騰訊音樂（TME）今日盤中大跌5.01%，引起了市場的廣泛關注。此次股價波動發生在公司發布2025年第四季度及全年財報之後，儘管財報顯示公司營收和利潤均實現增長，但關鍵用戶指標的疲軟表現引發了投資者對該公司未來增長潛力的擔憂。

消息面上，騰訊音樂2025年第四季度在線音樂服務月活躍用戶數（MAU）為5.28億，較上年同期的5.56億按年下降5%，這是該數據自上市以來首次出現明顯萎縮。與此同時，付費用戶增速也呈現放緩態勢，四季度在線音樂付費用戶數按年增長僅為5.3%，創下歷史新低。更令市場擔憂的是，騰訊音樂宣佈自2026年第一季度起將停止披露MAU、付費用戶數及單個付費用戶月均收入等核心用戶指標，改為每年披露一次年末音樂服務付費用戶總數，這一調整被市場解讀為信息披露透明度下降，加劇了投資者的拋售情緒。

此外，騰訊音樂正面臨來自字節跳動旗下「汽水音樂」的激烈競爭。第三方數據顯示，汽水音樂的月活躍用戶數已達1.4億，日活躍用戶接近5000萬，憑藉抖音巨大的流量生態和算法推薦優勢，實現了爆發式增長，正在從騰訊音樂手中分流越來越多的用戶。財報發布後，多家主流券商下調了對騰訊音樂的評級和目標價，其中摩根大通將騰訊音樂評級從「增持」直接下調至「中性」，並將美股目標價從30美元大幅下調至12美元，認為其投資邏輯已從「清晰的訂閱複利」轉向「模糊的多元引擎」。