【主編觀市】
重磅經濟會議曾一度提振了市場信心，但美國準備動武的消息又再度打擊情緒，上周恒指繼續調整。
伊方4月30日向美方提交了包含14點提議的最新談判方案，設定了一個月談判期限，內容包括重新開放霍爾木茲海峽、解除美國海上封鎖，並永久結束在伊朗與黎巴嫩境內的戰事。伊朗做出讓步，不再要求美方在兩國代表舉行面對面談判前解除對霍爾木茲海峽的封鎖。
特朗普表示，將很快審查伊朗方面啱啱提交的解決衝突方案，但對其可接受性表示懷疑。
另外，特朗普5月1日威脅稱，美軍將在結束伊朗戰事返回之際「接管古巴」。支持特朗普的美國媒體稱，特朗普「似乎是在開玩笑」。
最新消息特朗普5月訪華行程沒有更改，這有利於雙邊關係的改善。5月8日美國4月非農就業公布，市場預期新增就業放緩，若數據顯著低於預期將強化聯儲局降息預期。整體看，只要美國不動手，市場就繼續獲得修復的機會。
AI持續成為市場最強熱點，美國五角大樓與8家AI公司合作，在機密網絡部署 AI、用於作戰。國產替代進程加快，機構預測國產芯片 2026年不含互聯網大廠自研，國產高性能AI推理芯片合計約300萬張：一線升騰/寒武紀/海光160-170萬張，沐曦/壁仞等二線近100萬張，崑崙芯30多萬張。芯片類值得持續關注。
伯克希爾·哈撒韋公司2026年股東大會在奧馬哈舉行。阿貝爾開啓伯克希爾的「後巴菲特時代」，一季度現金儲備3970億美元，達歷史最高水平。重申以蘋果、美國運通、穆迪、可口可樂"核心四強"為股票組合基石。 阿貝爾認為數據中心建設將為公用事業帶來巨大增長。這個方向也值得注意。
樓市密集催化，深圳、廣州、天津、武漢等多地密集出台新政，部署穩樓市舉措。深圳樓市新政落地：有中介門店二手房簽約量翻倍，外地客群開始入場，這對於房企庫存去化起到積極作用。
【本周金股】
勝宏科技$(02476)$
公司26Q1實現營收55.19億元，yoy+27.99%，qoq+6.66%，實現歸母淨利潤12.88億元，yoy+39.95%， qoq+20.73%，實現毛利率34.46%，yoy+1.09pcts，qoq+0.95pct，實現淨利率 23.34%，yoy+1.99pcts， qoq+2.72pcts。公司盈利能力改善，歸母淨利潤增速快於營收增速，主要系公司產品結構進一步優化。從費用端來看，公司26Q1財務費用達1.04億元，按年增長近7600萬元，主要系匯兌損失增加， 26Q1 研發費用達1.55億元，按年增長超2500萬元。此外，公司26Q1公允價值變動淨收益4587萬，主要系配售持有股票的公允價值增加所致。截止26Q1，公司存貨39.05億元，相比25年末增長7.4 億元，可見公司積極備貨，以應對下游高增長需求。
從需求來看，全球通用人工智能技術加速演進，人工智能訓練和推理需求持續擴大，AI算力、AI服務器的需求迅速增長，對PCB的需求量大且要求高，未來AIPCB是整個PCB行業最具確定性的增長細分方向。從行業發展趨勢來看，信號傳輸帶寬將持續升級，材料等級不斷提高，高多層板、高階HDI的層數、階數不斷增加，部分工序的加工時間更長、複雜度更高，進一步消耗高端產能，有效產出面積呈減少趨勢。中期來看，高端產品的供給仍將處於相對緊張的狀態，下游有充足需求消化新增產能。
