當前汽油價格徘徊在每加侖4.50美元左右，讓許多美國人減少了出門購物的頻率。消費者減少外出，普通投資者自然難以對消費股產生熱情。然而，華爾街分析師卻持有不同看法：美國消費者已經展現出了韌性，而且這種韌性會再次顯現。

State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR交易所交易基金（代碼XLY）目前接近歷史高位，這在一定程度上反映了市場對消費公司的興趣。不過，該基金近45%的權重集中於特斯拉和亞馬遜，Yardeni Research的Ed Yardeni認為，僅憑這一點，對該板塊的配置最多隻能給予「與大盤持平」的評級。他寫道：「一個建立在兩隻股票之上的強勢股價指數，寬度有限、估值偏高，這樣的板塊更適合持有而非追高。如果油價因中東戰爭結束而下跌，該板塊可能會有短暫的超額表現。」

這是因為非必需消費品板塊正是K形經濟的核心地帶——最富裕的人群持續消費，而其他人群則在縮減開支。此外，該板塊的預期利潤率在11個行業中排名倒數第三。財報季已基本結束，未來一個月左右，除非地緣政治因素干擾，否則在行業會議啓動和高管重新開放評論窗口之前，沒有什麼能推動盈利預測大幅變動。

儘管如此，Yardeni指出，該板塊2026年的盈利增速預計將幾乎翻倍，達到14.6%。如果剔除亞馬遜和特斯拉，非必需消費品板塊的高估值實際上處於歷史區間的中位水平。然而，除了這兩隻股票，其他股票並不便宜。沃爾瑪、好市多（本周將壓軸公布財報）以及TJX Cos.、O'Reilly Automotive、希爾頓等行業贏家，儘管從近期高點有所回落，估值依然偏高。

Jefferies美國消費策略師Carey Kaufman表示：「企業基本面不必崩潰，這些股票也需要一次當之無愧的休整。」但他認為，上述優質股票「極不可能」成為下一個被拋棄的「美元樹」式股票，變成波動劇烈的愛恨交織品種。在他看來，任何回調都可能是暫時的，因為衆多不同領域的公司都指出消費者支出持續展現出韌性。「我認為，我唯一一次看到美國消費者真正普遍緊縮是在金融危機期間……那時我們經歷了房地產市場崩盤、股市崩盤和所有人群的消費信貸收緊三重打擊。」

今年市場的主要催化劑是油價上漲。據美國汽車協會數據，全國汽油平均零售價為每加侖4.49美元，截至上周五收盤，油價年初至今累計上漲83%。摩根士丹利的Michael Wilson同樣認為，儘管非必需消費品板塊暫時失寵，但基於多重催化劑（包括人們從服務消費轉向商品消費、定價能力改善以及高收入人群持續支出），該板塊值得投資者關注。他指出：「油價衝擊壓制了這些股票，但如果霍爾木茲海峽重新開放（即使只是部分開放，因為該區域的風險已被市場定價），這種壓力應該會開始緩解。

此外，整個非必需消費品板塊的盈利修正廣度已經開始改善，耐用品和服裝板塊近兩周分別上升了4%和11%。」後者對本周公布財報的Gap和Abercrombie & Fitch等公司可能是好消息。

Guggenheim分析師Simeon Siegel也表達了類似觀點，他指出：「儘管感覺可能不像，但本季度至今，我們覆蓋的公司中實現了高於平均水平的銷售、息稅前利潤和每股收益增長，且每股收益超預期的比例更高。」對許多美國人來說，日子或許艱難，但最流行的療愈方式仍是「零售療法」。