智通財經APP獲悉，晨星發布研報稱，下調中國聯通(00762)公允價值預測9%至9.6港元。由於該公司目前的資本回報率低於其資本成本，該行維持其「無護城河」評級。該行將中國聯通近期盈利預測下調約15%，部分被較低的資本支出預期所抵消。

中國聯通第四季服務收入下降1.2%，部分被應收賬款改善所抵消，EBITDA因此增長4%，但第四季淨利潤仍下降49%至8億元人民幣(下同)。來自核心國內電信業務的服務收入下滑抵消規模較小的算力和AI業務的增長。隨着3%的增值稅上調生效，2026年的盈利前景不佳。雲端服務收入增長在2025年放緩至5.2%，低於2024年的17%和2023年的60%以上。

該行預計中國聯通2026年的淨利潤將下降12%，並且在未來五年內無法恢復到2025年的208億元水平。2025年資本支出下降12%至542億元，管理階層預計2026年資本支出將進一步下降8%至500億元。2025年自由現金流增長28%至360億元，該行預測未來五年自由現金流約為每年340億元。