智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，黑電行業進入全球份額再平衡，中國品牌問鼎全球第一的時間窗口正在打開。以TCL電子(01070)為首的黑電品牌，全球化、中高端化策略持續兌現。若行業淨利率持續修復，估值中樞有望抬升。
東方證券主要觀點如下：
黑電行業進入全球份額再平衡的確定性窗口
上游中資面板的集中度與稼動率調節權確保價格「溫和波動、趨勢抬升、波動收斂」，品牌無需再因周期囤積面板，毛利可預期；下游以大尺寸與MiniLED為核心的結構性需求加速兌現，並將與2026美加墨世界盃的「體育大年」形成共振，前期體育IP與渠道建設投入具備集中轉化的土壤；份額層面，日系電視品牌系統性撤退與對中資的合作趨勢已成定局，三星亦在部分渠道以價換量、價格體系承壓，中國品牌問鼎全球第一的時間窗口正在打開。
TCL電子2025年業績大幅超預期，全球化、中高端化策略持續兌現
TCL電子憑藉「全球化」與「中高端化」的雙輪驅動戰略，在全球市場取得高質量增長，盈利能力持續增強。2025年，收入按年增長15.4%至1,145.8億港元，經調整歸母淨利潤較去年增長56.5%至25.1億港元，2025年實際經調整歸母淨利潤超2025年股份激勵計劃目標值上限，貼近2025年業績盈喜預告上限。2025年，TCLTV全球出貨量市佔率達14.7%，按年提升0.8pct，排名穩居全球品牌TV前二；相對高毛利的TCLMiniLEDTV全球出貨量佔比按年提升6.8pct至13.0%，市佔率達31.1%，穩居全球首位。
黑電龍頭淨利率持續提升，業績兌現是關鍵
業績期開啓，該行認為黑電行業相較其他家電子行業，外銷佔比更高，受國補效應遞減影響較小，更具備業績穩健性。市場慣性認為電視行業上游受面板擠壓、下游受新顯示品類替代，長期處於低淨利率區間；該行認為上游中資面板的集中度提升，中游毛利率可預期，下游投影等新顯示業務對電視已無進一步替代效應，疊加高毛利Miniled產品佔比提升，淨利率穩步上行。行業的淨利率修復，是市場重建黑電估值體系的關鍵，該行認為以TCL電子為首，黑電板塊邁入穩步上行階段。
風險提示
原材料價格繼續上行風險、以舊換新補貼邊際刺激遞減、關稅擾動風險。