2025年度，現代牧業（01117）實現收入126.01億元人民幣，較2024年的132.54億元下降4.9%，但虧損規模由14.69億元收窄至12.04億元。公司強調通過強化成本管控、提升生產效率和優化業務結構，整體經營環境有所改善。

一、財務與經營表現 1. 收入與利潤 報告期內收入為126.01億元，原料奶業務貢獻佔比上升至83.1%。毛利基本持平於34.54億元，現金EBITDA錄得30.63億元，按年增長2.6%。年內虧損為12.04億元，每股基本虧損14.41分人民幣。 2. 生產與成本 截至2025年末，集團奶牛存欄規模為456,945頭，全年生鮮奶銷售量313.9萬噸，按年增長8.5%。平均成乳牛單產達到12.9噸。單位公斤奶銷售成本降至2.32元人民幣，其中飼料成本1.77元，其他成本0.55元。 3. 費用與現金流 銷售及分銷費用佔收入比率升至3.7%，行政開支佔比5.9%。孖展成本率降至3.23%。經營活動產生的淨現金25.024億元，按年增長4.1%。 4. 資本開支與債務 2025年資本開支24.42億元，較上年下降29.3%。其中奶牛及犢牛投入15.08億元，固定資產投資9.33億元。短期債務佔總有息借款37.0%，較上年上升，長期債務佔63.0%。

二、業務板塊與戰略重點 1. 主要業務構成 原料奶業務穩居核心地位，收入規模超百億元；牧場綜合解決方案板塊貢獻21.35億元。草業、育種及數字化等延伸領域持續拓展，「智慧牛」服務助力產能效率提升。 2. 行業環境與公司競爭力 乳製品市場仍面臨原料成本波動和產業協同挑戰。公司加強綠色養殖與產品創新，連續十二年獲得世界食品品質評鑑大會金獎，ESG評級亦保持業內領先。 3. 年度戰略與經營舉措 公司提出以「精益化、數字化、國際化」為發展方向，深化「種養加零距離2小時」模式，強化飼草自給管理和技術創新，推進海外項目複製，進一步夯實規模牧場運營優勢。

三、公司治理與董事會構成 1. 董事會與專門委員會 董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事共同組成，2025年內相關成員出現數次任免變動。審核、薪酬、提名、戰略及發展、可持續發展等委員會分別負責公司合規審議與管控。 2. 管理團隊及運營架構 公司執行層包括首席執行官、首席財務官以及多位副總裁，主要負責日常經營、生產、研發與人力資源等職能。高級管理層普遍具備畜牧、財務及投孖展背景，為公司戰略執行提供支持。

四、可持續發展與榮譽 2025年恰逢現代牧業成立二十周年，公司強化「雙碳」行動與高標準綠色養殖，ESG表現繼續獲得多方認可，MSCI評級上調至A級，並再次入選標普全球可持續發展年鑑（中國版）。

五、後續展望與風險 公司將持續優化原料奶產能和成本結構，推動數字化轉型與國際化佈局。鑑於乳製品行業仍面臨市場波動和成本壓力，公司在飼料價格變動、生物資產公允價值波動以及國際宏觀環境等方面保持謹慎應對。

（以上內容基於已公開的2025年度報告章節信息整理，旨在展現現代牧業在報告期內的核心經營變化與治理概況，不含任何投資建議或未來預測。）