拼多多母公司業績增速放緩，但仍堅定押注長期戰略投資。

拼多多公布的2025年全年財報顯示，營收保持增長但利潤出現明顯收縮，折射出國內電商競爭加劇與持續加大投入之間的結構性張力。公司管理層明確表示，未來將以"全力押注"的姿態加大供應鏈投資，並直接警示這將對財務表現帶來壓力。

2025年全年，拼多多總營收按年增長10%至4318億元，但歸屬普通股股東的淨利潤按年下滑12%至994億元。第四季度淨利潤同樣下降11%至245億元，低於上年同期的274億元。財務副總裁劉珺表示，"這些投資是堅定的、長期的，將不可避免地影響我們的財務表現。"

上述業績公布後，市場投資者需關注一個核心信號：在營收增速趨於溫和的同時，成本端壓力持續上升，且管理層已明確將戰略投入置於短期盈利之上。現金儲備方面，截至2025年底，公司現金、現金等價物及短期投資合計達4223億元，較上年底的3316億元顯著擴張。

財報發布後，拼多多股價短線跳水。

2025年全年，拼多多總營收達4318億元（約合618億美元），按年增長10%，增速較2024年有所回落。兩大收入來源均保持增長：在線營銷服務及其他收入按年增長10%至2178億元；交易服務收入按年增長9%至2141億元。

然而，成本端擴張速度明顯超過營收增速。全年營業成本按年增長23%至1888億元，增幅約為營收增速的兩倍，主要源於履約費用、帶寬及服務器成本以及支付處理費用的上升。

總運營費用按年增長13%至1484億元，其中研發費用增幅最為突出，按年增長30%至165億元，主要因員工相關成本及帶寬服務器支出增加。

成本的加速擴張直接壓縮了利潤空間。全年GAAP口徑經營利潤按年下滑13%至946億元；剔除股權激勵費用後的Non-GAAP經營利潤同樣下滑13%至1026億元。

第四季度，拼多多營收按年增長12%至1239億元，增速按月有所改善。其中，交易服務收入表現更為亮眼，按年增長19%至639億元；在線營銷服務收入按年增長5%至600億元。

季度經營利潤按年小幅增長，從上年同期的256億元升至277億元。然而，受匯兌損失及其他非經營項目拖累，稅前利潤承壓，加之所得稅費用按年大幅增加，季度淨利潤最終按年下滑11%至245億元。

每ADS基本盈利從上年同期的19.76元降至17.50元，稀釋每ADS盈利從18.53元降至16.51元。Non-GAAP稀釋每ADS盈利為17.69元，按年下降12%。季度經營活動產生的現金淨額為241億元，低於上年同期的295億元。

面對增速放緩的業績，拼多多管理層在財報中集體發聲，以明確的長期戰略表態主導了市場預期管理。

聯席董事長兼聯席首席執行官陳磊表示，公司過去一年始終堅守高質量發展的戰略方向，將繼續秉持長期主義，向服務的各方利益相關者投入更多資源。

另一位聯席董事長兼聯席首席執行官趙佳臻則將2026年定位為"邁入下一個十年的起點"，並將供應鏈投資列為最高優先級，強調將以"全力押注"的心態投入大量資源，以推動整個生態系統的持久獲益。

財務副總裁劉珺則在表態中最為直接，指出外部環境與競爭格局正在快速變化，為滿足消費者不斷演變的需求，公司必須持續探索並加大投資，且這些投資"將不可避免地影響財務表現"。這一措辭向市場明確傳遞了一個信號：利潤承壓可能並非短期現象。

儘管盈利出現收縮，拼多多的資產負債表依然保持穩健。截至2025年12月31日，公司現金、現金等價物及短期投資合計約4223億元（約合604億美元），較2024年底的3316億元增加約907億元，為後續大規模戰略投入提供了充裕的資金基礎。

其他非流動資產達1047億元（約合150億美元），較上年同期的834億元明顯增加，主要包括定期存款、持有至到期債務證券及可供出售債務證券。

總資產從2024年底的5050億元擴張至6300億元，股東權益從3133億元增至4149億元。2025年全年，經營活動產生的現金淨額為1069億元，低於上年的1219億元，主要原因是淨利潤下滑。