一、股票期權成交量

港股期權今日成交總數為392493張，其中騰訊個股期權成交量最大，達5.6萬張；小米期權成交量居於第二，成交3.9萬張； 阿里巴巴居第三，期權成交3.4萬張； 美團成交.8萬張； 泡泡瑪特成交 2萬張。

二、異動觀察

快手(01024)第二季經調整盈利跌三成，股價半日下挫逾 9%

快手公布，今年第二季股東應占盈利31.46億元(人民幣‧下同)，按年下跌36.08%，每股盈利0.73元。經調整利潤淨額39.13億元，按年減少30.35%。

期內，收入355.35億元，按年升1.4%。其中，包含線上營銷服務和以電商及可靈AI為主的其他服務在內的核心商業收入，增長7.4%。可靈AI營業收入超過8.5億元，增長超過2倍。快手應用的平均日活躍用戶達4.12億，按年升0.83%。

今年上半年股東應占盈利60.49億元，按年下跌32.03%；經調整利潤淨額72.87億元，減少28.5%，不派中期息。

期權方面，8月28日（8天后到期）這一組全是"善後盤"

39 元、42 元的高行使價合約成交放大，並不是有人在博 8 天內反彈 14%，而是業績前建立的倉位在今日集體了結——認購持有者割肉、認沽持有者收錢。這是典型的業績後平倉潮，方向意義有限。

真正的新倉在遠月，而且方向相反

2027年3月 35 元認購 2,010 張：7 個多月、平價、真金白銀的長線看多。押的顯然是可靈 AI 這條線（收入超 8.5 億、增長逾 2 倍）能撐起第二增長曲線。

9月29日 30 元認沽 1,267 張：押注月底前再跌 12%，看的是基本面惡化——收入僅 +1.4%、DAU +0.83% 近乎停滯、經調整利潤 −30.35%，且不派中期息。

判斷

快手期權呈現罕見的 "短空長多"分歧。短期資金在善後與加空，但有人願意付 7 個月時間價值買平價認購，說明市場對"利潤下滑是為 AI 投入買單"這個敘事仍未定論。

阿里巴巴今日收市後放榜 績前獲追捧升2.42%

阿里巴巴（9988）將於今日（25日）收市後公布截至今年9月底止第2財季業績。業績公布前夕，阿里巴巴半日升2.42%。

期權方面：

• 最活躍的是 8 天到期、12% 價外的 142.50 認購（3,666 張）。這種倉位只有在預期業績帶來單日跳漲時纔有意義，是純粹的事件博弈，不是投資。9 月的 157.50 認購（24% 價外）更極端。

• 132.50 的認購（1,475）與認沽（1,128）同時活躍，同一行使價雙邊放量，大概率是跨式組合博波動（不賭方向、只賭幅度），或轉換套利。

• 107.50 認沽 917 張是明確的尾部對沖——有資金在防範業績大幅低於預期的情境，儘管是少數。

必須提醒的風險：波動率崩塌

業績前認購被大量追捧，引伸波幅已被推高。業績後若只是"符合預期"，IV 崩塌會讓認購買方即使方向做對也虧錢。