來源：資市會
在管兩隻產品今年以來單位淨值跌逾20%。
作者|資市分子
短短三個多月，鵬華基金明星基金經理閆思倩管理的兩隻產品單位淨值跌幅已超20%。
Wind數據顯示，截至4月10日，全市場可統計今年以來收益率的4684只主動權益類基金中（只統計基金主代碼，下同），1222只產品今年以來錄得負收益。其中，133只產品今年以來淨值跌幅超過10%。
「資市會」注意到，今年以來跌幅逾20%主動權益類基金有4只，鵬華基金旗下的鵬華製造升級A、鵬華科技驅動A佔據兩個席位，且均由基金經理閆思倩單獨管理。
此外，閆思倩管理的鵬華滬港深新興成長A、鵬華碳中和主題A、鵬華創新未來C、鵬華豐盛穩固收益B等4只產品今年以來收益率同樣飄綠。
閆思倩是鵬華基金的百億明星基金經理，目前在管基金7只，最新管理規模213.98億元，她管理的還有兩隻基金——鵬華製造升級A（任職日期2025年10月14日）、鵬華豐盛穩固收益B（任職日期2026年2月13日）任職回報告負。
閆思倩管理的7只產品中除了鵬華豐盛穩固收益B是混合債券型二級基金外，其餘均是主動權益類產品。
01
業績變臉令人咋舌
閆思倩在管產品業績變臉速度之快，令人咋舌。
根據Wind數據，截至4月10日，閆思倩掌舵的鵬華碳中和主題A、鵬華滬港深新興成長A、鵬華科技驅動A、鵬華製造升級A（成立於2025年10月14日）等4只基金今年以來淨值跌幅超過10%，分別為-12.95%、-13.83%、-21.11%、-22.07。
另外，鵬華創新未來C、鵬華豐盛穩固收益B等2只產品今年以來收益率分別為-1.01%、-0.49%，只有鵬華新能源汽車A年內收益率為正，為1.16%，不過同樣落後業績比較基準。
（Wind數據截至4月10日，「資市會」製圖）
2025年的閆思倩還處於高光時刻，所管多隻產品成績出色。簡單來看，鵬華碳中和主題A、鵬華滬港深新興成長A、鵬華創新未來C、鵬華科技驅動A等4只產品2025年收益率分別為108.61%、62.46%、58.77%、46.67%。
這4只產品可謂成也機器人敗也機器人。
據基金2025年四季報，鵬華滬港深新興成長和鵬華碳中和主題的前十大重倉股中有7只個股相同，鵬華製造升級和鵬華科技驅動前十大重倉股有4只標的重合。這4只基金前十大重倉股皆側重於機器人概念個股，如長盈精密、新時達、五洲新春（維權）、均勝電子、中堅科技、斯萊克、浙江榮泰等。
經歷2025年前面的大漲後，自2025年10月1日至2026年4月10日，人形機器人指數、宇樹機器人指數、機器人指數跌幅分別為10.35%、11.06%、6.91%。
2025年10月1日至2026年4月10日，長盈精密、新時代、均勝電子、中堅科技、斯萊克、浙江榮泰的跌幅分別為19.48%、32.13%、24.38%、29.04%、27.09%、33.54%。
與上述4只產品不同，唯一一隻今年收益率為正的鵬華新能源汽車，受限於《基金合同》約定的投資範圍，只能投資新能源汽車全產業鏈及細分領域，重點包括上游基礎原材料、中游新能源汽車配件、下游消費、服務及應用領域。
2025年四季度末，鵬華新能源汽車的前十大重倉股主要集中在有色金屬和電力設備行業，如天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、天華新能等。
拉長時間看，閆思倩所管產品業績也是良莠不齊。管理時間超過1年並可統計近一年業績與業績比較基準差值的產品有5只。其中，鵬華滬港深新興成長A、鵬華碳中和主題A、鵬華科技驅動A等3只基金近一年收益率落後於業績比較基準，分別落後4.03個、3.97個、31.8個百分點。鵬華新能源汽車A、鵬華創新未來C近一年收益率分別跑贏業績比較基準25.45個、46.43個百分點。
鵬華滬港深新興成長A近三年收益率則跑輸業績比較基準5.05個百分點，鵬華新能源汽車A、鵬華創新未來C近三年收益率分別超過業績比較基準65.57個、24.34個百分點。
高回撤也是閆思倩在管基金無法迴避的「問題」。
截至4月10日，鵬華滬港深新興成長A、鵬華新能源汽車A、鵬華創新未來C、鵬華碳中和主題A、近三年最大回撤分別為-43.22%、-41.68%、-58.26%、-46.52%、遠超同類產品最大回撤均值-28.19%、-33.89%、-33.89%、-32.18%。
