摘要

納斯達克OMX交易所將於2026年04月23日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦營收與調整後每股收益的雙位數按年增長動能及「資本准入」制度優化對業務的拉動。

市場預測

市場一致預期本季度納斯達克OMX交易所營收約13.71億美元，按年增長11.34%；調整後每股收益約0.93美元，按年增長20.87%，在交易相關與解決方案業務的帶動下維持雙位數擴張。主營看點在於交易與指數相關的「市場服務」收入體量較大，上季度規模為9.99億美元，受交易活躍度與指數授權費的穩定性支撐呈韌性表現；發展前景較為突出的現有業務集中在「金融科技/解決方案」板塊，上季度收入為4.98億美元，市場評論預計該板塊全年增速區間約為9.00%—12.00%，有望成為利潤的穩定增量來源。

上季度回顧

公司上季度營收13.92億美元，按年增長13.45%；毛利率100.00%；歸屬於母公司股東的淨利潤5.18億美元；淨利率37.21%；調整後每股收益0.96美元，按年增長26.32%。分項看，收入結構以「市場服務」9.99億美元、「資本准入平台」5.72億美元、「金融科技」4.98億美元為主，顯示交易相關、上市與科技解決方案多元業務共同貢獻。結合結構與增長，作為目前體量最大的「市場服務」板塊（佔比約48.03%），在公司整體營收按年增長13.45%的背景下繼續發揮基石作用，而「金融科技/解決方案」憑藉持續的產品迭代與客戶滲透，疊加市場評論對其全年9.00%—12.00%增速的判斷，正成為提升整體利潤質量的關鍵。

本季度展望

交易與指數相關收入的穩定性

交易與指數授權相關的「市場服務」是公司最具確定性的現金流來源，上季度收入9.99億美元，為整體經營提供了緩衝墊。本季度一致預期營收按年增長11.34%，若交易活躍度保持平穩，疊加指數授權的長期合約機制，收入韌性仍較為明確。近期對旗艦指數方法的技術性優化並未在再平衡生效前改變構成與權重，這為指數授權與衍生產品合作提供了更穩定的預期管理，短期有助於平滑該板塊波動。若市場波動度出現階段性回升，交易相關收益彈性可能進一步放大，但若波動度回落，則增長更多依賴結構性擴張與合約調整。

資本准入效率提升與上市生態改善

公司針對大型新上市企業的「快速准入」制度在整合反饋後推進採納，目標是縮短合規企業上市流程、優化資源配置與審核效率。這一機制變化有望提升具備規模和合規質量企業在本平台完成掛牌的吸引力，進而帶動「資本准入平台」板塊的承銷與上市服務收入，本板塊上季度實現5.72億美元規模，基數較高，對單季表現的邊際拉動具備觀察價值。若二級市場風險偏好修復、優質企業上市窗口進一步打開，資本准入業務對當季與後續季度的確認節奏將更順暢；相對地，若窗口期波動或地緣不確定性上升，項目落地節奏可能延後，對短期收入形成一定擾動。

解決方案與金融科技的持續滲透

「金融科技/解決方案」板塊（上季度4.98億美元）是公司中長期增長的重要支點，市場對其全年增速的主流判斷為9.00%—12.00%，來自反金融犯罪、市場監管與數據分析等產品組合的持續迭代。本季度在大型金融機構與市場基礎設施客戶的續約與交叉銷售將繼續推進，若產品功能升級落地、生成式AI在監控與合規流程中的應用深化，訂閱型與使用型的收入質量有望進一步優化。該板塊對利潤率的貢獻在費用結構穩定的前提下具備放大效應，若美元匯率與實施成本保持可控，EBIT與每股收益的彈性將更顯著；對應風險在於大型客戶IT預算周期的變化以及新產品商用節奏的不確定性。

成本、資本開支與盈利結構

一致預期顯示本季度EBIT約為7.62億美元，按年增長15.48%，利潤端的韌性部分來自高毛利結構與費用投入的節奏控制。若資本化與攤銷節奏穩定，且雲與數據相關投入保持在預算框架內，利潤率結構具備上行空間；反之，若為支持增長進行前置性技術投入，短期營業費用率可能抬升，對每股收益形成階段性壓力。考慮到上季度淨利率為37.21%、調整後每股收益按年增長26.32%，本季度的關鍵在於維持解決方案高附加值與交易相關收入的規模效應間的平衡，從而實現利潤的「量價齊升」。

分析師觀點

從近期收集到的機構與市場評論口徑看，看多觀點佔比更高。主因在於：一是共識預測本季度營收與調整後每股收益將分別實現11.34%與20.87%的按年增長，顯示多維業務對收入與利潤的雙重拉動；二是資本准入流程優化帶來優質企業掛牌效率提升的預期，疊加年初以來上市與再孖展活動的溫和恢復，為「資本准入平台」板塊的項目確認與費用結轉提供更清晰的可見度；三是關於「金融科技/解決方案」板塊，賣方與市場評論普遍引用全年9.00%—12.00%增速的判斷，認為反洗錢、市場監管與數據產品的粘性與訂閱化特徵，將繼續改善公司盈利結構與現金流質量。相對中性或保守觀點主要關注交易活躍度回落與技術投入節奏可能對短期利潤率的擾動，但在當前預測框架下，多數觀點仍傾向認為解決方案與資本准入兩大板塊的結構性增長能夠對沖潛在波動，使得本季度EBIT與每股收益具備超預期的機會。