智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，1-2月溶劑、添加劑價格有所回落。近期受中東地緣政治影響能源成本上漲，推動石化路線的溶劑價格上漲。測算EC、EMC的成本提升基本已傳導至下游，PO法制備的DMC由於聯產物丙二醇價格提升盈利能力反而有所提升，短期VC、FEC盈利能力有所回落。結合供需，中信建投認為2026年EC、VC環節處於緊平衡狀態，隨着旺季來臨VC、EC盈利能力有望進一步提升。同時PO法制備DMC的企業由於聯產物丙二醇價格提升有望獲得超額利潤。

中信建投主要觀點如下：

結合供需，該行認為2026年EC、VC環節處於緊平衡狀態，隨着旺季來臨VC/EC盈利能力有望進一步提升。需求端：鋰電新周期越發明確，儲能需求逐步照進現實。該行預計2026年全球鋰電池需求3065GWh，按年增長34%，帶動電解液需求快速提升。中期來看，該行預計至30年鋰電池整體需求維持19-20%的按年增速。供給端：溶劑環節，該行預計26年EC/DMC/EMC有效供給為93/129/134萬噸，對應供需比約106%/127%/162%。添加劑環節， 26年該行預計VC/FEC有效供給約11/5萬噸，對應供需比約107%/118%。

基本面：需求復甦疊加能源成本提升溶劑價格上漲。25年Q4儲能需求爆發，帶動溶劑、添加劑價格攀升，其中EC上漲近2000元/噸，漲幅達41%，VC價格上漲12萬/噸，漲幅高達218%。26年1-2月行業淡季疊加12月價格暴漲行業屯庫影響，溶劑、添加劑價格有所回落。3月以來，受中東地緣政治影響，能源價格持續上漲，帶動石化路線的溶劑產品價格上漲。其中，EC價格從3月初的低點5800元/噸上漲至7600元/噸，漲幅達31%。

盈利能力：EC/EMC成本基本傳導至下游，PO路線製備的DMC盈利能力顯著提升，添加劑短期盈利能力有所下降。1）EC：成本基本傳導至下游。單噸EC需要消耗0.52噸環氧乙烷，環氧乙烷價格每提升1000元對應EC生產成本提升520元。該行測算當前單噸稅後淨利約為855元，較三月初基本持平。

2）DMC：PO法盈利顯著提升，EO法略有下降。①PO法：核心原材料為環氧丙烷、甲醇，同時能產出聯產物丙二醇。該行測算當前單噸PO法生產的DMC稅後淨利約為940元，較三月初提升700元/噸（主要系丙二醇上漲4900元/噸）。②EO法：核心原材料為環氧乙烷、甲醇，同時能產出聯產物乙二醇。該行測算當前單噸EO法生產的DMC稅後淨利約為425元，較三月初略有下滑。

3）EMC：成本基本傳導至下游。EMC主要原材料為DMC、乙醇，該行測算當前單噸EMC稅後淨利約為200元，較三月初基本持平。

4）VC：受EC漲價影響盈利能力有所下降。核心原材料為EC、三乙胺、DMC，該行測算當前單噸VC稅後淨利約為6.2萬元。5）FEC：受EC漲價影響盈利能力有所下降。核心原材料為EC、氟化鉀，該行測算當前單噸FEC稅後淨利約為1.8萬元。

鋰電需求逐步復甦，疊加EC、VC全年處於緊平衡狀態，該行認為這兩個環節的盈利能力有望提升。同時PO法制備DMC由於聯產物丙二醇價格提升有望獲得超額利潤。