅卡曼德在全球「AI+3D視覺引導非專用智能機器人組件」市場的份額約為22.1%，排名第一，約為第二名的2.6倍；按出貨量計算，全球市場份額超過27%，超過其後四家最大競爭對手的總和。公司已實現主要產品全球連續4年、國內連續6年市佔率第一。

更重要的是，梅卡曼德所處的市場仍然處於早期。

根據灼識諮詢數據，2025年全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件市場規模約18億元，到2030年預計增長至106億元，複合年增長率達到43.2%；2030年至2035年，市場還將進一步以57.5%的複合年增長率增長，到2035年市場規模有望達到1025億元。

而在需求端，2025年AI+3D視覺技術在通用智能機器人中的滲透率僅為5.1%，預計2030年達到10.6%，2035年達到22.2%。

也就是說，現在的市場份額已經有了，但整個行業的滲透率還很低。

這可能比單純的市場排名更值得關注。對於梅卡曼德而言，接下來真正的增長空間，一部分來自自身市場份額的提升，另一部分則來自整個AI+3D視覺機器人市場的擴容。

海外收入佔比50.3%首超國內，年複合增長82.7%

如果說市場份額體現出梅卡曼德「現在處於什麼位置」，海外業務則是反映梅卡曼德的產品能不能在不同市場持續複製。

全球化並不是梅卡曼德發展中途纔開始佈局的事情。公司成立之初就將全球市場作為長期方向，並持續建立海外銷售、交付和服務體系。

2023年至2025年，公司海外業務收入由5860萬元增至1.96億元，年複合增長率達到82.7%，遠高於同期整體增速；海外收入佔比由32.4%提升至50.3%，2025年首次超過國內市場。

目前，公司業務已經進入歐美日韓等主要市場，在慕尼黑、芝加哥、首爾、東京設立子公司，在全球設立16個業務中心，服務超過900家海外客戶；產品已獲得NRTL、FCC、CE、IC、UKCA、VCCI、KC等多項國際權威認證。與此同時，梅卡曼德的物理AI解決方案已經入選世界經濟論壇MINDS（AI應用之星）項目。

海外收入佔比突破50%，對於梅卡曼德來說，是一個比較重要的經營變化。

一方面，它意味着公司收入來源不再高度依賴單一市場；另一方面，也說明經過多年產品和交付體系建設，梅卡曼德的業務已經具備了一定的跨區域複製能力。

尤其是在機器人行業，不同國家的製造業結構、客戶需求和自動化水平存在明顯差異。能夠進入近50個國家和地區，並讓海外業務形成82.7%的收入複合增長，並不是簡單增加銷售區域就能完成的。

累計部署超2.9萬台，老客戶貢獻86%的收入

機器人核心部件最終還是要在真實生產現場檢驗。

截至目前，梅卡曼德的產品已經落地數十個行業的50多類典型場景，累計處理超過10萬種貨品，全球累計部署超過2.9萬台，每年部署超萬台，服務超過100家《財富》世界500強企業，包括寧德時代、比亞迪、美的、富士康等。

來源：梅卡曼德

這些數字體現的是部署規模，但對於工業B端企業來說，另一個指標更能說明產品有沒有真正進入客戶的業務體系：復購。

上年活躍客戶收入貢獻佔比由2023年的61%升至2025年的78%，2026年一季度進一步達到86%；同期，單客戶平均部署量從7.2台增至13.2台。

這兩個數字放在一起看，客戶關係的深度就比較清楚了。

如果產品只完成一次採購，客戶數量增長可能帶來收入增長；如果同一個客戶持續增加部署，收入增長的基礎就會更加紮實。尤其對於機器人核心組件而言，從一個工位擴展到一條產線，再進入更多生產環節，本身就是產品標準化和場景複製能力的一種驗證。

因此，86%的存量客戶收入貢獻，實際上比單純的客戶數量更值得觀察。

客戶已經完成第一次採購之後，是否願意繼續增加部署，決定了產品能不能從一個項目變成持續性的業務。

一季度營收增長超73%，規模化正在改善經營質量

客戶和市場的擴張，最終還是要落到收入和利潤上。

2023年至2025年，梅卡曼德營收分別為1.81億元、2.69億元和3.89億元，複合年增長率約為47%；2026年第一季度，營收按年增長超73%至1.06億元。

收入快速增長的同時，公司毛利增長幅度更大。2023年至2025年，梅卡曼德毛利以88.5%的複合年增長率增長；同期毛利率分別為39.1%、51.1%和64.6%，2026年第一季度進一步提升至64.8%。

收入增長接近47%的同時，毛利增長達到88.5%，毛利率也在三年間提升了25.5個百分點。

這組變化背後，一方面有產品規模化帶來的成本攤薄，另一方面也與梅卡曼德產品中軟件、算法和技術能力的持續沉澱有關。

來源：梅卡曼德

機器人核心硬件需要生產和交付，但視覺算法、具身智能模型等能力具有更強的複用屬性。當一套技術能夠服務更多客戶、更多行業和更多機器人形態時，研發成果就能夠被持續攤銷。

這也是為什麼，觀察梅卡曼德不能只看收入增長速度。收入、毛利和毛利率能夠同時改善，才更接近一家技術型企業規模化之後的經營狀態。

過去十年，公司解決的是產品能不能落地、客戶願不願意使用的問題；進入新的階段之後，需要面對的則是規模能不能繼續擴大，以及全球化業務能不能保持效率。

正如梅卡曼德創始人、董事長兼CEO邵天蘭在上市致辭中所說：「AI進入物理世界是一場馬拉松。我們願意做那個跑得最穩、最遠的人。」

這句話放在梅卡曼德當前的發展階段來看，指向的其實並不複雜：機器人智能化仍處在早期，市場空間足夠大，但真正能夠跑到最後的企業，需要持續解決產品可靠性、規模化交付和全球商業化這些非常具體的問題。

「我們今天在汽車、新能源、物流裏做的事，未來會延伸到醫療、農業、商業服務，甚至家庭。但前提是，先在工業現場把可靠性這門課考及格。」

現在，梅卡曼德已經站上了一個更大的市場。