近日，申港-中聯通合新能源基礎設施持有型不動產資產支持專項計劃（持有型不動產資產支持專項計劃又稱機構間REITs），在上交所成功設立，成為全市場首單以不動產投資基金作為原始權益人發行的新能源機構間REITs。
該產品底層資產為優質工業及商場屋頂分佈式光伏電站，契合國家「雙碳」戰略與綠色低碳轉型方向。專項計劃由申港證券擔任計劃管理人，中聯基金子公司擔任資產管理顧問，中聯基金新能源資管平台通合新能作為運營統籌機構。
不動產投資基金完成「投融建管退」閉環
中聯基金於2023年發起設立新能源基礎設施開發投資基金，聚焦工商業分佈式光伏電站等新型基礎設施；2025年進一步設立併購策略基金，通過主動管理提升存量資產價值。本次機構間REITs的成功發行，標誌着中聯基金完成了從不動產投資基金（Pre-REITs基金）向新能源資產證券化（機構間REITs）的重要轉變，也意味着Pre-REITs基金在新能源基礎設施領域「投融建管退」全周期閉環正式貫通，形成了「投資—培育—證券化—再投資」的良性循環。
在這一模式下，通合新能源在基金階段持有並培育資產，證券化階段將成熟資產轉讓給資本市場，自身持續負責電站管理，實現了從「持有資產」向「管理資產、賺取管理收益與增值收益」的模式升級。通過「盲池基金—併購基金—證券化平台」三層平台化、標準化的運作架構，通合新能源得以持續滾動納入底層資產，資產管理規模穩步擴大。
該模式中，中聯基金輸出資本運作與REITs管理專業能力，通合新能源輸出電站開發、建設與運營管理的產業能力，共同構築「金融+產業」的完整價值鏈，實現了投資者參與資產全生命周期管理，促進金融與產業深度融合。這一探索為後續不動產投資基金持續開發、併購新能源資產及擴大資產管理規模奠定了基礎，也為市場其他新能源投資主體提供了重要借鑑，助力構建協同發展、優勢互補的多層次REITs市場生態。
機構間REITs助力新能源設施投資轉型
本次專項計劃底層資產為工業和商場屋頂分佈式光伏電站，具備新能源就近消納、現金流長期穩定等特點，綠色屬性突出，符合國家對工業建築領域光伏應用的導向以及新型電力系統建設、能源綠色轉型政策，落實了國務院加快經濟社會發展全面綠色轉型的頂層部署。
傳統模式下，企業投資建設新能源電站需將大量資金「鎖」在資產負債表上，滾動開發能力高度受制於資本金規模。而金融機構面對高度分散化的分佈式光伏資產，缺乏標準化、可流動的金融工具承接，難以形成穩定配置。機構間REITs的核心作用正是在企業與機構投資者之間架起一座標準化的資本橋樑。
在孖展端，為企業開闢權益型直接孖展新通道，幫助盤活存量資產、壓降負債規模、實現投資收益、提升資金周轉效率與持續開發能力；在投資端，為機構投資者提供適配長期配置需求的標準化產品。
通合新能源總裁楊繼永曾表示，破解光伏資產資金需求大、資產品類新、退出渠道單一以及製造端周期波動強等痛點，關鍵在於打通「產業—資產—金融化—證券化」的全流程。
值得關注的是，上交所持續支持新能源基礎設施投資企業通過多層次REITs市場孖展。目前，遠景能源、天合光能、明陽智能、阿特斯儲能等多家新能源企業已實現機構間REITs產品的發行與有益探索，機構間REITs正成為新能源基礎設施領域產融結合的重要工具。隨着政策體系持續完善、投資者認知不斷加深，機構間REITs的市場容量與產品創新空間將進一步拓展，為實體經濟綠色轉型注入持續的金融活水。
本文來源：上交所債券