金吾財訊 | 華泰證券表示，4月17日，國家統計局公布截至26Q1行業能繁母豬存欄3904萬頭，相對25Q2高點累計去化3.4%，覆盤21年、23年，公募基金畜牧養殖重倉佔比分別在累計去化5.1%、3.4%的後一個季度顯著提升。同日，農業部召開生豬產業發展座談會，再度強調產能調減。該機構認為，26Q2-Q3行業維持現金的虧損與消耗是大概率事件，與政策形成合力，非線性的產能去化隨時有可能出現，板塊佈局正當時。該機構指，受產業補庫及企業出欄節奏影響，豬價短期內小幅反彈，但仍處在顯著虧損區間。根據Wind，截至4月20日，行業豬價9.8元/kg，較上周底部反彈約1.1元/kg（約13%），但行業仍處於深度虧損狀態，截至4月17日，行業自繁自養頭均虧損446元，現金流的消耗仍未因豬價短期反彈而中斷，斷奶仔豬也同步保持虧損。考慮前期產能慣性與行業效率，該機構認為行業26Q2-Q3維持現金流層面的虧損與消耗是大概率事件（根據湧益諮詢行業成本，按1元/公斤折舊推測當前行業現金成本約11-12元/公斤），短期豬價反彈難改虧損及去化趨勢。當前板塊估值仍處較低位置，在非線性的產能去化下有望迎來催化。從整輪周期的佈局看，依舊優選成本優勢企業。