金吾財訊 | 中信建投研究認為，基於當前車儲共振市場表現，上修26年全球鋰電需求至3163GWh，基本面拐點已經到來。

具體而言，中國新能源車出口超預期。1-3月累計出口90.4萬輛，按年+126%；26年以來新能源車高端化趨勢顯著，帶動帶電量顯著提升，有效對沖內銷按年下滑影響。國內出口銷量全年預期按年增速由50%上修至126%，對應出口需求250GWh，超預期約90GWh，樂觀預期下26年全球乘用車鋰電池需求達1558GWh，按年+26%。

歐洲等海外電動車銷量超預期照進現實。歐洲九國3月電車銷量41.31萬輛，按年+43%，英、法、德三國在政策持續刺激下銷量開始增長提速，意大利、西班牙26年以來維持強勢高增。車型+政策雙助力下歐洲26年電車銷量由515萬輛上修至542萬輛，按年由+29%上修至+35%，剔除中國出口後，歐洲銷量爆發可帶動約15-20GWh的鋰電池需求增量。日韓泰國等具有本土車企的地區銷量也在Q1呈現60-170%不等的增長，我們認為海外除美國、歐洲、中國外的其他區域26年也有望實現60%以上的高增長。中國商用車需求超預期。超預期在於經濟性顯現下電動重卡爆發，26年補貼維持下預計電動重卡基本維持高增速。26年中國電動重卡產量由32.5萬輛上調至40.0萬輛，按年由27%上調至+56%，單車高帶電量將帶動約35GWh需求增量，樂觀預期下26年全球商用車鋰電池需求402GWh，按年+74%。

儲能超預期概率大，總量觀察碳酸鋰價格走向，較大可能性出現上游價格中樞不斷上移情況下，後置部分儲能需求（將為明年行業需求增速釋放較大空間），維持該機構在今年2月外發報告的判斷：全年碳酸鋰價格將在15-30萬之間波動，碳酸鋰價格上漲情況下，將帶來鈉電產業鏈的機會。

機構投資建議聚焦：在行業需求超預期的新周期下，市場將按照供需緊缺程度定價股價表現，環節配置優先順序為：上游鋰礦＞中游價格傳導順暢環節（戶儲、工商業儲、系統）＞電芯，中游材料關注電解液龍頭、銅箔、隔膜等產能壁壘環節。