國際貨幣基金組織（IMF）周三警告稱，美國發債規模不斷擴大，正在削弱美國國債歷來所享有的溢價，這將對全球各地的政府證券產生影響。
這家總部位於華盛頓的機構在其最新一期《財政監測報告》中表示：「美國國債供應增加正在壓縮其以往享有的安全性溢價，這種溢價縮減在全球範圍內推高了借款成本。」
一段時間以來，美國一直在大規模發債，因為過去3年其預算赤字平均約佔國內生產總值的6%。除戰爭或經濟衰退時期外，從歷史上看這是一個規模巨大的缺口。根據國會預算辦公室的數據，未來10年這一缺口預計將維持在該水平附近。
國際貨幣基金組織指出，AAA評級公司債與美國國債收益率之間的利差收窄，是美國政府證券吸引力下降的一個跡象。
國際貨幣基金組織表示：「利差收窄意味着，投資者為美國國債的安全性和流動性（相對於高評級公司債）支付的溢價正在壓縮。」該機構給出的一張圖表顯示，AAA級公司債利差已從2019年初的55個點子以上收窄至大約35個點子。
國際貨幣基金組織指出的另一個危險是，美國財政部越來越依賴短期債務發行。美國財政部長斯科特·貝森特去年表示，鑑於長期債券的收益率高於最長期限不超過1年的國庫券，擴大長期債券發行並不合理。
該機構指出美國以及其他一些政府已轉向更多依賴國庫券發行，並表示：「當債務集中在較短期限時，政府就必須更頻繁地進行再孖展，從而增加了其面臨市場狀況或投資者情緒突然變化的可能性。」
上述警告發出之際，距離貝森特領導的美國財政部公布最新發債計劃——即季度再孖展政策聲明——還有3周時間。
國際貨幣基金組織還指出，對沖基金通過所謂的現貨—期貨基差交易，在美國國債市場中扮演着越來越重要的角色，這也是一項風險。
該機構表示：「對沖基金通過這類交易提供的流動性，可能容易迅速撤離，因為這種流動性背後是槓桿率更高的投資者：波動率或孖展成本的飆升，可能觸發被迫平倉，從而加劇價格錯位。」
「突然重定價」
國際貨幣基金組織表示，多個因素——創歷史高位的孖展需求、美國國債需求結構向對沖基金傾斜，以及對短期證券日益增加的依賴——都在加大市場發生「突然重定價」的脆弱性。
該機構表示，這些動態還可能自我強化。
國際貨幣基金組織表示：「如果投資者開始擔心一個國家的展期能力，他們可能會要求更高的收益率，或者乾脆退出主權債券拍賣，從而印證最初的擔憂。」該機構還表示，「為應對債務償付成本上升而產生的政治壓力，本身也可能成為不確定性來源並在市場價格中體現。」
與此同時，國際貨幣基金組織還表示，伊朗戰爭將引發新的財政壓力，迫使各國政府在支撐本國經濟免受能源成本上升衝擊與控制借貸規模之間作出選擇。
「中東為本已緊張的全球局勢增添了新的財政壓力來源，」該機構表示，「在衝突持續的情景下，全球風險債務佔比可能會額外上升4個百分點。」
全球影響
在各國財長和央行行長本周齊聚美國首都參加國際貨幣基金組織和世界銀行春季會議之際，國際貨幣基金組織的報告對大多數主要經濟體的財政政策提出了批評。
該機構指出，美國「看不到任何債務整頓計劃」，而中國持續存在的大規模赤字也在繼續推高其借貸負擔。國際貨幣基金組織還指出，歐盟數個成員國已觸發歐盟赤字規則中的豁免條款，以為國防支出提供資金。
但國際貨幣基金組織表示，美國具有特殊角色，因為美國國債市場的震盪會傳導到全球各地。
該組織稱：「這種傳導是全球性的：由供給驅動的美國收益率上升，幾乎會一比一地外溢至外國債券市場，對依賴外部孖展的國家造成不成比例的影響。」
責任編輯：丁文武