2026年5月12日，中信建投證券2026年度中期資本市場投資峯會在上海舉辦。會議以「新開局 新世界 新未來」為主題，全方位展望2026年下半年全球資本市場、國內外宏觀經濟與政策形勢、A股及海外市場投資策略、債券市場投資機遇、大類資產配置策略以及各大產業鏈發展趨勢。
中信建投證券黨委書記、董事長劉成發表致辭。中國首席經濟學家論壇研究院院長、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術顧問盛松成，阿拉伯聯合酋長國駐上海總領事穆哈納德•納克比閣下，歐盟駐華代表團公使銜參讚Sabino Fornies Martinez，經合組織（OECD）中國經濟政策研究室主任馬吉特•莫爾娜，中信建投證券研究發展部行政負責人、首席經濟學家黃文濤出席主論壇並發表演講，圍繞我國宏觀經濟運行與利率、匯率趨向，中阿經貿投資機遇和展望，全球變局中的中歐關係與投資機遇， 通過創新實現持續增長， 中國經濟與資本市場展望分享了最新觀點。中信建投證券黨委委員、執委會委員、機構業務委員會主任、中信建投國際董事長武超則擔任論壇主持人。
劉成：新一輪科技革命浪湧，科創已成為國際競爭與合作核心焦點
2026年是「十五五」開局之年。中信建投證券黨委書記、董事長劉成在致辭中指出，當前，世界百年變局加速演進，全球經濟格局深度調整，中國經濟長期向好的基本趨勢沒有改變，中國資本市場推進高質量發展的步伐堅定向前。中央金融工作會議明確提出，要加快建設金融強國，「十五五」規劃綱要首次將「加快建設金融強國」「培育一流投資銀行和投資機構」寫入國家五年規劃，這為證券行業指明瞭前進方向，當然也賦予了更大的時代使命。
面對「全球變局中的中國機遇」這個重大的命題，高水平對外開放是必由之路。劉成指出，作為資本市場的「國家隊」，中信建投證券始終錨定「打造國際一流投行」目標，堅持「走出去」與「引進來」並重。一方面，跟隨客戶全球化佈局，以香港為支點，深度參與「一帶一路」沿線資本市場互聯互通，助力中國企業用好兩個市場、兩種資源；另一方面，積極服務國際資本「投資中國」的新需求，努力成為連接中國與中東、東南亞及全球市場的戰略橋樑，在制度型高水平對外開放中展現一家券商的責任擔當。
開放不僅是空間的拓展，更是理念的迭代、能力的升級。劉成強調，面對新的形勢，公司提出構建「三ZHI一新一化」這樣的戰略體系，要以「價值投行」為方向、「新質投行」為路徑、「數智投行」為引擎，加快構建客戶驅動的新發展模式，着力提升國際化水平，推動金融從「通道式」向「陪伴式」轉變，做企業長期主義的資本合夥人，為科技創新和現代化產業體系建設提供全鏈條、全生命周期的綜合金融支持。
值得關注的是，中信建投證券未來產業和政策研究院將於5月13日正式揭牌成立。劉成表示，作為公司戰略級的綜合性研究平台，未來產業與政策研究院將依託深厚的專業研究能力，致力於講好中國產業故事，着力打造一個「資源整合型」的高端智庫。研究院的願景，是成為連接政策前瞻、產業演進與資本配置的戰略中樞。研究院將深耕宏觀政策與全產業鏈研究，重點圍繞影響未來經濟底層邏輯的戰略性方向進行佈局。
盛松成：以高質量發展的確定性應對各種不確定性
