摘要

勞氏將於2026年05月20日盤前發布最新季度財報，市場一致預期營收與盈利按年溫和提升，關注現金流與利潤結構變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度勞氏預計營收為229.58億美元，按年增9.66%；預計調整後每股收益為2.97美元，按年增3.17%；預計EBIT為26.09億美元，按年增5.48%。公司或市場路徑中暫未見明確的本季度毛利率、淨利潤或淨利率量化指引，因此相關預測數據不作展示。當前主營業務結構中，家居裝飾板塊收入為315.27億美元，規模居前、商品豐富度高、具備穩定的復購基礎。面向長期發展空間的現有業務中，建築維修板塊收入為265.33億美元，結合上一季度公司層面營收按年增長10.95%的基調，具備隨項目類修繕需求回暖而恢復彈性的潛力。

上季度回顧

上一季度勞氏實現營收205.84億美元，按年增10.95%；毛利率32.46%；歸屬於母公司股東的淨利潤10.00億美元；淨利率4.86%；調整後每股收益1.98美元，按年增2.59%。期間經營效率持續改善，EBIT為18.57億美元，按年增6.11%，費用控制與品類結構優化對盈利有積極貢獻。業務結構方面，家居裝飾收入為315.27億美元、建築維修收入為265.33億美元、季節性產品收入為241.85億美元，疊加公司層面營收按年增長10.95%的背景，結構性改善與高毛利品類供給為利潤質量奠定基礎。

本季度展望

專業客戶與信用生態

近期勞氏與金融機構協同深化，圍繞面向專業客戶的聯名信用卡體系與金融解決方案拓展合作，有望在訂單獲取與客戶黏性上形成更完善的閉環。專業客戶通常具有客單價更高、項目周期更長、復購更穩定的特徵，金融工具的增強能夠提升資金周轉效率與支付便利度，促進項目落地率。結合一致預期的本季度營收按年增長9.66%與EBIT按年增長5.48%，若專業端滲透率上升與授信體驗優化同步推進，或為收入與利潤的協同改善提供支撐。

利潤結構與庫存運營

上一季度毛利率32.46%與淨利率4.86%的組合，疊加EBIT按年增長6.11%，顯示出在需求仍有波動的環境下，費用效率與毛利結構管理發揮關鍵作用。本季度若在高毛利SKU供給、供應鏈議價與物流效率上進一步優化，毛利端有望保持相對穩健；同時，費用端的定向控制（包括人工與營銷投放節奏）有助於抵消部分原材料與運費的階段性擾動。若庫存結構繼續向周轉更快、季節性波動更小的品類傾斜，現金轉化效率與折扣壓力也更易管理，從而與盈利目標形成良性匹配。

票據結構與需求節奏

上一季度公司整體營收按年增長10.95%，但消費端的大額可選開支仍受宏觀不確定性與房屋交易活躍度影響，短期內小票據與維護類需求相對更具韌性。圍繞小改小修與必需性替換的商品線，價格帶覆蓋與服務響應速度將直接影響客流轉化率。若宏觀層面按揭利率與交易活動逐步修復，較大金額的項目類訂單與安裝服務也有望改善，當季彈性或在月度節奏中逐步體現，帶動品類結構的提質與單店產出提升。

分析師觀點

近期機構觀點以看多為主。花旗在2026年05月12日至2026年05月13日上調勞氏至「買入」，目標價285.00美元，核心理由在於當前宏觀不確定與樓市節奏放緩的背景下，公司在運營效率、財務紀律與客戶結構上的優勢有望帶來相對錶現；該觀點與市場一致預期本季度營收、EBIT與調整後EPS均實現按年增長相互印證。與此同時，部分機構對目標價進行結構性調整，但總體評級分佈仍偏向增持區間，反映多數賣方對公司現金流韌性、回購與股東回報路徑、以及面向專業客戶生態的強化持積極判斷。綜合各方最新表態，看多陣營強調三點：其一，利潤率管理的確定性仍強，庫存與費用節奏可控；其二，專業客戶與金融合作疊加產品與服務一體化，有助於提升復購與客單；其三，若宏觀進入緩慢修復通道，項目類需求將對收入與利潤形成進一步彈性。基於這些邏輯，機構普遍認為公司在本季度的盈利質量與現金流表現具備可比同業的相對優勢。