專題：巴菲特2026年股東大會重磅來襲
2026年5月2日，伯克希爾哈撒韋將迎來「後巴菲特時代」的第一場股東會。在開會之前，筆者在多場閉門討論會和投資人交流中感受到投資界對新CEO格雷格·阿貝爾如何接過巴菲特的衣鉢，重塑伯克希爾的萬億版圖，存在諸多疑問。
不少投資人表示，曾經來參加巴菲特股東會最大的樂趣，在於看巴菲特和芒格之間的互動，「除了像上了一場商學院之外，還有娛樂部分，特別是芒格的冷幽默。但是去年芒格過世後，巴菲特一個人講話就已經和之前的雙人問答極為不同。」 Compounding Quality創始人Pieter Slegers在參加討論會時預測，今年的股東會會更像一家大公司的盈利溝通會。
管理風格猜想：從「無為而治」到「精準介入」
說起對接棒的新任CEO格雷格·阿貝爾的印象，曾經有過多次交流的Semper Augustus投資集團創始人克里斯·布魯斯坦（Christopher Bloomstran） 表示，自2018年被任命為伯克希爾哈撒韋非保險業務副主席以來，就是事實上的CEO了。
他注意到，和巴菲特的「無為而治」相比，格雷格與各管理層及董事會的互動非常頻繁，「他不像巴菲特那樣僅僅看報表，他會更頻繁地出現在一線，與子公司CEO溝通。」這種風格轉變對某些習慣了絕對自由的經理人來說可能是挑戰，但對於一個需要應對AI轉型、全球供應鏈重組的萬億帝國來說，這種更高頻率的「系統更新」和協同效應是確保巨輪不偏航的必要手段。
併購策略：被低估的併購經驗與「接聽電話」的人
他同時認為，現在的外界更關心的是格雷格能否把錢花出去。 巴菲特時代的伯克希爾以其在危機時刻的「精準狩獵」聞名，無論是2008年金融危機期間對高盛的救助，還是對美國銀行的投資，都成為了經典。 如今，格雷格手握高達3700億美元的現金儲備，其中扣除保險備用金後仍有約2700億美元可直接調用。
「我認為格雷格理解這種使命，我們將在下一次經濟衰退或金融危機中通過他捕捉機會的能力來評判他。」
隨着巴菲特曾經親手挑選的投資經理之一Todd Combs離開伯克希爾轉向摩根大通，外界對於由誰來主導未來這家現金充裕公司在二級市場的投資也存在疑問。對此，到會的投資人意見並不統一，有人認為，伯克希爾可能會考慮引入新的有經驗的基金經理來填補空位，也有人表示，外界低估了格雷格·阿貝爾在能源等領域的併購經驗。
「我覺得外界低估了由阿貝爾主導的對日本東京海上保險（Tokyo Marine）併購的複雜程度和傳遞的信號，這不是單純地入股，而是搭建了一個平台。」《巴菲特早期投資》的作者Brett Gardner表示。同時，這種併購邏輯背後不再僅僅是尋找「低估值」，而是尋找能與伯克希爾現有基礎設施產生化學反應的全球網絡。
「我反倒覺得，格雷格會成為那個接到更多併購邀約的人。」 Brett Gardner表示。
能源：格雷格·阿貝爾的「工具庫」與AI的交匯點
和巴菲特所處時代不同的是，格雷格·阿貝爾還面臨着AI時代的衝擊。在人工智能席捲全球的背景下，伯克希爾那些看似「傳統」的業務，例如鐵路、能源、製造業等多大程度上會被顛覆？
有投資人表示， AI就像70年代的電子表格。 電子表格沒有消滅會計，反而讓會計處理了更多價值。 對於伯克希爾而言，像BNSF鐵路這樣的重資產業務，AI無法改變「用一加侖油將一噸貨物運輸500英里」的物理成本優勢。 真正的機會在於生產力的提升。格雷格在能源基礎設施領域的背景，使他能夠利用AI優化物流和電網效率，從而鞏固現有的優勢地位。 此外，保險業務如蓋可（Geico）正在積極利用AI迭代定價模型，以應對競爭。
「AI可以提升生產率，但不會顛覆整個伯克希爾。」
在價值投資的擁躉之一Gabelli基金年度投資人會議現場，當主持人問，在當下有多少人會加倉伯克希爾的時候，到場的100多參會人員約一半人舉手。問有多少人繼續持有，約一半人舉手。問多少人會減倉時，舉手人寥寥。
部分謎底，將在明天的伯克希爾哈撒韋新一屆的股東會上揭開。
新浪財經 康路 發自美國奧馬哈
責任編輯：丁文武