智通財經APP獲悉，由於伊朗衝突升級，對沖基金遭受重創，油價飆升和市場全面拋售導致擁擠的交易瓦解。摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou領導的團隊在最近的一份報告中寫道：「自衝突爆發以來，對沖基金經歷了自‘解放日’以來最嚴重的虧損。」

由於股票、貨幣和大宗商品價格的快速波動，投資者被迫在全球市場平倉。此次拋售潮標誌着對沖基金領域傳統的多元化投資策略幾乎無法提供有效保護的罕見時刻。

在衝突爆發前，許多對沖基金增持了全球經濟增長相關資產，包括超配股票和新興市場，以及沽空美元。這些交易現在正在迅速平倉。

AlphaSimplex首席研究策略師Kathryn Kaminski表示：「市場普遍存在避險情緒，許多交易者擔心通脹，甚至擔心油價上漲可能帶來負面增長衝擊。」

摩根大通指出，此前大量沽空美元的押注，尤其是在新興市場，已經迅速平倉，從而消除了風險資產的一個關鍵支撐來源。自2月28日伊朗戰爭爆發以來， MSCI世界指數下跌超過3%，此前該指數在2月初曾創下歷史新高。同期，美元指數上漲約2%。

Kaminski補充道：「由於大多數對沖基金對經濟增長風險和股票市場都有合理的敞口，因此預計它們在這種環境下會舉步維艱。」

迄今為止，與股票密切相關的策略受到的衝擊最大。摩根大通表示，從倉位配置的角度來看，股票似乎比債券「更容易受到衝擊」，這表明投資者尚未完全解除風險敞口。

多空股票基金是押注股票價格上漲或下跌的核心對沖基金策略之一，本月表現最差。根據對沖基金研究公司(HFR)提供的最新數據，3月份迄今為止，這類基金已下跌約3.4%，而整個行業的跌幅約為2.2%。更令人驚訝的是，通常被視為波動性受益者的策略也表現不佳。

此次石油衝擊傳統投資模式

「令人驚訝的是，全球宏觀和商品交易顧問(CTA)的表現都很差，」另類投資諮詢公司 Agecroft Partners 的創始人兼首席執行官 Don Steinbrugge表示。

根據 HFR 的數據，全球宏觀策略下跌了 3%，而追蹤使用算法交易商品、貨幣和債券等市場的趨勢跟蹤對沖基金的CTA指數自戰爭開始以來也下跌了約3%。Steinbrugge稱：「通常情況下，當市場波動性增加時，這些策略表現良好，而且往往與股票市場不相關。」

業內資深人士表示，傳統關係的破裂反映了當前衝擊的特殊性。儘管霍爾木茲海峽油輪運輸中斷導致油價飆升，但通脹擔憂和對全球經濟增長受挫的顧慮使更廣泛的市場影響變得更加複雜。

摩根大通指出，此次石油危機與以往周期有所不同。通常情況下，原油價格上漲會提升石油出口國的收入，而其中一部分資金會被重新投資到股票和債券等全球市場。

摩根大通策略師表示：「通常情況下……油價上漲會增加產油國的收入……[並]轉化為海外資產。」

這或許有助於減輕投資者的損失。但這一次，該銀行指出，航運路線的中斷阻礙了資金流動，減少了迴流金融市場的資金量，從而切斷了一個重要的現金流來源。

HFR總裁Ken Heinz表示：「目前整體形勢瞬息萬變，難以判斷我們正處於短期波動期還是長期動盪的開端。如果要我概括整個對沖基金界的感受，那就是‘現在，我們都是石油交易員’。」

然而，這種動盪對所有基金的影響並不相同。大型多元策略平台由於將風險分散到多種交易風格中，迄今為止表現優於方向性更強的基金。Steinbrugge表示：「鑑於行業內的小幅拋售，大型多策略平台應該能夠很好地應對，因為它們往往市場敞口較小。」

接下來會發生什麼?

儘管對沖基金在 2025 年取得了16年來最大的年度收益，但與此同時，股票策略和主題宏觀經濟基金卻引領了這一增長。現在，專家表示，對沖基金的命運現在很大程度上取決於衝突和石油供應中斷會持續多久。

如果緊張局勢緩解，航運路線恢復正常，市場可能會趨於穩定，損失也可能只是暫時的。但如果這種情況持續下去，能源價格上漲可能會對全球經濟造成更沉重的負擔，損害消費者利益，減緩經濟增長，並使市場持續承壓。

AdvisorShares 首席執行官Noah Hamman表示：「如果地緣政治風險持續存在，一些投資者尋求避險，贖回可能會增加。」

與此同時，摩根大通認為，從倉位配置的角度來看，無論是在發達市場還是新興市場，股票都比債券更容易受到衝擊。