智通財經APP獲悉，信達證券發布研報稱，美國作為全球新型菸草市場風向標，有望驅動更多國家優化審核標準，助力新型菸草滲透率持續提升。建議關注全球新型菸草市場核心供應商思摩爾國際(06969)，深度綁定全球霧化市場核心品牌，HNB加速成為第二成長曲線。

信達證券主要觀點如下：

事件

近日美國FDA宣佈Glas四款煙彈通過PMTA，口味分別為ClassicMenthol（經典薄荷醇）、Fresh Menthol（清新薄荷醇）、Gold（該行預計偏甜風味）、Sapphire（該行預計偏藍調的清爽果味）。本次授權為FDA首次通過非菸草/非薄荷醇口味電子煙上市。

採用未成年人識別技術，未來有望普遍應用

FDA稱Glas的PMTA申請可以有效證明其技術可以減少未成年人使用。Glas需要用戶通過手機驗證年齡&ID並通過藍牙連接設備，手機連接斷開後電子煙設備無法正常使用，並且APP隨機會對使用者進行生物覈驗。大部分成年人（超21歲）可成功完成年齡驗證並輕鬆使用，但對青少年來說尚有操作難度。此外，FDA強調任何非菸草口味只要可以證明其對成年人戒菸益處大於潛在風險，未來仍可獲PMTA批准。

合規市場持續復甦，核心供應商有望充分受益

該行認為，FDA政策審核明顯在向積極方向傾斜，思摩爾國際等全球核心霧化供應商早前就已研發未成年人識別技術，之後其核心客戶產品&自主品牌有望加速獲批。此外，特朗普25年上台後FDA持續加強執法力度，按銷量口徑計算，一次性產品市場份額已從25年6月高點62.1%下滑至9月56.5%，換彈市場份額從37.8%增長至43.4%。該行預計，未來將有更多合規風味口味承接一次性份額，合規市場復甦趨勢有望加速，核心供應商或將持續受益。

風險提示：原材料&匯率波動，新型菸草滲透率提升不及預期，貿易摩擦加劇。