智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，4Q25主動基金半導體重倉持股比例為11.66%，超配5.6pct。2月全球半導體銷售額為887.8億美元(YoY +61.8%,QoQ +7.6%)，連續28個月按年正增長。從全球模擬芯片來看，目前處於去庫存完成的周期向上初期，TI、ADI均表示Q1淡季不淡，國內廠商在此基礎上繼續受益份額提高趨勢，前幾年研發布局的新產品進入收入變現期，且價格競爭環境也有所改善，板塊盈利能力有望持續提高

國信證券主要觀點如下：

3月SW半導體指數下跌14.87%，估值處於2019年以來78.59%分位

2026年3月SW半導體指數下跌14.87%，跑輸電子行業1.36pct，跑輸滬深300指數9.34pct;海外費城半導體指數下跌6.30%，台灣半導體指數下跌9.34%。從子行業看，分立器件(-4.89%)、半導體設備(-11.31%)、模擬芯片設計(-13.36%)升跌幅居前;集成電路封測(-20.48%)、半導體材料(-19.37%)、數字芯片設計(-15.71%)升跌幅居後。截至2026年3月31日，SW半導體指數PE(TTM)為100.59x，處於近2019年以來的78.59%分位。SW半導體子行業中，集成電路封測和半導體設備PE(TTM)較低，分別為59倍和80倍;模擬芯片設計、數字芯片設計估值分別為135倍和98倍;半導體設備處於2019年以來較低估值水位，為42.73%分位。

4Q25主動基金半導體重倉持股比例為11.66%，超配5.6pct

4Q25主動基金重倉持股中電子公司市值為4033億元，持股比例為22.95%;半導體公司市值為2048億元，持股比例為11.66%，按月下降0.9pct。相比於半導體流通市值佔比6.08%超配了5.6pct。4Q25前二十大重倉股中，新增佰維存儲、長川科技、復旦微電、德明利、豪威集團，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、聖邦股份、恒玄科技，中科飛測、寒武紀、華海清科持股佔流通股比例增幅居前，華虹公司、源傑科技、思瑞浦、兆易創新持股佔流通股比例降幅居前。

2月全球半導體銷售額按年增長61.8%，存儲合約價繼續上漲

根據SIA的數據，2026年2月全球半導體銷售額為887.8億美元(YoY +61.8%,QoQ +7.6%)，連續28個月按年正增長;其中中國半導體銷售額為236.3億美元，按年增長57.4%，按月增長3.6%。存儲方面，DRAM 2月合約價繼續上漲，3月現貨價出現下跌。另外，TrendForce預計第二季度整體一般型DRAM合約價格將季增58-63%;NANDFlash市場持續由AI、數據中心需求主導，全產品線連鎖漲價的效應不減，預計第二季度整體合約價格將季增70-75%。基於台股半導體企業2月營收數據，IC製造/封測同增環減，DRAM芯片同按月均增長，IC設計同按月均減少。

投資策略：推薦周期向上且低位的模擬芯片及需求旺盛的算力芯片

從全球模擬芯片來看，目前處於去庫存完成的周期向上初期，TI、ADI均表示Q1淡季不淡，國內廠商在此基礎上繼續受益份額提高趨勢，前幾年研發布局的新產品進入收入變現期，且價格競爭環境也有所改善，板塊盈利能力有望持續提高，建議關注模擬芯片企業聖邦股份、思瑞浦、傑華特、納芯微、南芯科技、晶豐明源、艾為電子等。

在GTC 2026大會主題演講中，黃仁勳預計2027年Blackwell和Rubin的採購訂單總額將至少達到1萬億美元，推理的拐點已經到來，AI正在從基於提示的簡單工具，轉變為能夠推理、規劃和執行的智能、長期運行的系統。SEMI表示在AI算力及全球數字化經濟驅動下，全球半導體產業原定於2030年纔會達到的萬億美元時代有望於2026年底提前到來。建議關注本輪半導體核心增長點算力、存力產業鏈寒武紀、翱捷科技、瀾起科技、龍芯中科、江波龍、德明利、兆易創新、晶晨股份等。

中芯國際、華虹半導體等國內晶圓廠產能利用率保持在相對高位，存儲芯片處於規模擴產階段，建議關注半導體生產鏈中芯國際、華虹半導體、中微公司、北方華創、拓荊科技、江豐電子、鼎龍股份、長電科技、通富微電、偉測科技、芯聯集成等。

風險提示：國產替代進程不及預期;下游需求不及預期;行業競爭加劇的風險;國際關係發生不利變化的風險。