行情回顧及主要觀點：
港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數下跌0.24%，恒生指數上漲0.68%，恒生科技指數下跌2.07%。A股方面，上周中證國企紅利指數下跌1.47%，滬深300下跌1.37%。（數據來源：Wind，截至2026/4/3，均為對應全收益指數的收益率）
上周恒生港股通中國央企紅利指數整體表現較為穩健，在低利率與確定性溢價主導的市場環境中，其成分股所具備的穩定現金流、高派息及重資產護城河特徵持續獲得資金認可。銀行板塊方面，經營模式成熟、信貸結構優化、息差降幅趨穩，疊加貨幣政策適度寬鬆的友好環境，估值韌性不斷凸顯，穩健的派息回報使其成為重要的配置方向。與此同時，以能源、港口、公用事業為代表的HALO資產，憑藉高重置成本、難以被技術替代的特性以及穩定的盈利預期，同樣展現出較強的韌性。整體來看，指數成分股在商業模式清晰度與盈利可預測性上的優勢，正吸引增量資金持續流入，紅利與防禦並重的配置邏輯進一步強化。
上周銀行板塊表現較為亮眼，經營模式成熟、現金流穩定，具備持續的高派息能力，在低利率環境中配置價值持續凸顯。從基本面看，銀行擴表動能有所提升，信貸投放以對公政信和製造業為主，資產增速穩步上行；息差按年降幅逐步趨穩，得益於存款成本改善及後續LPR調降壓力減輕，收窄幅度有望進一步收窄。資產質量方面，不良率穩中微降，對公貸款質量持續改善。政策層面，Q1貨幣政策例會延續適度寬鬆基調，為銀行信貸穩增長和結構優化創造了穩定的貨幣環境。當前銀行板塊估值已體現出較強韌性，穩健的派息回報與清晰的商業模式使其成為重要配置方向。
HALO資產整體表現穩健，在市場波動中展現出較強的韌性。近期科技板塊估值承壓，AI領域的高投入與回報不確定性引發市場重新審視，部分資金逐步從高增長預期驅動的板塊轉向具備清晰商業模式和穩定現金流的方向。在此背景下，具備高重置成本、難以被技術替代的重資產類別關注度提升。恒生港股通中國央企紅利指數成分股主要分佈於能源、港口、公用事業等領域，進入壁壘高、成本結構穩定，盈利可預測性強，在避險情緒主導的市場環境中，其穩定的現金流生成能力與防禦屬性正持續獲得增量資金青睞。
港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達5.52%（vs中證紅利4.64%），PB為0.66，PE為7.65，其全收益指數近五年累計收益136%，相對恒生全收益指數超額收益132%。中證國企紅利指數股息率達4.56%，PB為0.89，PE為9.06，近五年全收益指數累計收益57%，相對滬深300全收益指數超額收益60%。（數據來源：Wind，截至2026/4/3）
展望後市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱復甦的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的派息意願和能力均較強，港股通央企紅利ETF華安（513920）與國企紅利ETF華安（561060）配置價值較高。
港股通央企紅利ETF華安（513920）產品簡介
港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的規模最大的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。
國企紅利ETF（561060）產品簡介
國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、派息比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。
風險提示：
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責任編輯：郭栩彤