5月2日，伯克希爾·哈撒韋年度股東大會將在奧馬哈如期召開，但今年的會場將出現一個歷史性的空缺。自1965年執掌公司以來，沃倫·巴菲特將首次缺席股東大會的台上問答環節。這位95歲的傳奇人物仍會以董事長身份出席，但核心發言職責將交由新任CEO格雷格·阿貝爾承擔，標誌着後巴菲特時代真正拉開了帷幕。

回望過去六十年，這場聚會的魅力始終繫於巴菲特本人妙語連珠的數小時問答。如今阿貝爾站到台前，市場對他的首秀既有審視也有期待。根據公司公告的日程，首場問答環節將於北京時間5月2日晚間10點30分開始，時長約1小時15分鐘，由阿貝爾與副董事長Ajit Jain共同回應；第二場問答將於北京時間5月3日凌晨00點45分開始，阿貝爾將與其他旗下公司負責人一同參與交流。問題來源包括CNBC主持人提前篩選的股東郵件提問，以及股東當天在場內麥克風點位獲得的現場提問機會。

這場沒有巴菲特坐鎮台上的股東大會，有三大懸念籠罩在投資者心頭。

第一個懸念：阿貝爾能否撐起「巴菲特溢價」？

阿貝爾自2026年1月1日正式接任以來，今年2月首次執筆年度致股東信，同時也是首次以掌門人身份主導問答環節。他在信中承諾將加強巴菲特與芒格建立的偉大遺產，確保其永遠延續。但股市的反饋並不樂觀。自去年5月巴菲特宣佈退休以來，伯克希爾A類股累計下跌約12%，同期標普500指數上漲約25%，兩者差距接近37個百分點，市場口中所謂的「巴菲特溢價」正在逐漸消失。分析師指出，BNSF鐵路和伯克希爾能源在關鍵利潤指標上均落後於同行，公司2025年四季度運營利潤按年下降約30%，保險業務承壓明顯。市場需要阿貝爾拿出實實在在的方案，而不僅僅是延續精神的承諾。這場首秀中，他將直面業績放緩的壓力，讓投資者真正審視他的風格與決斷力。

第二個懸念：對科技資產的態度如何？

阿貝爾已明確表示將親自監督約2740億美元的股票投資組合，最終責任由他承擔。此前參與管理部分組合的託德·康布斯已離職加盟摩根大通，特德·韋施勒繼續負責約6%的倉位。投資組合的調整動作已顯露端倪：2025年三季度建倉谷歌-A約1785萬股，是當季唯一新增持股；四季度連續第三個季度減持蘋果約1029.5萬股，同時減持美國銀行、亞馬遜（接近清倉），但谷歌持倉未變，增持了雪佛龍、安達保險，並新建倉紐約時報。在致股東信中，阿貝爾延續了集中投資的理念，前五大持倉（蘋果、美國運通、可口可樂、穆迪、雪佛龍）加上日本五大商社，佔股票組合的約三分之二。在AI浪潮席捲全球的當下，投資者最想知道的是，伯克希爾是否會進一步擁抱科技資產、對AI的判斷是什麼、對蘋果的態度又將如何演變。

第三個懸念：3700億美元現金怎麼花？

截至2025年底，伯克希爾的現金儲備已超過3700億美元，創下歷史紀錄，現金佔總資產比例升至約30%，遠高於歷史平均水平。然而公司全年未進行任何股票回購，持續減持蘋果、幾乎清倉亞馬遜，除了建倉谷歌和紐約時報外，遲遲沒有大手筆出擊。儘管2026年3月初伯克希爾宣佈重啓股票回購，並擬斥資約18億美元收購日本保險巨頭東京海上控股的股份，這些動作相對於龐大的現金池仍只是毛毛雨。巴菲特曾說過，找到好機會的概率會隨時間推移而上升。如今接力棒交到了阿貝爾手中，他將如何闡釋未來的投資配置邏輯，這3700億美元現金儲備何時投入、投向何方，無疑是本次大會最值得追問的核心議題。