2020-2025年，我國GDP總量從101.5萬億元增加至140.2萬億元，累計增幅達38.2%。中國首席經濟學家論壇研究院院長、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術顧問盛松成認為，我國經濟在多個方面呈現積極變化：一是服務業佔比持續增加，服務業佔GDP比重從55.6%升至57.7%，對經濟增長貢獻率達61.4%，內需成為拉動經濟增長的重要引擎。二是工業絕對規模大幅擴張，製造業保持韌性，製造業增加值從26.5萬億增至34.7萬億，增幅33.9%，高技術製造業增加值佔規模以上工業比重升至17.1%，新質生產力加速形成。三是新動能明顯提速。如信息技術服務業接近翻倍增長，反映數字化轉型加速推進。
展望未來，他指出，適度寬鬆的貨幣政策將更加註重前瞻性靈活性針對性。一方面，能源衝擊短期對我國貨幣政策影響有限，我國雖是石油進口大國，但油價向通脹傳導的關鍵還在於能源結構。我國對煤炭依賴度高，石油佔比僅18%左右，因此對石油衝擊的敏感性遠不如西方國家。另一方面，貨幣政策宜採取「小步走」模式，當前我國不具備持續大幅降息的基礎。商業銀行面臨息差壓力。我國消費和投資的利率彈性較低，降息對刺激消費和投資的作用有限。降準優於降息。
人民幣匯率方面，他認為，人民幣匯率中長期或穩中有升。目前全球貨幣體系深刻重構。美國大規模使用關稅、過度將美元作為制裁工具等行為，國際社會對美元的信任度明顯下降，這為多元貨幣體系發展提供了空間，也在市場層面形成一定共識。人民幣國際化正迎來戰略機遇期。弱勢的人民幣總體不利於企業「走出去」和人民幣國際化。從歷史上看，美元國際地位的提升往往伴隨着美元走強，在其國際化過程中基本扮演了強勢貨幣的角色。當然也要避免人民幣過快、過度升值，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
黃文濤：人民幣資產是長期機遇
中信建投證券研究發展部行政負責人、首席經濟學家黃文濤發表《中國經濟與資本市場展望》主題演講。黃文濤指出，世界經濟體系與國際貨幣體系或將走向「多極化」。中國崛起，本質是世界格局邁向多極，宏觀力量東升西降。四個方面驗證這一趨勢：一是科技人才和製造業生產競爭力，二是財政後勁和貨幣金融長期信心，三是能源資源和供應鏈安全穩定性，四是文化吸引力與未來全球領導力。
他強調，在單極世界體系不可持續的背景下，中國提出中國式現代化的藍圖——堅定的走中國道路，構建中國與世界和諧發展的新發展格局， 「十五五」規劃就是最新的「中國方略」——投資「多極化」之中的東升西降戰略趨勢、投資「新四牛」中國資產、投資「十五五」中國方略，可能是這個時代最好的宏觀資產配置策略。
具體來看， 「十五五」規劃有四大機遇值得期待。第一，產業建設關注全球產業政策回潮、政策錨點和投資機會。第二，科技創新關注全要素生產率階段性回升、政策錨點、重點賽道和投資機會。第三，內需消費關注6Ds趨勢與新消費、政策錨點，及服務化、銀髮化、AI+三條投資主線。第四，國際貿易關注產品結構、市場結構和貿易形態的三重變化及政策錨點和投資機會。
「資產配置上，2026年五個趨勢將強化。低利率時代漸行漸近，居民資產重新配置，科技創新與產業升級加速，中國資產價值重估，黃金再貨幣化。」黃文濤說，A股的長期上升通道，有「新四牛」推動，一是資金流入牛，二是科技創新牛，三是制度改革牛，四是消費升級牛。
2026年以來，A股市場的高端製造行情亮點紛呈，有色金屬、電網設備、衛星、通信、生物醫藥和創新藥等板塊的資金流入顯著。
