金吾財訊 | 華泰證券表示，根據Wind，4月14日全國生豬均價8.7元/公斤，跌破2008年以來最低水平，對應行業自繁自養頭均虧損約450元/頭，已超過上一輪單周最深虧損。3月以來行業陷入深度現金流虧損的背景下，能繁母豬再度開啓去化，且根據產能及效率指標推算，26Q2-Q3行業仔豬供給依舊維持高位，行業維持現金流的虧損與消耗是大概率事件，非線性的產能去化隨時有可能出現，對板塊形成強催化，重申推薦生豬養殖板塊。該機構提到，較21、23年產能去化階段不同的是：（1）反內卷背景下，集團企業虧損期逆勢擴產、經營困難時獲得孖展的難度加大，劣質產能的出清更加通暢；（2）23-24年的去化與反轉伴隨的是飼料原材料下行，體重增加對產能去化形成抵消，而當前截然相反，原材料26年後處於上行區間，尤其是本身處於去庫存周期的玉米，短期加深虧損和去化幅度，也有助於為後續豬價反轉階段提前釋放庫存壓力；（3）21-24年行業PSY由18.6提升至24.0，效率提升對產能去化形成對沖，但23-25年行業前10%豬場PSY開始在30-31波動，行業效率方差縮小，效率提升速度或有所放緩，對去化的對沖已在這一輪削弱。