新興市場債券發行從上個月的低迷態勢中強勢反彈，巴西、土耳其等國的發行方正藉助市場回暖的契機籌集新的資金。
數據顯示，本月發展中國家發行的美元、歐元計價債券規模，已較去年4月高出約200%。截至上周五，相關孖展總額已達460億美元，各國政府與企業紛紛抓住市場情緒好轉的窗口孖展，市場對美伊達成和平協議抱有期待。
此次債券發行回暖，是在上月發行量驟降之後出現的。當時中東戰事抑制了投資者對風險資產的偏好。而如今市場交易再度活躍，股市也即將收復戰前失地，新興市場重新成為追求收益投資者的首選投資方向。
「目前來看，新興市場債市已基本擺脫戰事風險的影響，」MFS Investment Management投資組合經理勞拉・里爾頓表示，「衝突前已在籌備、隨後被擱置的發行項目如今紛紛入市，而市場近期企穩後，投資者手中也有資金可配置。」
里爾頓指出，新興經濟體近期展現出較強韌性——例如它們曾從疫情、俄烏衝突等危機中迅速復甦。儘管不少國家上月受油價飆升衝擊，但非洲和拉美衆多能源出口國則從高油價中獲益。此外，人工智能領域的資本開支熱潮也被視為對發展中國家的利好因素。
投資者踊躍認購能源出口國巴西、卡塔爾的債券，土耳其、波蘭的發行也獲得良好反響，新發債券收益率通常略高於存量債券。企業層面，巴西銀行等知名機構重返債市，吉爾吉斯斯坦埃爾迪克銀行等規模較小的機構也藉助市場回暖契機，首次登陸美元債市場。
自美伊達成兩周停火協議以來，借貸成本持續下行，為各類發行方提供了有利環境。投資者持有新興市場主權美元債相對美國國債的平均收益率溢價已回落至約245個點子，低於戰事爆發前水平。
「當前利差水平下，發行動機充分，」英傑華投資新興市場主權信用分析師卡門・阿爾滕基希表示，「主權發行方通常會選擇市場相對平穩的時段發債，尤其是土耳其這類常規發行國。」
數據顯示，4月發行總額中，新興市場企業債佔近190億美元，按年增長88%。周一儘管戰事緊張局勢再度升溫，市場仍保持開放，哈薩克斯坦鐵路運營商已委任投行安排雙檔債券發行。此前，韓國海洋事業公司、中國水發集團也已在當日早些時候啓動美元債推介。
閒置資金待投
本輪發行反彈使得今年迄今新興市場債市總發行量達到2810億美元，較去年同期高出近20%。
這一復甦態勢與發達市場的活躍度回升相仿。意大利、英國等國新發債券獲得創紀錄認購，而通常被視為風險更高的次級債本月發行量也大幅增長。
背後原因之一在於，許多投資者急於動用3月市場拋售期間積累的閒置資金，而任何結束衝突的協議都有可能引發全球市場更大規模的反彈。
「並非只有新興市場受地緣政治影響相對有限，」阿伯丁集團新興市場本幣債主管基蘭・柯蒂斯表示，「我的判斷是，投資經理們上月囤積了大量現金。實際資金外流非常有限，因此現在投資者需要配置資金，發行方也順勢抓住了機會。」
巴西抓住窗口期發行了史上規模最大的債券，通過十多年來首次歐元計價發行孖展50億歐元。儘管土耳其對高能源價格較為敏感，基金經理仍樂於為其提供孖展，其20億美元債券發行獲得三倍超額認購。
不過據瑞銀集團策略師尼姆羅德・梅沃拉赫測算，投資者仍要求土耳其新發債券支付約15至20個點子的溢價，遠高於此前發行時的5個點子。他表示，另一個能源進口國波蘭4月初孖展60億美元時，也支付了12至15個點子的溢價，而此前發行幾乎無溢價。
更能體現需求火爆的是剛果民主共和國12.5億美元的首單美元債，獲得四倍超額認購，兩檔債券收益率分別達8.75%和9.5%，或對投資者形成吸引。
天鷹資產管理公司投資組合經理曼努埃爾・蒙迪亞表示，剛果（金）雖政局脆弱，但債務水平較低，且大量出口銅——這是人工智能相關資本開支的關鍵原材料。
「這對債券持有人而言是一筆不錯的交易，如今這樣的利差水平已越來越少見，」購入該債券的蒙迪亞稱，「對收益的追逐，壓倒了對沖突及風險傳導的擔憂。」
責任編輯：李肇孚