截至4月10日，鵬華科技驅動A、鵬華製造升級A成立以來最大回撤分別為-30.09%、-30.16%，均遠高於同類產品最大回撤均值的-18.99%、-14.43%。
部分產品卡瑪比率也不佳。
鵬華滬港深新興成長A的近三年卡瑪比率為0.14，低於同類產品平均卡瑪比率0.34；鵬華科技驅動A、鵬華製造升級A成立以來卡瑪比率分別為0.42、-1.15，落後於同類產品平均卡瑪比率的2.01、1.11。
面對產品業績不佳的情況，投資者在社交平台瘋狂吐槽——「閆經理的選股能力令人擔憂！」，「新發基金為何暴跌成這樣？」，「為什麼這個（鵬華科技驅動A）基金天天跌呢？大盤漲別的基金都漲，這個基金不是地球的基金？真不明白無語」，「什麼時候能漲呢？怎麼這麼垃圾」，「什麼情況？才漲這麼點？」等。
02
碳中和主題風格大漂移？
閆思倩所管7只基金中，鵬華碳中和主題的管理規模（各類份額合併計算，下同）最大，且備受關注。
鵬華碳中和主題成立於2023年5月5日，是一隻碳中和主題基金，首募規模2.25億元，首位基金經理閆思倩。
成立之初，鵬華碳中和主題A的業績表現拉垮。Wind數據顯示，2023年、2024年，該基金收益率分別為1.17%、-1.93%。
2025年，人形機器人板塊行情持續上漲，提前佈局該領域的鵬華碳中和主題A的淨值也大幅上漲，成為當年翻倍基之一，並大幅跑贏同期業績比較基準。管理規模也隨之飆升，2023年末至2025年末，分別為1.14億元、10.35億元、133.24億元，基金份額也從2023年末的1.13億份升至2025年末的65.09億份。
根據《基金合同》約定，鵬華碳中和主題主要深度挖掘碳中和主題股票的投資機會，投資範圍主要圍繞電力、交通、工業、農業、建築等五大領域展開，細分領域包括光伏、風電、新材料、新技術、生態匯碳、森林管理、智能網聯、汽車電子、氫能、環保建材等。
但從披露的基金前十大重倉股來看，鵬華碳中和主題持股主要集中於機器人概念股，涉及禾川科技、柯力傳感、鳴志電器、綠的諧波、貝斯特、雙林股份、中大力德等股票，與碳中和主題相關性較低。
這是否算「風格漂移」呢？閆思倩是怎麼解釋的。
在2024年報中，她表示，「新能源相關製造業涉及成長方向較多，比如新能源汽車企業，新的技術和業務升級包括智能駕駛、人形機器人、AI能源相關等」。在2025年報中，她認為，中國是全球最大的碳排放國，中國工業領域碳排放量佔全國總量的70%左右，製造業升級是高質量發展的關鍵，智能製造、技術創新升級是低碳發展的重要路徑。
03
閆思倩是誰？
資料顯示，閆思倩擁有工程碩士學歷，證券從業年限15年，積累了豐富的行業研究經驗。早年，她曾在華創證券擔任分析師，後於中銀國際證券擔任業務經理。
2017年，閆思倩入職工銀瑞信基金，拉開公募基金經理從業序幕。在管理工銀新能源汽車期間，她成功捕捉新能源汽車板塊行情，通過精準押注寧德時代、比亞迪等行業頭部企業，交出亮眼成績單。
閆思倩在工銀新能源汽車A（任職時間2018年11月14日至2022年1月13日）的任期回報達312.08%，憑藉出色業績，她也一躍成為行業中百億明星基金經理之一。
同時，閆思倩管理的工銀生態環境A（任職時間2017年10月17日至2022年1月13日）任職回報也翻倍，達196.3%。
在工銀瑞信取得輝煌戰績的閆思倩，升職跳槽到了鵬華基金。2022年1月，閆思倩加入鵬華基金，現擔任公司董事總經理（MD）、權益投資三部總經理、投資總監、基金經理。
目前，鵬華基金有87位基金經理，若以管理規模為統計維度，閆思倩是該公司當之無愧的「主動權益一姐」，在管基金規模為213.98億元。她掌舵的7只產品中，主動權益類基金、混合債券型二級基金分別有6只、1只。
在投資上，閆思倩以產業邏輯為核心錨點，通過深入產業鏈上下游，圍繞技術、供需、格局三個維度深入挖掘能夠穿越市場周期的優質企業，追求長期投資收益。
在給鵬華碳中和主題投資者的一封信中，閆思倩表示，自己投資收益來源除了前瞻的投資眼光，以及有逆人性的耐心等待投資機會之外，還要深度研究和把握產業鏈，以及優選精選優質公司。
從新能源汽車產業鏈到機器人概念股，閆思倩的投資持倉標的極致轉換，是否適合長期價值持有需求，「資市會」也將繼續關注。
責任編輯：江鈺涵