【主編觀市】

中東戰事引發全球資本市場大動盪，上周韓國股市一度融斷，港股也跌到年線附近。

按照目前情況看，短期停火的可能性非常低，因為誰都沒有絕對優勢。伊朗官方已官宣：新最高領袖人選已確定，但姓名暫未公開。不公開就沒有和談的可能。伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人納伊尼當地時間今天(3月8日)表示:伊朗武裝力量具備以當前節奏持續進行至少六個月高強度戰爭的能力。加上霍爾木茲海峽繼續處於實際封鎖狀態，全球經濟壓力山大。

美國2月新增非農就業：-9.2萬遠低於預期+5.9萬，不過平均時薪：按月+0.4%，按年+3.8%均高於預期，整體對3月降息預期不高，再看看本周公布的通脹數據如何。

整體看，戰事持續推進對市場風偏還會產生壓制，但中國市場的韌性也在提升，兩會在不斷釋放相關利好。隨時關注美國的動作，如地面部隊、最新航母調度或是突然單方面停止進攻抽身事外，一切皆有可能。

能源是重中之重，油價未來走高的預期在升溫，電力和算力將是博弈的首選方向。發改委主任鄭柵潔周五的發布會稱重點打造六大新興支柱產業和六大未來產業 ，如新型儲能、智能機器人 、綠色氫能和核聚變等等。周末開源AI智能體OpenClaw熱度很高，利好好國內的開源模型，如已經上市的MINIMAX(00100)及雲業務類。

【本周金股】

MINIMAX(00100)

隨着國內各種活動，養龍蝦(部署Openclaw)熱度持續飆升。

Openclaw讓AI應用找到了新的方向，爆火後創始人已被OpenAI挖走。Openclaw是便捷的助手，通過聊天軟件控制和heartbeat、com等模式，讓AI能24x7全天候服務用戶需求;被成為是「史上最強項目」，在GitHub上僅3周就超越Linux30年的標星量。Openclaw 爆火後，根據主要API網站openrouter統計，Minimax持續霸榜第一，基本可以認為用戶首選Minimax作為模型。Minimax受到海內外用戶追摔的原因，在於其token和套餐足夠便宜，並且表現還勝於同價位對手。由於Openclaw 對token消耗量極大，價格就成了敏感因素。各家模型各有長處，基本都能滿足90%以上的需求，在因難任務時再換別的完全足夠，而便宜好用就成了最關鍵的點。

因此，當應用進入消費級，便宜(試錯成本低、使用頻次高)好用就是最核心的優勢。國產大模型未來必定因低價高效橫掃最廣泛的應用領域，這也是token出海的核心邏輯。

相較於OpenAI的7500億美元估值，霸榜的Minimax僅2500億港幣，相差超20倍。此前春節大模型的普漲，也許並未真正體現Minimax的真正價值，作為和Openclaw相輔相成的現象級產品，Minimax有可能短期繼續向上攀升。

【產業觀察】

卡塔爾拉斯拉凡(Ras Laffan)液化天然氣(LNG)工廠因設施受襲全線停產，並正式發布不可抗力聲明。該工廠是全球最大的 LNG 出口樞紐，年產能 7700 萬噸，佔全球 LNG 供應份額近 20%;同時連帶關停了尿素、甲醇、聚乙烯、聚丙烯等下游天然氣化工品生產，引發全球天然氣價格劇烈波動 —— 歐洲 TTF 天然氣價格兩日飆升超 60%，亞洲 JKM 價格上漲約 50%，雙雙創下近三年新高。

因卡塔爾LNG設施停產引發的歐洲天然氣價格飆升，已傳導至化工產品終端，體現為巴斯夫等歐洲化工巨頭宣佈對塑料添加劑等核心產品提價高達20%。這一動向確認了高昂能源成本將加速歐洲高成本化工產能的退出，為具備煤化工等成本優勢的中國化工企業攫取全球市場份額創造了結構性機遇。

港股化工板塊多個細分賽道將顯著受益，受益程度與標的的原料路線、產品結構、海外競爭力高度相關，呈現明顯分化——

中東是全球化肥核心出口區，佔全球化肥貿易量的 16%-18%，卡塔爾是全球尿素、甲醇等天然氣基化工品的核心供應商。本次停產直接導致全球氣頭尿素、甲醇供應收縮，價格快速上行。港股中以中海石油化學(03983)、中國旭陽集團(01907) 為代表的煤頭化工企業，核心受益於煤制路線與氣制路線的成本差快速擴大，盈利直接增厚，同時可填補全球供應缺口，擴大出口份額。

歐洲是全球聚烯烴(聚乙烯、聚丙烯)核心產能區，天然氣是其核心能源與原料，氣價暴漲將大幅抬升當地企業生產成本，甚至被迫減產，導致全球聚烯烴供應缺口擴大、價格上行。中國石油化工股份(00386)、上海石油化工股份(00338) 等煉化龍頭，具備完整的油頭烯烴產能，產品價差擴大將直接修復煉化盈利，同時出口競爭力顯著提升，搶佔歐洲產能退出的市場份額。

歐洲在 MDI/TDI、維生素、蛋氨酸、氟化工等高端精細化工品的全球產能中佔比極高，對天然氣價格敏感度極強。氣價暴漲將永久性削弱當地企業的成本競爭力，為中國化工企業帶來結構性的市場份額擴張機會。東岳集團(00189)、理文化工(00746) 等標的，將直接受益於產品漲價帶來的盈利提升，以及海外市場份額的長期擴張。

【數據看盤】

港交所公布數據顯示，恒生期指(三月)未平倉合約總數為116718張，未平倉淨數39961張。恒生期指結算日2026年3月30號。

恒生指數在25757點位置，熊證密集區偏離中軸，恒生指數有做多動力。年報逐步公布期，中東局勢不穩。伊朗戰爭讓投資者對美股市場失去信心，同時抬高美國通脹預期。恒生指數本周看跌。

【主編感言】

上周受中東衝突升級、油價單周暴漲 28%、聯儲局降息預期大幅降溫拖累，恒指、恒生科技指數周跌超 3%，僅周五靠科網股超跌反彈小幅企穩，恒指季度檢討生效也放大了尾盤波動。本周來看，油價走勢與霍爾木茲海峽通航情況，將直接決定市場滯脹擔憂強度;聯儲局政策信號是港股流動性修復的核心。當前恒生科技估值處於近十年 18% 分位的低位，具備超跌反彈基礎，但盈利預期尚未反轉，難以走出單邊行情。但結構性機會還是很多，AI相關產業鏈，「十五五」重點產業方向，能源化工等受益地緣衝突的板塊，績優超跌科網股，等等，所以「炒股不炒市」纔是王道。