【主編觀市】
由於中東出現比較難得的停火，全球股市均出現反彈，上周港股站上了26000點。
美伊談判進入最關鍵階段，因為雙方兩周停火協議將於4月21日深夜到期，特朗普：22日前達不成協議戰火或將重燃；伊朗軍方發言人：因美國「違背承諾"伊方已恢復對霍爾木茲海峽的控制。談判之前出現各種動作都不奇怪，最主要看雙方能否達成協議。
4月21日美國參議院銀行委員會就凱文·沃什的聯儲局主席提名舉行聽證會，如果獲得通過，市場或會炒作其偏鴿方向及對降息的預期。
整體看，美伊談判結果本周將揭曉，如果談不攏大概率會重啓戰事，進入第二輪更加猛烈的攻勢。至於再度延長停火期的可能性應該不大，因為沒有意義。資金也會根據最新動態進行部署。要注意，如果出現最壞的二次打擊的情況，或許重磅的會議會提前召開。
操作層面，如果再度開打，油氣類又會起來，不打的話市場大概率會繼續沿着阻力小的科技方向走。催化因素也比較多：半導體又迎漲價函：晶圓代工廠聯電下半年調價，漲幅最高或達15；新聞聯播周末繼續打call算力和詞元, 推進數字中國建設，打造高質量發展新引擎；2026年谷歌雲年度大會將於4月22-24日舉行，新一代TPU架構及光路交換機技術或將亮相。預計圍繞芯片、算力、光模塊及各種漲價如光纖等等還會持續發酵。
另外，DeepSeek計劃以不低於100億美元的估值，籌集至少3億美元資金 這是DeepSeek成立以來的首次外部孖展。據說很多資金投不進去，可見相當火爆，對模型類個股預計會有刺激。
國家航天局官宣：將在4月24日中國航天日，發布深空探測、商業航天等一系列重大信息。如果有突破性消息將催化航天板塊。
【本周金股】
範式智能(06682)
公司是國內頭部的具備很強拿N卡能力的廠商之一。過去都是和先知平台一起直接銷售給客戶，25年算力採購金額40e+；今年算力採購金額至少翻倍，且會自持一部分卡做MaaS服務。25年API收入0.8億，26年API收入預計可達8-10億，Q1的API收入已經超過25年全年；公司具備異構算力的優化和調度能力(HAMi-範式發起的異構算力虛擬化社區)，即可以讓企業用戶把異構的主流國產卡用起來，這方面能力已經積累了很多年；
公司為企業級客戶提供端到端的模型和Agent應用。擁有國內最大的開源模型社區:範式ModelHubXC社區目前適配4萬個開源模型，是國內最大的模型社區，目標26年適配10萬個模型，27年適配100萬個模型；垂類模型:通過先知平台為企業打造具體場景的垂類模型；Agent應用層:通過PhanClaw開發企業自己的Agent。
高成長性:營收加速增長&按Token消耗量收費的API業務爆發增長。25年營收71.35億，按年+35.6%；其中，API收入0.8億，按結果分成的Agentic AI收入5億；有機構預期26年營收超過100億。
【產業觀察】
光模塊設備具備高確定性的產業增量。2025年以來，全球光模塊數通需求受益於AI算力、技術代際躍遷的雙重紅利。伴隨光模塊進入「高帶寬、低功耗」快速更迭周期，設備端成為本輪高端化升級的「賣鏟人」。繼4月初發布光模塊設備點評後，我們此篇深度報告聚焦全球光模塊設備發展脈絡、競爭格局、技術提升方向。
全球數通光模塊呈現三大趨勢。高速數通光模塊支撐AI算力集群互聯。根據Lightcounting測算，2026年全球光模塊數通市場228億美元，2026-2030年均複合增速為20%。光模塊設備作為基建核心動脈，受益於產業確定性趨勢:1)2026年全球光模塊進入800G全面普及、1.6T規模商用階段。2)需求重心轉向高速規格，頭部光模塊廠商盈利抬升。3)設備環節採購先行，高精度&自動化成為高端規格量產必由之路。
光模塊封測:國產廠商跨技術複用&資本運作。全球光模塊封測價值量依次為:測試、耦合、貼片(共晶/固晶)、其他設備(含自動化組裝線)。2024年全球光模塊封測設備市場51.8億元(弗若斯特沙利文統計)，光模塊設備底層能力具有顯著平台化屬性，吸引專用設備廠商跨界，其中:
耦合設備:本土廠商外延收購加速。耦合佔用光模塊封裝工時較長，800G光模塊耦合精度已進入微納製造範疇，全球僅少數廠商具備量產能力，代表資本運作如博衆精工收購中南鴻思。
測試設備:高價值通脹環節。測試設備佔光模塊封測產線價值量約30%，隨着高規格產品佔比提升，測試儀器和設備也存在價值量膨脹趨勢。
港股重點關注劍橋科技(06166)、鴻騰精密(06088)、匯聚科技(01729)、長飛光纖(06869)。
【數據看盤】
港交所公布數據顯示，恒生期指(四月)未平倉合約總數為112596張，未平倉淨數38599張。恒生期指結算日2026年4月29號。
恒生指數在26160點位置，牛熊證密集區偏離中軸，港股跟隨美股升跌選擇方向。中東局勢不穩，美股剛選擇突破，霍爾木茲海峽海峽周末又關閉。恒生指數本周看跌。
【主編感言】
近期國際投行對港股整體偏積極，但普遍強調「樂觀中帶波動」。摩根士丹利等機構認為，中東局勢緩和後，資金可能重新回到中國資產與AI鏈條，港股仍有修復空間；外資關注的主線還是科技、IPO回暖和南向資金承接。
中國券商的看法更謹慎一些，普遍認為港股中期邏輯未壞，但短線已從單邊上行切入震盪整固。本周市場表現也基本印證了這一點：指數層面偏強，情緒有修復，但分化明顯，真正能持續跑出來的還是業績、產業趨勢和資金共振都在線的板塊。所以還是那句老話，「炒股不炒市」。