文｜觀潮新消費

「港股口腔護理第一股」來了。

日前，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱「小闊集團」）於3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。

小闊集團成立於2015年，專注提供全方位口腔護理解決方案，產品覆蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等。根據招股書，2025年小闊集團營收達到了24.99億元，在中國口腔護理產品市場排名第三。

在寶潔、聯合利華、雲南白藥等國際巨頭和傳統豪強的夾縫中，參半憑藉「網紅」漱口水殺出重圍，用做快消品甚至科技公司的邏輯重做了一遍牙膏。

如今，一邊是籌劃易主的「牙膏第一股」兩面針，一邊是伴隨新流量紅利快速崛起的參半等新銳品牌，消費者更迭，新老品牌交接。

網紅牙膏：年入25億，營銷近14億

2018年，小闊集團推出口腔護理品牌「參半」，成立僅8年，但它如同鯰魚攪動着口腔護理市場，如今帶着母公司叩響了港交所大門。

截至目前，小闊集團的產品組合涵蓋三大核心板塊：基礎口腔護理、專業與美容口腔護理，以及其他個護，SKU超500個，另還有超300個儲備SKU用於未來新品上市。

2025年9月，小闊集團推出了個護品牌「小箭頭」，正式宣佈向多品牌、多賽道的日化集團化佈局轉型。數據顯示，「小箭頭」上線半年累計零售額超4000萬元。

今年3月，小闊集團聯合華晨宇創立全新日化家居品牌「重點」，聚焦微觀護理領域，豐富日化生態矩陣。這也不難看出，其目標是向多品牌、全品類的綜合性日化集團發展。

據招股書顯示，2023年至2025年，小闊集團營收分別為10.96億元、13.69億元及24.99億元，三年複合增長率達51%，其中2025年按年增長高達82.5%。

口腔護理是典型的「全民剛需、連續復購」的消費品類，行業毛利率水平普遍較高。2023年至2025年，小闊集團毛利率分別為72.1%、69.8%及71.9%，略高於行業平均水平。

從淨利潤上看，2023年和2024年，小闊集團分別實現溢利4162萬元和3429萬元；2025年，公司淨虧損約1830萬元，虧損原因主要是以權益結算的股份支付和贖回負債賬面值變動，其中前者開支高達約1.15億元，屬非現金性質。剔除這兩項原因後，2025年公司調整後溢利約為1.55億元。

還值得一提的是，2023年至2025年，小闊集團的營銷開支分別約為5.7億元、7.2億元、13.7億元，佔營收比例從52%攀升至55%。

而研發費用方面，2025年，小闊集團研發費用約1939萬元，研發支出佔營收比例不到1%。

根據弗若斯特沙利文的數據，以2025年零售額計算，小闊集團分別在線下口腔護理產品市場、牙膏線下市場排名第三，且是前五大企業中唯一在三年內實現複合增長率超過100%的集團，分別高達155%、231.7%。

IPO前，小闊集團已獲得梅花創投、野草創投、世紀金源集團、創新工場、字節跳動、華興新經濟基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等多家知名機構投資。其中，梅花創投持股8.83%，為最大機構投資方，創始人尹闊持股為21.89%。

小闊集團在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於完善線上和線下銷售渠道；加強品牌建設和營銷推廣；境內外供應鏈上的衍生擴展；加強產品設計和研發能力等。

爆品漱口水80天營收破億

小闊集團並不是尹闊第一次創業。在涉足口腔護理賽道前，是智能硬件的早期入局者。

2015年，尹闊在深圳註冊了小闊科技，最早入局的是電動牙刷賽道。2018年其創立參半時，團隊裏甚至沒有一個成員具有日化背景。

口腔護理是一個高頻剛需，但低客單價的賽道。尤其長期在巨頭把持下，迭代速度較為緩慢。而參半的崛起，與產品創新和線上渠道紅利密切相關。

傳統口腔護理品牌的競爭戰場是線下貨架，多年來一直被雲南白藥、高露潔、佳潔士、兩面針等品牌牢牢佔據。

隨着對口腔健康重視程度的日益加深，用戶已經不滿足於僅僅是刷牙的基礎護理行為，而漱口水成為了最受青睞的升級產品。相比起使用頻率固定的牙膏，漱口水使用頻率的彈性極強，深度用戶甚至會使用每日5次以上。

在場景方面，漱口水適用於飯後、睡前、約會或開會前等多種場景，這也使得全年齡段的人群都能成為用戶。無論是使用場景的豐富、受衆面的廣泛、極高的使用頻率都讓其他口腔護理消費品望塵莫及。因此，漱口水纔是整個口腔護理消費品中真正有機會成為大流通快消品的品類。

在精準捕捉到新一代消費者的痛點和剛需後，參半從漱口水切入，多樣化口味和便攜，同時藉助抖音、小紅書等年輕人喜愛的社交渠道集中投放，在廣大KOL批量種草之下，迅速走紅。有媒體報道，在高峯期，參半曾日均投放6576個帶貨短視頻。

