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受中東地緣衝突持續影響，全球資本市場近期經歷顯著波動。海通國際執委會委員、首席經濟學家張憶東今日接受訪談，就局勢走向與市場影響作出解讀。視頻詳情>>
美國國內壓力未至臨界點，伊朗抵抗韌性超預期
局勢何時出現實質性降溫？張憶東表示需重點考量美國國內製約因素與伊朗抵抗意志及能力這兩大方面。
從美國方面看，當前形勢可從三個維度觀察：
一、民意基礎：仍有近40%的美國民衆支持戰爭，反戰民意尚未形成壓倒性主導力量。
二、軍事資源：即便新的2000億美元軍費申請未獲國會批准，現有軍費儲備仍足以支撐軍事行動一段時間，美方遠未至「彈盡糧絕」之境。
三、資本市場反應：過去兩周，美股跌幅已接近2025年4月對等關稅戰時期的水平。值得注意的是，此次呈現美股與美債雙殺格局，與去年美元、美股、美債三殺的局面不同，當前美元匯率相對堅挺。然而，這一調整幅度尚未達到讓決策層感到「痛不欲生」並被迫採取行動的程度。
後續觀察重點在於美國兩黨圍繞2000億美元追加軍費的博弈。若反戰民意能在博弈中佔據主導，則可能加速高烈度戰爭階段的結束。
伊朗方面，目前同樣不具備快速妥協的條件：
一、戰略姿態：遠未到伊朗接受美國「15條停火協議」「認慫」投降的階段。
二、軍事能力：過去三周，伊朗的打法愈發成熟且具章法。其不僅能對美軍及盟友的戰略港口等關鍵目標實施精準打擊，更在武器儲備上超預期地亮出了此前外界認為其不具備的遠程、中遠程導彈等裝備，且隱藏良好，武力儲備未見底。
三、國內凝聚力：戰前，伊朗頻現反政府遊行，社會經濟呈四分五裂之勢。但戰爭爆發後，在美國和以色列的外部壓力下，其國內反而形成「一切為了生存」的團結局面，反政府力量被邊緣化。這種凝聚力使美國難以輕易使其分崩離析。
市場衝擊高峯已過，後續關注收尾方式
「對於全球資本市場衝擊最大的階段已經過去了，殺估值最兇的階段已經過去了。」張憶東判斷，這場戰爭對全球投資者在心理層面、估值層面以及風險溢價層面的衝擊，高潮已經過去。預計最早四月上旬，TACO交易有望重啓。
同時，張憶東提示，不應忽視小概率事件的影響。若美國大規模派遣地面部隊介入，則伊朗可能採取魚死網破的應對方式，屆時霍爾木茲海峽的危機將不再以月度為單位考量，而可能演變為半年度甚至年度級別的持續性衝擊。
責任編輯：楊賜