專題：巴菲特2026年股東大會重磅來襲
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各位好，伯克希爾股東大會正在進行。
巴菲特先生這位「永遠的老師」，他的採訪挺有意思，我們能學到很多東西。
第一個，他95歲了。在他60年的投資生涯裏，其實只有5年是肥得流油的。他還說了一句，從來沒見過賭性這麼強的人群。這句話其實是一個嚴重的警告，但從他嘴裏說出來，估計沒有一個人對他有敵意——因為他說的是客觀事實。
巴菲特先生高明在哪裏呢？他說，我不喜歡那樣跟人說話。因為憂慮事件本身，沒有太大意義。對潛在風險保持清醒是必要的，但沉溺在憂慮裏毫無益處，甚至有害。我也不喜歡渲染末日將至那種情緒。
這就是他的高明之處。他自己已經把安全措施做足了，3800億美元的現金儲備。他說，我現在不買。但他沒有叫你不買。他也沒有說市場會跌，也不渲染末日氣氛，只說，我現在不買，三到五年內，我總有機會把它花出去，我總能找到機會。
他這句話翻譯過來就是——你們去賭吧，我也不攔着。我95歲了，從來沒見過賭性這麼強的人群，你們去賭吧，我也不預測什麼時候能掉下來，但我不買。
這其實就是說，美股現在處於這麼極端的歷史高位，連巴菲特先生都不敢直接提醒風險。這說明這個市場有多強大。
那這麼高的估值是怎麼形成的呢？第一，美國的401K養老金，現在有49萬億美元。第二，26年外國投資者進來一千多億。第三，公司回購一萬多億。還有它的指數設計機制——只由很少的股票組成，定期把差的踢出去、把好的加進來。更關鍵的是，養老金每年每期都有一筆固定的錢往裏投。
所有這些力量都是往上的，它能不高估嗎？指數設計、養老金、全球17.5萬億美元配置在美股、定期的被動配置、還有回購，這套設計太完美了，它當然往上走。但往上走總有個頭，總會調整。
只不過，連巴菲特先生也不得罪人嘛。你們去賭。他也承認自己看不懂一些行業，這個很客觀。你不能指望一個人什麼都懂。
美股歷史上，60年裏也確實出現過五年肥得流油的時候，所以他不擔心那3800億美元配置不出去。其實他是看空的，只不過不願意說出來。沒有人這麼好心告訴你，說出來對他沒有任何好處。他如果說即將下跌，所有反對他的人都會攻擊他，他95歲受不了的。
所以這就是他的高明之處。他也提醒了，但沒義務告訴你明天就會跌。他也沒講過這句話，他也沒足夠的提醒市場面臨下跌風險。他沒必要這麼講，他為什麼要告訴你呢？他又不是做證券分析的，他只是基金經理。基金經理沒有義務把全部東西都告訴你，這不是他的責任。
所以你看，他拼命解釋「我沒有4000億現金，我只有3800億」——3800和4000差多少？沒差多少。他告訴你，我現金放這裏，他就是看空。他實實在在用他的持倉在看空，只不過不沽空而已。他不像柏林，直接就告訴你「我要沽空了」。他就不這麼幹，也不提醒你會跌。
他為什麼要提醒你呢？有什麼好處？當然，也許他也不知道，這個也有可能。
但我還是覺得，總得有一個人來提醒風險。雖然也不一定對，但美股明明白白的估值在那裏——總槓桿率在97%的歷史分位數，這麼高，看好的人還這麼多，這不是典型的風險嗎？它什麼時候掉我不敢說，但貴了是事實，總得有人提醒吧。
可事實上，這種聲音很少。你如果說它有風險，那49萬億的養老金不得跟你急？就這個道理嘛。這樣全體就造成了一個巨大的泡沫。
你看巴菲特指標——巴菲特先生為什麼不敢說了？他怕呀，說出來對他沒好處。誰都能算出來：75萬億美元的市值，GDP纔多少？這不是泡沫嗎？赤裸裸的泡沫，只不過沒有人承認而已。
很多人覺得AI能解決……當然也有可能。
好，來電話了，我們就先到這，再見。
責任編輯：石秀珍 SF183