Robinhood、Coinbase與新一代焦慮經濟學

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04/03

來源：Artemis Analytics 原標題：The Anxiety Economy: Why Trading Explodes 編譯及整理：BitpushNews 揭祕未來十年金融市場的核心底層邏輯太長不看版扎心的真相：整整一代人已經算清了「被動投資」這筆賬，並得出結論：這根本不夠。金融焦慮將取代貪婪，成為交易爆發的首要驅動力。瞬時化交易：從產生一個市場觀點到完成...

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50歲時，你才能擁有一百萬美元。\n\n\n\n拿出你的計算器，自己算算看。\n你年薪9萬美元，但在扣除税收、紐約昂貴的房租和學生貸款後，你每月頂多能攢下1200美元。把它投進標普500指數基金，10年後你有22萬美元，20年後有71萬美元。如果你這輩子運氣極好，沒病沒災沒失業，你可能在50歲時勉強躋身「百萬富翁」行列。\n但這只是「一切順利」下的基準情況。\n然後你打開手機：你的大學室友上周發動態説剛兑現了80萬美元的初創公司期權；你的表哥2019年買的房已經漲了60%；某個你在X（原推特）上從未謀面的24歲小孩，靠土狗幣（memecoins）幾周內把1萬美元變成了40萬美元。\n你理智上知道這些都是倖存者偏差，知道大家從不發虧損的賬單。但這不重要。那種「我正在掉隊」的窒息感是真實的。\n於是，你開始了交易。\n這就是焦慮經濟學（Anxiety Economy）——\n在這個時代，金融焦慮成了整個產品類別的核心驅動力。它是為那些算清了數學題、意識到「穩紮穩打」根本無法實現階級跨越的人準備的。\n大家都在討論交易量增長是因為產品更好、費率更低、AI工具更強。這些都對，但不全面。深層驅動力是情緒。一整個行業正在圍繞這種感覺而重建：「我落後了，我需要一種更快的方式追上去。」\n越來越多的證據\n\n你並不是在杞人憂天。\n\n\n財富鴻溝： 自2000年以來，標普500指數上漲了約400%，房價上漲了約230%，但美國中位數工資僅增長了約110%。如果你在場內，你的財富在複利；如果你在場外，你被甩得越來越遠。\n\n\n\n股權集中： 美國最富有的10%家庭現在擁有87%的股票，高於1989年的82%。財富差距正在加速。\n\n\n睡眠危機： Amerisleep 最近的研究發現，49%的美國人因財務壓力失眠。在Z世代中，這個數字高達 69%。當儲蓄和投資讓人感覺不安全時，人們就開始博弈。\n\n\n被動投資有效嗎？當然有效。\n如果你在場內，你能拿到8%的年化回報。問題不在於數學，而在於起點。美國底層一半的家庭擁有的股票資產不到1%。當你拿着1.5萬美元滾8%的複利，而別人拿着150萬美元滾同樣的8%時，回報率一樣，但人生完全不同。\n這就是為什麼老派的建議聽起來既正確又空洞：\n「要有耐心。」\n「買指數基金。」\n「月供。」\n「讓時間做你的朋友。」\n\n這些是慢慢變富的好建議，但對於想要在有生之年縮短貧富差距的人來説，這根本不奏效。\n有人稱之為金融虛無主義（Financial Nihilism）——認為系統已經崩壞，不如梭哈一把。這種看法錯失了重點。這些人並沒有放棄，他們比以往任何時候都更努力，因為「安全路徑」太慢了。\n這就是投資與交易的區別：\n\n\n投資是理性的，基於長周期。\n\n\n交易則是在壓縮的時間線內，追求非對稱的爆發性收益。\n\n\n期權、永續合約、土狗幣、預測市場——每種產品都在提供這種爆發力的不同口味。雖然這些交易的預期價值（EV）大多是負的，但當基準路徑讓人感到絕望時，人們就會下更大的賭注。\n過去，耐心是一種美德；現在，對大多數人來説，耐心是一種奢侈不起的成本。\n產品演進：消除一切摩擦\n焦慮是需求端，讓我們來看看供給端。\n在2015年，執行一個市場觀點需要：\n\n\n開户（審批3天）。\n\n\n入金（轉賬2天）。\n\n\n等待開盤時間。\n\n\n支付9.99美元佣金。\n\n\n只能買整股（如果亞馬遜500美元一股，你必須有500美元）。\n\n\n這種延遲曾是常態。但當你終於能操作時，你的直覺和優勢早已消失。\n到2026年，障礙正在被掃清：\n\n\n零佣金去除了成本障礙。\n\n\n碎股交易去除了資金障礙。\n\n\n移動App去除了空間障礙。\n\n\n24/7加密市場去除了時間障礙。