TradingKey - 美東時間5月6日，西方石油（OXY.US）股價盤中一度跌超7%。

油價錨點鬆動，宏觀面利空共振。 過去兩個交易日，美伊地緣衝突持續緩和，布倫特原油一度跌至98美元/桶，WTI原油一度跌至95美元/桶，雙雙失守100美元關口，為4月下旬以來首次。對於西方石油這類能源股，油價是其盈利曲線的最敏感變量，油價「去戰爭溢價」的大幅修正已對股價構成壓制。

【西方石油股價，來源：谷歌財經】

儘管盤後交易時段，滙豐控股將西方石油目標價從68美元上調至73美元，但受制於國際原油價格持續下跌，美東時間5月7日，西方石油盤前股價仍一度下跌1%。

Q1業績受地緣衝突承壓

財報顯示，西方石油2026年第一季度營收為52.3億美元，遠不及分析師預期的56.7億美元，較上年同期下降約11%；但調整後每股收益高達1.06美元，遠超預期的0.59美元，增幅高達79.7%。

【西方石油Q1季度財報業績，來源：OXY investors relations】

事實上，此前，伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）對西方石油化工子公司OxyChem進行收購，西方石油受獲得的一次性收入97億美元錄得高額利潤影響，每股收益大幅超預期，疊加業內異常低的有效稅率，共同推高了季度利潤，與主營業務運營能力並無直接關係。與此同時，受中東戰事拖累，該公司的部分海外資產處於暫停經營狀態。

與此同時，西方石油在阿聯酋沙阿氣田持有40%權益，該氣田自3月16日遭伊朗襲擊後運營已全面暫停；阿爾及利亞、阿曼和卡塔爾的其他業務同樣尚未恢復。受此影響，管理層已將2026年全年日產量預測從預計下調至141萬至146萬桶，原先為142萬至148萬桶油當量。

更令人擔憂的是自由現金流的逆轉。由於客戶付款延期和供應鏈收支錯配，自由現金流從去年同期的正4.66億美元急轉直下，跌至負1.12億美元的負值區間。

在公司繼續追求進一步去槓桿的宏觀周期內，現金流轉負增加了償債節奏推遲的風險。不過債務削減的進展也在同步推進：西方石油在2026年第一季度償還了71億美元的債務，宏觀槓桿率正在向公司100億美元的目標靠近。

此前，基於其出售OxyChem化工業務後，專注油氣與碳管理業務的戰略轉型。此項決定加速了債務削減，並使其能更好地在覈心業務中創造價值。滙豐銀行曾多次上調西方石油的目標價。

市場機構保持觀望

根據倫敦證券交易所集團 (LSEG) 數據顯示，26位分析師對西方石油的12個月平均目標價為64美元。以當前55.12美元的股價換算，距目標價仍有超16%的漲幅空間。

【西方石油分析師評級，來源：TradingKey，LSEG】

而市場多數機構在業績公布後並未密集修改其評級或目標價，市場情緒顯示，機構做多西方石油的核心邏輯仍在於油價變化節奏和運營層面的不斷修復，而非財報上任何超預期情緒推動。

【伯克希爾·哈撒韋2025年Q4持倉情況，來源：Macromicro】

2026年一季度西方石油股價曾一度表現出強勁韌性，年累計上漲幅度持續創下新高，這也得益於巴菲特伯克希爾·哈撒韋2025年所持大量倉位為市場提供了頗為堅實的價格支撐。

但當前油價回調整理與財報不及預期形成「雙重壓力」，機構評級上調力度有限、政策催化劑缺乏，令個股持續承壓。儘管具備伯克希爾持倉背書，但在二級市場的流動性壓力幾乎無法完全對沖兩大利空的共同打壓。

當油價的核心驅動由「戰爭溢價」迴歸「基本面供求」時，今年已積累了明顯超額漲幅的能源板塊內部將出現明確分化。西方石油能否妥善有效消化海外運營中斷的額外成本，將決定其能否在下一階段估值獲得修復。

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