美國股市近期攀升至新高，但其上漲動力僅來自極少數股票，這讓一些華爾街人士想起互聯網泡沫前的行情。
儘管考慮到當前引領市場的大市值股票正錄得鉅額利潤，這種類比尚需審慎看待，但市場廣度狹窄仍令不少投資者和分析師感到擔憂，高盛集團首席美國股票策略師Ben Snider就是其中之一。
「如果看標普500指數，它處於歷史高位，但指數中位數股票仍較各自高點低約13%，」Snider周二在接受採訪時表示，「這是過去約25年來最懸殊的差距之一。從市場角度看，這確實發出了一些警示信號。」
標普500指數最近五次收盤創紀錄中，有四次是在下跌股票數量多於上漲股票的情況下發生。BofA Global Research策略師指出，4月份僅有23%的標普500成分股跑贏指數，月度值為該行自1986年有數據以來第四低。
Snider並非唯一發出謹慎信號的人。
「不要把處於歷史高位的狹窄上漲誤當作是全面走強，」Muriel Siebert & Co．首席投資官Mark Malek在電話採訪中表示。他表示本輪上漲的狹窄程度「令人不安」，並指出市場廣度已降至「除互聯網泡沫時期外，幾十年來最窄水平之一」。
半導體和谷歌母公司Alphabet Inc．等大型科技公司的強勁盈利增長推動了基準指數上行，但Malek表示，這些歷史高點實際上只是由「矛尖」上的一小撮股票實現的，他指的是少數與人工智能相關的公司。
對高盛的Snider來說，市場漲勢的狹窄性反映出標普500盈利預期上調同樣集中，主要由半導體、科技和通信服務公司引領。
「市場廣度急劇收窄，歷史上往往預示着股市回撤風險，」Snider在4月30日的報告中寫道。高盛分析顯示，自1980年以來，在廣度急劇下降之後的12個月內，標普500指數平均回撤幅度為10%。
Ned Davis Research美國行業策略師Rob Anderson在4月30日的報告中指出，10月份以來，美股領升板塊頻繁輪動 ——從科技到防禦性板塊，再到能源，現在又回到科技 —— 這「阻礙了全面的周期性復甦」。
在廣度問題之外，Anderson還指出，標普500指數11大板塊中，僅有6個距離歷史高點在5%以內。
標普500等權重指數自伊朗戰爭爆發以來尚未創出收盤新高。
「很多股票只是來回震盪，或小幅上漲，而科技和半導體板塊漲幅很大，」BTIG LLC首席市場技術分析師Jonathan Krinsky在電話採訪中表示。
另一個與互聯網泡沫時期相似之處在於，標普500成份股中僅有53%的股票位於200日移動均線上方。Krinsky表示，對於一個在23個交易日內上升逾過12%的市場來說，這一比例偏低，堪比1999年和2000年的類似漲勢。
「我們並不認為當前情況與2000年完全相同，但標普500內部的廣度確實弱於多頭所希望看到的水平，」Krinsky稱。
當前市場與互聯網泡沫時期最明顯的區別在於企業盈利：如今的市場領升者同時也是盈利增長最快的公司，而不是世紀之交那些投機性強且大多虧損的熱門企業。
「這不是Pets.com那樣的情況，」Muriel Siebert的Malek稱，他指的是互聯網泡沫時期一家著名的不盈利公司。
儘管如此，他表示，廣度窄、漲幅快的組合，讓他在估值再次看起來偏高的市場中，對選股變得更加謹慎。
「近期出現一些有趣的相似之處，讓我更多想到互聯網泡沫，」他說，「這看起來像是我在華爾街經歷過的那種熟悉的泡沫跡象。」
市場廣度問題不僅在美國市場引起關注，也是一種全球現象。不過，並非所有人都認為這是不祥之兆。摩根大通策略師Mislav Matejka等人認為，全球股市自伊朗戰爭低點反彈以來走勢過於集中，以至於只要出現哪怕略微利好的消息，市場就可能迎來更廣泛的上漲。
高盛的Snider也認同這種可能性，但前提是中東局勢和能源市場傳來利好消息。
「如果戰爭局勢繼續改善，如果能源價格回落，那麼基準情形應是盈利和股市表現向更大範圍擴散，」Snider在接受採訪時表示。
責任編輯：丁文武