\n\n\nAI正開始去除分析障礙。\n\n\n金融產品的每一次重大創新都在做同一件事：縮短「形成觀點」與「完成交易」之間的距離。\n下一階段是消除割裂。目前你的體驗是碎片的：股票用Robinhood，加密貨幣用Coinbase，支付用Venmo，銀行用大摩或美銀，預測市場用Polymarket。這種碎片化是最後的阻力。每當你切換App，你就有可能停下來思考，你的衝動可能會消退。\n\n到2030年，這種碎片化將徹底瓦解。最後的贏家將一手包辦你的工資、儲蓄、槓桿、消費刷卡、穩定幣和自選列表。\n行業版圖：誰能笑到最後？\n交易景觀看起來很複雜，但其實可以簡化為四個層級：\n\n\n發現層 (Discovery Platform)： 錢包、數據產品、AI工具。這是用户查價、看預警、產生交易意圖的地方。\n\n\n券商層 (Brokerages)： 意圖轉化為行動的地方。這些公司希望掌控用户的資本、交易和支出。\n\n\n交易場層 (The Venue)： 交易所、聚合器、預測市場。交易真正結算的地方。\n\n\n基礎設施層 (Infrastructure)： 流動性、區塊鏈、代幣化協議。無論誰贏了App大戰，這一層都穩賺手續費。\n\n\n\n價值窪地：誰在悶聲發大財？\n贏家將是那些讓用户最容易對「焦慮感」做出反應的公司：\n\n1. Robinhood：無可爭議的領頭羊\nRobinhood 在滿足產品需求之前，就先理解了心理需求。它從第一天起就是為那些覺得自己「掉隊」的人設計的——零佣金交易、碎片化持股、簡潔到讓金融不再令人畏懼。現在，它正在疊加預測市場、金卡（Gold Card）、加密貨幣和退休賬户。其產品迭代速度在金融科技領域無出其右。在 2026 年第一季度，他們推出了 Cortex——一款能讓你用大白話進行買賣和研究的 AI 助手。 此外，他們還推出了白金卡（Platinum Card），並收購了一家持有 CFTC 牌照的交易所，以建立自己的預測市場基礎設施。其 Gold 會員數已達 390 萬，按年增長 77%。沒有任何一家金融科技公司的發版速度能與之媲美。Robinhood 贏了，因為他們意識到：交易量的增長是由焦慮驅動的。\n2. Coinbase：24/7 全球市場的樞紐\nCoinbase 處於消費金融與 24/7 原生互聯網市場的交叉點。它掌控着加密貨幣的入金入口及其底層基礎設施。USDC 正在成為默認的儲蓄和結算工具。Base 鏈正在吸引大量的開發者和交易量。其營收正從波動的交易費轉向訂閲、穩定幣利息和基礎設施服務。僅穩定幣收入在 2025 年第四季度就達到了 3.32 億美元，按年增長 38%。USDC 的市值觸及 760 億美元的歷史新高。Base 鏈現已盈利。他們目前擁有 12 款年收入超過 1 億美元的產品。訂閲與服務收入已佔總營收的 41%。Coinbase 贏了，因為即便你停止交易，你的錢依然留在他們的軌道上。\n3. Interactive Brokers (盈透證券)：專業選手的進階點\nIBKR 同樣具備成為贏家的潛力。它提供通往 40 個國家、170 個市場的訪問權限。2025 年，他們新增了超過 100 萬個淨賬户，總數達到 440 萬。客户權益總額觸及 7800 億美元。他們現在允許美國客户使用穩定幣為經紀賬户注資。他們還推出了與經紀賬户綁定的 Visa 卡，並利用 AI 驅動的市場洞察重新設計了移動端 App。他們終於開始在用户體驗上發力了。如果 IBKR 能在保持深度的同時，讓產品體驗像 Robinhood 一樣簡單，他們將贏得焦慮經濟中「高意向」的那一端——即那些已經「畢業」於 Robinhood、需要更嚴肅交易場所的交易者。\n4. ICE (洲際交易所)：永遠的收税員\n作為紐交所（NYSE）的母公司，ICE 是「過路費」收集者。交易量就是它的税基。如果世界變得更加「可交易」——資產類別更多、交易時間更長、地域限制更少——ICE 就能在這個不斷擴張的基數上賺取抽成。ICE 在 2025 年創下了交易量紀錄，日均交易量（ADV）按年增長 14%，營收達 99 億美元。僅在去年上半年，就有 12 億份期貨和期權合約成交。市政債券交易量增長 27%，抵押貸款支持證券（MBS）交易量翻倍。ICE 只需要「App 戰爭」產生更多的交易，他們就是贏家。\n5. Hyperliquid：純粹的交易場博弈\n\n（參考來源：Artemis Hyperliquid HIP-3 儀表板） \n這是一個去中心化交易所正演變為龐然大物的案例。