金吾財訊 | 港股鋰電池股整體表現疲軟，截至發稿，龍蟠科技(02465)跌7.58%，銳信控股(01399)跌7.25%，贛鋒鋰業(01772)跌5.28%，天齊鋰業(09696)跌5.22%，洪橋集團(08137)跌2.41%，正力新能(03677)跌2.29%。消息面上，光大證券研究指，鋰電行業樣本企業25Q4營業收入按年增長35%，歸母淨利潤按年增長199%；26Q1營業收入按年增長52%，按月持平，歸母淨利潤按年增長108%，按月增長23%。行業利潤連續5個季度按年增長，利潤增速遠高於收入增速，低基數效應、漲價、稼動率提升、庫存收益等多重因素共振帶來行業盈利大幅增長。磷酸鐵鋰、隔膜、結構件、銅鋁箔環節在25年Q3-Q4庫存周轉率大幅提升；26Q1受春節傳統淡季影響，按月略有下滑，仍處於歷史90%高分位。鋰電材料各環節存貨均已出現了4個季度以上的按月增長。磷酸鐵鋰、電池、電解液、銅鋁箔環節26Q1存貨的按年按月增速呈現加速增長的趨勢。「高周轉+低庫存基礎上的補庫」通常指向更具持續性的周期性恢復，供需關係持續緊張。中信建投證券研究指，通過整理電力設備和新能源行業的年報及一季報，可以發現整體行業正從通縮切出，切入通脹周期，行業收入僅有大儲這一細分板塊按年下滑，其餘均為按年增長，如鋰電收入按年增速在Q1迎來加速，產品價格和出貨量共振，這些主要得益於在儲能等需求增長新動力的出現扭轉了供需形勢或反內卷政策帶來的託底作用。