核心要點
- 繼 2025 年表現亮眼後，拉美市場今年持續領跑全球。
- 特朗普總統今年對該地區的舉措包括：抓捕委內瑞拉總統、對古巴實施石油封鎖、威脅干預哥倫比亞與墨西哥。
- 基金經理向 CNBC 表示，投資者在拉美看到機遇，背後有多重原因。
去年，因特朗普的貿易政策及對聯儲局獨立性的明顯威脅，投資者多次選擇 「拋售美國資產」，美股表現遜於全球同行。拉美市場成為主要受益者。
2026 年至今，特朗普對拉美政策包括：抓捕並引渡委內瑞拉總統、對古巴實施石油封鎖、威脅對哥倫比亞和墨西哥採取軍事行動。
但該地區投資者似乎不為所動 —— 美伊戰爭給國際市場帶來新一輪波動之際，拉美股指仍持續跑贏大盤。
- 巴西基準伊博維斯帕指數（BVSP）：年內漲21.7%
- 智利標普 IPSA 指數：漲8.2%
- 哥倫比亞、祕魯、墨西哥基準指數：年內分別漲10.6%、18.8%、9%
- 標普 500 指數：年內僅漲3.9%
這延續了 2025 年的強勁勢頭：當年智利 IPSA 指數暴漲56.2%，遠超標普 500 的16.4%；巴西、墨西哥、哥倫比亞上市股票也躋身新興市場組合中表現最佳之列。
美國銀行上月發布的拉美基金經理調查顯示，對該地區的配置倉位持續提升。
美銀 1 月另一份報告指出，美軍在委內瑞拉行動後數周內，拉美本地市場創歷史新高，得益於強勁外資流入新興市場。
- MSCI 新興市場指數：2025 年漲33.6%，今年以來再漲14%
- MSCI 拉美新興市場指數：去年飆54.8%，2026 年至今已再漲23%
1 月 3 日抓捕委內瑞拉總統馬杜羅的戲劇性行動，提振而非抑制投資：該國股市因寄望新政府與美國介入能扭轉經濟而飆至歷史高位，其資本化證券指數（IBC）年內漲幅近216%。
馬杜羅被捕後，特朗普暗示若未能打擊販毒，哥倫比亞與墨西哥也可能面臨美國干預；隨後對古巴實施事實上的燃油封鎖。
專家解讀
埃德蒙德・羅斯柴爾德資產管理公司新興市場債與外匯組合經理羅曼・博爾德納夫對 CNBC 稱：委內瑞拉是 「高度孤立的新興市場案例」，歷經多年制裁、違約與經濟崩潰後，「即便重大政治事件，外溢效應也有限。對新興市場投資者而言，委內瑞拉是小衆、期權驅動型標的，而非能動搖區域資產的系統性風險。」
駿利亨德森投資新興市場固收組合經理尼古拉斯・雅基爾認為，拉美能抵禦全球地緣風險，源於與中東距離遙遠、直接貿易聯繫有限，且坐擁豐富大宗商品資源。
他在郵件中表示：
霍爾木茲海峽長期封鎖風險，再次凸顯拉美石油市場對美國的重要性。
從這一角度看，巴西、哥倫比亞、墨西哥、厄瓜多爾等成熟產油國將受益。
他補充道，阿根廷油氣貿易已轉為順差，產量增長前景強勁，作為能源出口市場新參與者也將獲益。
美以 2 月底襲擊伊朗後，油價飆升；近期和平談判預期使油價有所回落。
「委內瑞拉穩定對美國的重要性或已提升，德爾西・羅德里格斯政府正按美國核心要求推進，進度快於預期。」 雅基爾稱。
匯率與貨幣政策
雅基爾指出，區域內主要市場已重定價貨幣政策預期：
此前定價降息的市場（巴西、墨西哥、智利）已大幅修正，僅巴西仍有降息預期，但幅度大幅收窄。
不過其團隊認為，市場對墨西哥加息 100 個點子的定價 「過度」。
儘管巴西、墨西哥部分共識倉位顯著削減，但市場震盪也創造了新機遇。
「經常賬戶與高實際利率將相對支撐匯率。」
過去三個月：
- 巴西雷亞爾兌美元升逾7%（儘管 3 月美元因避險有所反彈）
- 阿根廷比索漲4%
- 哥倫比亞比索漲2.5%
IBOSS首席投資官克里斯・梅特卡夫稱：
「跨資產類別與幣種的多元化配置理由，從未像今天這樣充分。」
「中東局勢嚴峻，美元表現本應更強，但實際並非如此。這表明衝突平息後（除非持續數年），美元大概率重啓貶值趨勢。整體看，除短期避險交易外，本屆政府政策並不利好美國資產。」
關祱影響
拉美曾受特朗普針對性關祱重創：巴西遭 **50%** 關祱（部分歸因於起訴其盟友前總統博索納羅）。
但最高法院 2 月裁定關祱違法後，特朗普改徵10%統一關祱（或很快升至15%），抹平了區域間競爭差異。
惠靈頓管理地緣策略師托馬斯・穆查稱，客戶對新興市場興趣日增：
「整體而言，投資者正摒棄‘新興市場是單一資產類別’的觀念，更聚焦國別表現。投資組合更趨差異化，成為多元化配置的一部分。」
責任編輯：郭明煜