金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，微創醫療(00853)2025年業績符合預期，實現關鍵盈利拐點，經調整淨利潤扭虧為盈，經營性現金流轉正，公司步入出海+創新+業績驅動的良性發展周期。研報維持「買入」評級。

研報指出，公司2025年實現營收11.05億美元，按年增長6.0%（剔除匯率影響）；歸母淨利潤4852萬美元，上年同期虧損2.14億美元。毛利率按年提升1.7個百分點至57.4%，研發費用按年下降32.3%，管理費用按年下降4.0%，三項費用率合計下降10.3個百分點。公司經營性現金淨流入6913萬美元，由負轉正，財務健康度明顯改善。

業務層面，多元化增長動能強勁。手術機器人業務表現最為亮眼，實現收入7758萬美元，按年增長114.2%（剔除匯率影響）。大動脈及外周血管介入業務和心血管介入業務分別實現收入1.90億美元和1.82億美元，按年增長12.0%和11.1%。心血管介入業務已連續兩年經調整淨利潤率超過20%。骨科業務收入2.35億美元，按年下降7.5%，受中國市場產品結構調整及海外供應鏈波動影響。心律管理業務收入2.30億美元，按年基本持平。

全球化戰略成效顯著，海外業務成為核心增長引擎。2025年「全球通」商業化平台推動自有產品出海收入按年增長78.8%至1.64億美元，並已實現盈虧平衡。手術機器人和結構性心臟病業務的海外銷售額分別按年增長286.6%和255.0%。

戰略重組方面，公司完成結構性心臟病業務與心律管理業務的整合，切入心衰治療賽道。研發創新上，多款產品獲得美國FDA「突破性醫療器械」認定，微創機器人完成全球首例大模型自主手術動物實驗。

展望2026年，公司預計收入分別為12.33億美元，按年增長11.54%；歸母淨利潤0.92億美元，按年增長90.23%。隨着降本增效措施持續推進，盈利能力有望持續改善，全年利潤繼續釋放。