行情回顧及主要觀點：
港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數下跌0.67%，恒生指數下跌0.74%，恒生科技指數下跌2.12%。A股方面，上周中證國企紅利指數下跌2.69%，滬深300下跌2.19%。（數據來源：Wind，截至2026/3/20，均為對應全收益指數的收益率）
受全球市場風格「由虛向實」的持續驅動，本周恒生港股通中國央企紅利指數整體表現穩健。市場對AI板塊的擔憂持續發酵，「AI泡沫論」與「AI衝擊軟件論」加劇了資金的避險情緒，具備高重置成本、穩定現金流且難以被技術替代的「HALO資產」成為資金避險的重要方向。在此背景下，港股通央企紅利指數憑藉其獨特的資產結構，契合了資金尋求確定性的長期配置偏好，在波動市場中展現出較強的韌性。
「HALO資產」價值凸顯，避險需求驅動資金持續流入。近期市場對科技板塊的擔憂持續演繹，一方面，市場開始審視AI鉅額資本開支的回報效率，對相關公司的未來盈利能力產生疑慮；另一方面，AI技術的快速迭代引發了對部分軟件公司商業模式被顛覆的擔憂。這一背景下，資金偏好呈現出明顯的「由虛向實」轉向，從依賴技術敘事的高估值成長股，流向具備實體護城河、資產清晰且業績確定性強的傳統行業。恒生港股通中國央企紅利指數成分股多集中於能源、港口、公用事業等重資產領域，這些資產進入壁壘高、折舊與成本結構穩定，難以被AI技術替代，是典型的「HALO資產」。其穩定的派息能力和抗風險屬性，使其在本輪資金避險情緒中成為理想的「避風港」。從資金流向看，南向資金持續淨流入，持續獲得配置型資金的青睞。
港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達5.52%（vs中證紅利4.62%），PB為0.67，PE為7.61，其全收益指數近五年累計收益141%，相對恒生全收益指數超額收益136%。中證國企紅利指數股息率達4.55%，PB為0.91，PE為9.12，近五年全收益指數累計收益61%，相對滬深300全收益指數超額收益58%。（數據來源：Wind，截至2026/3/20）
展望後市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱復甦的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的派息意願和能力均較強，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。
港股通央企紅利ETF（513920）產品簡介
港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的規模最大的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。
國企紅利ETF（561060）產品簡介
國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、派息比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。
風險提示：
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本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
責任編輯：江鈺涵