當原油價格在周末飆升、而傳統市場關閉時，交易者紛紛湧向 Hyperliquid 的 HIP-3 進行價格發現。3 月 23 日，HIP-3 的 WTI 聯動合約日交易量突破 20 億美元，2026 年 3 月底未平倉合約達到 18 億美元。該平台的石油交易量在六個月內增長了 100 倍。如果可交易資產持續突破傳統的市場時間，那麼永不關停的交易場將具備結構性優勢。\n傳統券商將成為輸家。不創新的公司終將被淘汰。如果他們繼續向追求速度和希望的一代人兜售安全和長期規劃，他們或許能留住嬰兒潮一代的資產，但卻無法贏得接下來一億交易者（Z世代和阿爾法世代）的青睞，以下列入了觀察名單：\n\n\nWebull：為活躍交易者打造了一款強大的產品——提供真實的圖表功能、更長的交易時間以及便捷的移動端體驗。但它的風險在於功能定位不上不下：對於新手來説過於複雜，而對於專業人士來説又不夠深入。\n\n\neToro：最早將交易社交化的平台之一。跟單交易、社區動態，以及你可以關注比你更懂行的人的理念，在如今這個焦慮的經濟環境下，這種「你認為已經掌握市場規律的人會更受青睞」的直覺只會愈發強烈。\n\n\nSoFi：仍然是金融服務（銀行、貸款、信貸和投資）整合到單一消費者品牌中的最佳範例之一。我擔心的是它的市場定位。人們想到 SoFi 時，會想到「交易」還是「學生貸款再融資」？他們的產品種類繁多，但深度不足。\n\n\n排行榜上的每家公司都會隨着交易量的增加而增長。現在，你應該明白其中的原因了。\n並非優勢的「優勢」\n\nAI 將重塑交易，但其最大的影響是心理層面。\n想象一下：開盤前，AI 為你總結了持倉風險，解釋了非農數據對你的影響。你喝口咖啡的時間，一套交易邏輯就成型了。你感覺自己「掌握了內幕」。\n在某種程度上，確實如此。散户和機構之間的信息差正在消失。以前2.4萬美元一年的彭博終端，現在被幾美元的 AI 訂閲所取代。\n但壞消息是： 機構依然擁有更好的基礎設施、更快的路由和冷酷無情的算法。它們不睡覺，更不會產生情緒。\nAI 在零售交易中的真正作用非常微妙且極具商業價值：它將「不確定性」轉化為「信心」。因為你覺得自己懂了，所以你交易得更多。信息差消失了，但執行差（Execution Edge）依然存在。在這個間隙中，行業賺得盆滿缽滿——但賺錢的往往不是你。\n販賣希望的「點差」\n2010年，批評者説社交媒體讓人焦慮上癮；平台説他們在連接世界。\n結果是：批評者輸了，世界被連接了，但也更焦慮了。\n社交媒體讓貧富差距變得可視化、個人化且無處不在。你大腦接收到的信號不是「那是別人的生活」，而是「我掉隊了」。\n這就是希望的點差（The Spread on Hope）：\n\n\n一邊是感覺： 我離翻身只差一個好交易。\n\n\n一邊是事實： 中位數零售交易者依然跑輸大盤。\n\n\n每一次點擊都在產生收入，每一次交易都在貢獻數據。沒有人會大聲説出來，所以我來説：這個行業繁榮的基石，正是這種「我能追上」的幻覺。\n另一種聲音\n為了公平起見，我也想談談反面觀點。\n長期投資依然有效。\n一個在2030年擁有 AI 組合管理、5%穩定幣收益、24/7全球資產配置工具的自律者，其處境絕對優於2015年那個只能打電話給理財顧問的普通人。如果你把這些平台當成工具而非娛樂，你的結局會好得多。指數基金依然是YYDS。\n問題在於，擁有這種心理素質、能抵禦誘惑的人正在急劇減少。看看我身邊的人，能堅持月供的人屈指可數。我不怪他們，因為在這個時代，選擇那條路需要極大的定力，而這個世界正合力摧毀你的定力。\n結語\n交易的未來是一個關於「等待即風險」的故事。一眾極其聰明的公司正在圍繞這種情緒打造完美的產品。\n一個令人不安的問題是：將「希望」包裝成更好的產品，究竟是讓世界變得更好了，還是僅僅讓某些公司變得更富了？\n我想，兩者皆有。\n\nTwitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN\n比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity\n比推 TG 訂閲： https://t.me/bitpush\n\n\n説明: 比推所有文章只代表作者觀點，不構成投資建議\n\n\nAICoinbaseInteractive BrokersRobinhood交易","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}