從供給來看，截止26Q1，公司在建工程達51.7億元，相比25年末增長15.6億元，公司持續加大Capex投入，以保障產能快速擴建。新建廠房需經歷廠房建設裝修、設備安裝調試、客戶審廠、送樣測試、訂單下達及量增等階段，初期的產線磨合和產能產量逐步釋放是行業的必經過程。從時間進度來看，國內工廠的建設與設備安裝調試大1約年需時要間準備，基於公司已具備成熟、穩定的生產工藝體系與質量管控標準，並採用成熟可靠的技術方案與設備配置，良率整體提升速度相對較快。伴隨公司新廠房產能釋放，將為公司營收進一步增長提供有力支撐。
【產業觀察】
4月29日至30日，北美科技巨頭在Q1財報季中密集上調2026年資本開支指引，合計規模已超6500億美元，目的正是匹配創紀錄的AI雲服務積壓訂單。這一系列動作驗證了企業級AI需求正以超出預期的速度爆發，AI基建已從過去的技術競賽階段，明確進入以持續數年資本開支為特徵的超級周期，其增長確定性與增長率均遠超此前行業判斷。
引用某國際投行分析師的筆記如下：
「Mag7 資本配置的驚人轉變仍在持續加劇。不過這一趨勢本季度可能已出現轉折（部分企業而非全部）；並非因為支出放緩（恰恰相反），而是源於可識別的回報率轉變。
大型科技公司的一些數據再次令人震驚：微軟計劃在未來 6 個月內投入 1200 億美元的資本支出；亞馬遜今年資本支出將超過 2000 億美元，Alphabet 約 1850 億美元，Meta 約 1350 億美元。然而，或許同樣重要的是，谷歌雲營收按年增長 63%（目前運營收入已超過 200 億美元），積壓訂單按月翻倍至 4600 億美元，並簽署了多個超過 10 億美元的企業級交易；微軟的 AI 業務按年增長超過 120%（這可不是小數目，目前年化經常性收入已達 370 億美元），AWS 按年增長 28%（為 2021 年高速增長期以來最快增速）；
此外，亞馬遜披露其 Trainium 定製芯片的營收承諾超過 2250 億美元……」
港股建議關注：
（1）聯想集團$(00992)$：北美雲廠商資本開支繼續上修，核心落點是AI服務器、存儲、液冷、企業級AI基礎設施。聯想的ISG基礎設施業務正好對應AI服務器和數據中心設備。
（2）鴻騰精密$(06088)$：更偏「AI服務器高速連接/連接器/線纜」邏輯，AI數據中心不是只有GPU，內部高速互連、散熱、電源、連接器價值量都會提升。鴻騰背靠富士康體系，受益方向包括AI服務器、網絡設備、高速傳輸組件，彈性可能比傳統硬件股更高。
（3）ASMPT$(00522)$：偏上游設備邏輯。AI芯片、高帶寬內存、先進封裝需求提升，會帶動半導體封裝設備景氣。若市場開始重新定價AI算力資本開支的持續性，ASMPT會受益於先進封裝和半導體設備周期修復。
【數據看盤】
港交所公布數據顯示，恒生期指(五月)未平倉合約總數為123672張，未平倉淨數45272張。恒生期指結算日2026年5月28號。
恒生指數在25777點位置，牛證密集區靠近中軸，熊證密集區偏離中軸，港股有沽空動力。但本周A股大部分假期休市，港股或跟隨美股上漲。
【主編感言】
這周看下來，市場情緒很像被兩股力量拉扯：一邊是美股AI資本開支繼續加碼，科技鏈條把風險偏好重新點燃；另一邊是港股更多在等兌現，強的是預期，弱的是耐心。伯克希爾股東大會聽下來，最有分量的不是「下一筆買什麼」，而是那種很剋制的判斷：好公司很多，但好價格不多，現金流和安全邊際永遠比故事重要。對我來說，這幾天最大的感受是，AI超級周期是真的，但它不會平均抬升所有股票，最後留下來的還是能把訂單、產能和利潤一項項做實的公司。港股要走得穩，靠的不是追風，而是把確定性做出來。