參半創始人尹闊曾表示，口腔護理產品的快消化意味着產品、渠道和營銷策略需要進行徹底的變革，完成傳統品牌無法實現的全面升級。這個升級並非是單純的顏值升級，而是通過產品的創新和差異化定位打造真正的消費者記憶點，進而通過營銷和渠道進行放大和強化，形成品牌心智和品類心智。

數據顯示，2020年10月，參半漱口水僅上線80天便實現總銷售額突破1億元；上線9個月便實現單月銷售額突破1億元；便攜漱口水截至最後實際可行日期累計銷量接近3億條。

漱口水的成功在前，參半牙膏也複製成功。2022年開始，小闊集團發力牙膏品類，零售價格介於9.9元至49.9元，根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊集團在品質牙膏市場排名第一，市場份額達19.2%。

當然，市場也是靠流量推廣換來的。過去三年，參半花在營銷上的支出就近27億元。以2025年的13.7億元開支為例，相當於，每賣出100元產品，其中55元用來營銷。

從業務結構來看，目前小闊集團以基礎口腔護理（即牙膏漱口水牙刷）為核心支撐。招股書顯示，2025年該板塊實現收入超23.2億元，佔總營收的92.9%。

在分渠道營收佔比上，招股書顯示，2025年小闊集團線上渠道收入佔比為80.3%，線下為19.7%，而2023年線下收入佔僅為5.5%。

根據弗若斯特沙利文數據，以零售額計，截至2025年，小闊集團線上與線下渠道已形成約50%：50%的結構，接近行業約40%：60%的格局。

啓動全渠道佈局以來，小闊集團實現全國幾乎100%地級市的覆蓋，進入了超過11萬個線下零售網點。招股書披露，截至2026年3月20日，小闊科技的產品已進入超30000家量販零食店和OTC藥房。

萬億市場，下一個「中國寶潔」？

尹闊在採訪中曾坦言，做「中國的寶潔」，是很多日化創業者的夢想，他也有這個夢想。

但小闊集團離「中國寶潔」還有多遠？

據弗若斯特沙利文的資料，2025年中國口腔護理產品市場的零售額為779.0億元，預計2025年至2030年的複合年增長率為4.5%。

同時，中國口腔護理產品行業在市場集中度方面存在結構性增長機遇。

從滲透空間看，中國成人每日刷牙兩次的目標比率僅45%，遠低於歐美70%-80%的水平；從競爭格局看，中國口腔護理市場前五大集團合計份額約33%，顯著低於美國的65%及韓國的50%。

隨着消費者對口腔護理意識的不斷提升，對其支出也在增加，這也促進產品向功能性和高端化升級；此外，產品創新也正成為口腔護理行業主要增長動力，生物酶等功能性成分進一步提高了產品功效。

可以看到，口腔護理市場有以下趨勢：針對特定消費群體的產品及功能進一步細化，如美白、抗敏及牙齦護理等；國產品牌憑藉對消費者需求的深入了解，促進國產品牌的進一步崛起；產品的渠道也正向更多元化和數字化的結構演變。

數據顯示，2025年，中國前五大口腔護理公司佔總市場份額約33.3%。其中，小闊集團排名第三，市場份額約6.5%。

而中國日化產品的整體市場規模預計將從2025年的9000億元以7.1%的複合年增長率增至2030年的12680億元。其中，個護產品市場預計將從2025年的7360億元以7.3%的複合年增長率增至2030年的10461億元，這顯然是更大的市場。

目前來看，受供應鏈韌性、國內政策支持及消費者對國產品牌偏好日益增長的推動，國內日化品牌滲透率持續提升；消費者更偏愛溫和配方、專業功效、產品安全性、香味體驗等，高端化和細分需求持續擴大。

更大的市場、更有潛力的增長空間，也意味着更多的對手。

小闊集團有着新消費品牌典型的「渠道突圍，重營銷輕研發」的通病，想牢牢佔領消費者心智，還需產品過硬。

從漱口水切入，到牙膏站穩，再到多品牌矩陣拓展，小闊集團用了8年時間，但大日化野心，意味着「全渠道開拓」和「多品牌管理」，這條路寶潔、聯合利華都走過，而本土品牌才起步。

所有新消費品牌都面臨同樣的問題，從追逐「增速」轉向追逐「質量」，當流量紅利消退、同質化嚴重、獲客成本持續攀升時，靠什麼守住市場份額，走向真正的基業長青？

結語

參半的崛起並非孤立事件，它踩準了消費群體迭代和中國口腔護理市場結構性鉅變的節點。

而小闊集團的成功，再次證明，在新消費市場更迭變換下，即便是牙膏、漱口水，都可以用互聯網科技思維、新消費群體情緒洞察再做一遍。只是從「網紅」到巨頭的路還很長，很多挑戰才啱啱開始。

但中國有最好的消費土壤、最好的供應鏈體系、最多樣化的消費人群，國貨品牌迎來前所未有的機遇。從「模仿寶潔」到「成為寶潔」，「中國寶潔」並不遙遠，中國品牌正在書寫屬於自己的答案。