智通財經APP獲悉，在通脹粘性十足的宏觀經濟背景下，美國2月消費者支出幾乎沒有出現增長趨勢，並且受伊朗戰爭影響，未來通脹勢將進一步加速。美國經濟分析局周四公布的數據顯示，經通脹調整後的消費者支出在1月停滯之後，2月較1月增長0.1%。所謂的核心個人消費支出價格指數(即所謂「核心PCE」，也是聯儲局最青睞的通脹指標)——剔除波動劇烈的食品和能源項目，較1月按月上漲0.4%，與市場預期以及1月數據基本一致。按年基準計算，聯儲局最青睞的通脹指標(核心PCE)則按年上漲了3%，與市場預期一致，略低於1月的3.1%。
其他的細則數據則顯示，美國最新的商品支出三個月來首次上升，主要受機動車購買強勁的反彈力量推動。2月份的服務支出則小幅增長，主要由交通與運輸服務帶動。整體PCE指數則在2月按年增長2.8%，仍然明顯高於聯儲局2%的這一錨定目標。整體而言，聯儲局最青睞通脹指標依舊高企，疊加未來通脹勢必大幅回升以及消費走弱跡象，都在說明滯脹風險升溫。
最新的支出數據與這樣一種消費者狀態基本相一致：過去六個月裏，在生活成本壓力持續高企以及非農就業市場持續疲弱的宏觀背景下，消費者支出步伐變得更加謹慎。
在周三，美國和伊朗同意暫時停火兩周，以換取德黑蘭方面允許大型運輸船隻安全通過霍爾木茲海峽，油價應聲下跌，但布倫特原油期貨價格仍比戰前大幅高出每桶25美元。
然而，最新地緣政治動態顯示，以色列違反停火協議導致美伊暫時停火兩周的共識趨於破滅。就在停火協議生效的重要窗口，以色列國防軍對黎巴嫩多地實施了大規模空襲，導致當地傷亡人數超過250人，這一軍事行動被外界視為對美伊和談的強硬施壓。對此，伊朗首席談判代表警告稱，以色列正在升級其並行戰爭，而美國堅持要求伊朗放棄核野心，這可能危及旨在達成永久和平協議的談判。
經濟學家們普遍預期3月CPI大概率會明顯偏熱，一項面向經濟學家們的最新調查顯示，3月美國CP預期升至按月+0.9%，核心CPI約按月+0.3%;若兌現，這將是一次非常醒目的單月跳升，且很大程度上來自油價和汽油價格的戰爭傳導。
與此同時，紐約聯儲3月消費者調查顯示，未來一年通脹預期已升至3.4%，高於2月的 3.0%，對汽油價格的預期漲幅更躍升至9.4%，說明能源衝擊已經迅速傳導到居民預期層面。隨着勞動力市場以及美國經濟增長在顯著放緩，供給衝擊卻在抬升通脹，這種愈發顯著的「滯脹」跡象無疑會把聯儲局進一步推入兩難境地。
「當家庭正處於或預期面臨經濟困難時，他們會出於自我保護而減少支出，」個人理財平台NerdWallet的高級經濟學家伊麗莎白·倫特表示。「這可能會對整體經濟產生真正的影響，導致經濟增長放緩。」
長期揮之不去的通脹陰影
值得注意的是，隨着美以空襲伊朗導致的新一輪中東地緣政治局勢大舉戰爭推高燃料和原材料成本，通脹壓力勢必將進一步加劇。
周四，由於投資者擔憂停火協議的脆弱性以及中東供應面臨的地緣政治風險加劇，並懷疑霍爾木茲海峽的限制不會很快放鬆，布倫特原油期貨價格顯著上漲。
最新的消費支出數據顯示，過去六個月來，由於生活成本上漲和就業市場低迷，美國消費者們的消費習慣集體變得更加謹慎。據美國經濟分析局(BEA)的統計數據，2月的實際可支配收入意外呈現出按月下降了0.5%，為近一年來最大降幅。2月實際個人消費支出則按月僅僅增長0.1%，凸顯出在通脹粘性十足的宏觀經濟背景下，美國2月消費者支出幾乎沒有出現增長趨勢。
一些大型公司已經開始轉嫁這些成本，或至少在近期宣佈計劃這樣做。更高的退稅幫助支撐了2月的消費者支出，但能源價格上漲可能會在未來幾個月削弱這一相對利好因素。
達美航空公司表示，除了已經實施的票價和行李託運上調之外，該航空巨頭「還在考慮進一步」提高票價。而美國郵政服務局計劃在明年1月中旬之前，將部分包裹價格上調8%。
美國經濟分析局另行公布的數據顯示，2025年最後幾個月美國經濟擴張速度低於此前經濟學家們普遍預期。經通脹調整後的國內生產總值—終值—用於衡量美國生產的商品和服務價值——在第四季度按年化季率計算僅僅按月增長0.5%，低於經濟學家們一致預期的0.7%。
戰火點燃美國再通脹：3月CPI或現近年來最猛單月跳升
美國國內的戰前通脹指標並未真正回落到安全區，3月很可能因能源衝擊出現一次非常醒目的「通脹再加速」。戰前的2月數據已經顯示出這種脆弱底色——經通脹調整後的消費者支出僅按月增長0.1%，核心PCE按月上漲0.4%、按年上漲3.0%，說明居民需求已在放緩，但核心價格壓力仍偏黏。
而進入3月之後，隨着新一輪中東衝突推高油價與汽油價格，最新的面向經濟學家調查顯示，宏觀經濟學家們普遍預計3月CPI將按月上漲0.9%，若真的出現，這將是自2022年中高通脹階段以來最強的單月升幅之一。換句話說，伊朗戰爭把本就未徹底退場的「通脹猛獸」再度激怒。
更加重要的是，中東地緣政治衝突導致的能源衝擊正在向通脹預期、消費行為和貨幣政策路徑同時擴散。紐約聯儲3月調查顯示，美國消費者未來一年通脹預期升至3.4%，較2月的3.0%明顯跳升，對汽油價格的漲幅預期更飆至9.4%;與此同時，聯儲局3月會議紀要顯示，部分官員已對再次加息持更開放態度，而市場對年內降息的預期也顯著降溫。
站在華爾街宏觀策略們的角度來看，眼下最危險的不是單純「高通脹」，而是「增長走弱 + 能源驅動型再通脹 + 聯儲局更難轉鴿」這一類顯著滯脹定價組合。消費與增長動能偏弱，但能源衝擊又把短期通脹和通脹預期重新往上推，這正是典型的滯脹式組合——這也是聯儲局最不願意看到的局面。