（來源：川商）
剛交出19年來首份虧損年報，又迎來一筆8300萬元的補稅單——茂業商業的2026年，開局有點難。
掌舵這家老牌企業的，是年僅31歲的「企二代」黃維正——茂業系創始人、「舉牌狂人」黃茂如之子。他能否帶領茂業商業走出虧損泥潭？啱啱啓動的REITs資產盤活計劃，又能否成為破局的關鍵？
4月14日，茂業商業股份有限公司（下稱「茂業商業」）公告稱，根據主管稅務部門要求對前期稅款進行自查清算。因「茂業豪園」項目完成土地增值稅清算，截至公告日，項目應繳土地增值稅2.02億元，已繳1.39億元，未繳金額為6370萬元；同時產生滯納金1932萬元，上述未繳稅款與滯納金合計8302.69萬元。
公司提示，相關金額為初步測算結果，最終以稅務機關係統數據為準，本次事項不涉及行政處罰。應繳稅款及滯納金已全額計提，不影響公司2026年度歸屬於上市公司股東的淨利潤。
業績逐年滑坡
六年利潤「蒸發」高達15.05億元
8300萬元的補稅金額雖不算天文數字，但放在茂業商業當前脆弱的財務狀況下，仍不容忽視。
半個月前，公司交出了2025年財報，實現營業收入23.67億元，按年下降12.84%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.46億元，按年由盈轉虧，下滑761.74%。這是茂業商業自2007年來首次出現年度虧損。此外，截至2025年末，公司經營活動產生的現金流量淨額僅為3.89億元，按年大幅減少63.04%；總資產175.32億元，較上年下降6.23%。第四季度單季虧損高達2.88億元，拖累全年由盈轉虧。
拉長時間線來看，茂業商業的下行軌跡觸目驚心。2019年，公司歸母淨利潤曾高達12.59億元，達到歷史峯值。此後業績逐年滑坡，2025年直接轉為虧損2.46億元，六年內利潤「蒸發」金額高達15.05億元，相當於2019年盈利規模的119.54%。營收也從2019年的122.3億元，驟降至2025年的23.67億元，萎縮趨勢明顯。
這種持續多年的業績惡化，反映了傳統百貨行業面臨的系統性困境。公開資料顯示，茂業商業前身為成都市人民商場，成立於1953年，1994年在上海證券交易所掛牌上市，是四川省首家公開發行上市的商業股份制公司並持續深耕於主業的商業零售集團公司。然而，隨着線上電商持續衝擊、消費習慣變遷，傳統百貨的客流和坪效雙雙下滑，行業整體進入存量博弈階段。
公司在財報中給出的解釋是，2025年消費環境整體平穩，但行業競爭加劇，疊加公司部分門店調整，對業績造成影響。更令人擔憂的是，公司已連續多年不進行利潤分配，2025年度利潤分配預案為不派發現金紅利、不送紅股、不以資本公積金轉增股本。對於長期持有的投資者而言，這無疑是一個消極信號。
與業績惡化形成呼應的，還有控股股東層面的資本動作。2025年12月，茂業國際控股有限公司（下稱「茂業國際」）進一步出售旗下茂業商業約3293萬股股份，總代價約2.06億元，旨在聚焦主業並優化財務結構，將用於償還借款及補充流動資金。
父輩資本「狂飆」
95後企二代接棒總經理
茂業商業的每一個重大動作，都繞不開其背後的實控人——黃茂如。
黃茂如，1965年出生。1992年其與妻子張靜在深圳關外布吉開發了一個名為「茂業城」的房地產項目，掘得人生第一桶金，彼時年僅27歲。1995年在深圳創建茂業集團，以「地產+零售商業」模式起家。2005年收購成商集團（後更名為茂業商業），2008年推動茂業國際在香港上市。因在資本市場上頻繁舉牌併購，被媒體稱為「舉牌狂人」和「百貨大王」，旗下茂業國際、茂業商業等多家上市公司構成了龐大的「茂業系」資本版圖。
黃茂如，來源：「德弘天下華府」微信公衆號與此同時，黃茂如之子黃維正正在逐步走向前台。公開資料顯示，黃維正，1995年出生，持有加拿大多倫多大學電腦科學學士學位。2018年加入茂業系，2019年11月，年僅24歲的他便出任茂業商業總裁及董事；2023年3月，獲委任為茂業國際非執行董事。2025年12月，在茂業商業董事會換屆中，他再次當選董事，並被續聘為總經理。2025年其從公司獲得的稅前薪酬總額為58.41萬元，未持有上市公司股份。
黃維正，來源：「深圳潮創會」微信公衆號
盤活核心資產
REITs能否成為破局關鍵？
面對業績承壓、現金流喫緊的雙重困局，茂業商業並非坐以待斃。2026年開年，公司迅速啓動了資產盤活方案——借道公募REITs（不動產投資信託基金）將旗下物業資產證券化。
1月23日，茂業商業公告稱，擬以關聯方成都崇德投資有限公司持有的成都茂業中心C塔寫字樓物業作為底層資產，開展商業不動產公募REITs申報發行工作。公司稱，這一舉措可有效盤活存量資產，藉助金融創新工具拓寬孖展渠道，同時撬動社會資本參與新項目的投資建設。
值得注意的是，茂業商業的REITs佈局從啓動到調整僅用了五天時間。1月28日，公司召開第十一屆董事會第四次會議，審議通過調整申報方案的議案，將底層資產從「成商控股及崇德投資持有的部分樓宇」變更為「崇德投資持有的C塔寫字樓物業」，調整原因是「發行時間安排較為緊迫」。這種高效率的反應，既體現了管理層對資產盤活的迫切需求，也反映出傳統零售企業在資本運作層面的靈活應變。
公告稱，本次申報方案的調整旨在保障項目發行進度，兼顧上市公司資產盤活的長遠規劃，不會對公司財務狀況帶來影響，也不會對公司日常經營產生不利影響。不過，在補稅8300萬元和年度虧損2.46億元的雙重夾擊下，茂業商業能否順利推動REITs發行落地，仍是投資者關注的核心問題。
業內分析認為，茂業系目前正處於轉型的關鍵期。一方面，傳統百貨業態萎縮已不可逆轉，單純依靠節流和門店調整難以扭轉頹勢；另一方面，以REITs為代表的資產證券化路徑雖然能夠盤活存量資產、釋放流動性，但從盤活資產到改善主營業績之間，仍有較長的時間差和不確定性。
對於茂業商業而言，補稅8300萬元和虧損2.46億元是「過去式」的賬本，而REITs能否順利落地則是「未來式」的變量。但對持有茂業商業股票多年的投資者來說，更關心的是另一個問題：在傳統零售日漸式微的時代，這家老牌百貨巨頭，還有多少牌可以打？
丨來源：川商傳媒報道丨
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