資產配置展望，人民幣資產是長期機遇，股債匯三牛。「世界經濟的多極化與東升西降」，是全球經濟發展的宏觀大勢；「十五五規劃」，是大類資產配置的中國方略；「人民幣資產的新四牛」，是正在迎來的歷史機遇。建議投資者重點增配「人民幣貨幣錨資產」，如黃金、電力、新能源、軍工、航天，及16個強國建設領域核心產業；穩健標配「人民幣流動性資產」，如金融、紅利、債券。
夏凡捷：A股的牛市行情還將繼續
中信建投證券策略分析師夏凡捷發表《A股2026年中期投資策略：雙牛並驅，指數再上新階》主題演講。對於資本市場下半年走勢，他認為，2026年下半年A股將演繹結構性慢牛行情，結構性景氣和資金抱團推動結構性牛市，建議投資者遵循「景氣為綱」的投資策略，聚焦「算力牛」和「復甦牛」兩大景氣主線。AI算力主線遠未到全面泡沫化階段，關注全產業鏈景氣擴散。「PPI-外需」驅動的「復甦牛」則是今年另一關鍵主線。
具體來看，他指出，A股的牛市行情還將繼續。從行情節奏和市場特徵來看，牛市下半場拔估值較為困難，全A指數上漲速度或將放緩，並呈現結構分化的特徵。事實上，年初至今的A股表現已經顯現出明顯的結構性行情特徵，各申萬一級行業並非普遍上漲，而是大幅分化，以AI算力、資源品、新能源為代表的高景氣行業領升市場，而消費、地產等行業跌幅明顯隨着A股「拔估值」完成，市場的普漲行情越來越難以出現，能夠兌現業績增長預期，消化估值的行業則會受到資金的追捧，甚至出現抱團行情。當然，投資者也需注意部分抱團板塊交易擁擠的問題短期擁擠波動不改中期景氣趨勢，但交易擁擠板塊會出現階段性回調，賽道輪動加劇的情況，可通過成交額佔比，換手率等擁擠度指標密切跟蹤，及時切換預計A股將演繹結構性慢牛行情，結構性景氣和資金抱團推動結構性牛市，建議投資者遵循「景氣為綱」的投資策略，聚焦「算力牛」和「復甦牛」兩大景氣主線。
夏凡捷進一步指出，在物價回升和出口強勢的背景下，經濟復甦成為當前牛市的核心動能，同時充裕的流動性環境仍將為A股提供支撐。從行情節奏和市場特徵來看，我們維持全年A股震盪慢牛的判斷，一方面A股估值已經處於歷史高位，牛市下半場拔估值較為困難，另一方面市場進入景氣驗證期，全A指數上漲速度放緩，並呈現結構分化的特徵。預計A股將演繹結構性慢牛行情，結構性景氣和資金抱團推動結構性牛市，建議投資者遵循「景氣為綱」的投資策略，聚焦「算力牛」和「復甦牛」兩大景氣主線。
行業方面，他建議重點關注：AI算力（半導體、光通信、電子布/CCL、數據中心供電等）、新能源（鋰電、風電、核電、儲能、電網）、油氣生產、煤炭、煤化工、有色金屬。左側佈局：石化、工程機械、非銀、生豬養殖、服務消費。主題關注：鈉電、人形機器人、商業航天等。
周君芝：中國資產方向明確 定價中國優勢
中信建投證券宏觀研究首席分析師周君芝發表《2026年宏觀中期投資策略：超期周期和中國優勢》主題演講。周君芝認為，全球正在經歷截然不同的新周期，即科技和地緣碰撞下的「超級周期」。科技和地緣碰撞，宏觀經濟面臨深刻的「K型分化」，資產定價圍繞「K型螺旋」。科技和能源，通脹和流動性，或是今年下半年全球反覆交錯的主線。中國資產方向非常明確，定價中國優勢。
具體來看，面對K型螺旋，全球資產定價展現出有趣的一面——股票定價科技產業趨勢，債券貨幣和大宗定價地緣影響更大的傳統部門現實。中國資產同樣在定價超級周期中的K型螺旋。只不過科技產業方面，中國佔據優勢；而對抗地緣掀起的影響，中國仍佔優勢。所以在超級周期中，中國展現出極強的競爭力，稱之為「中國優勢」。不論是股票、匯率、債券，中國資產正在展開一輪「中國優勢」定價，這一定價也是2026年下半年中國資產的核心錨。
周君芝指出，人民幣匯率，最早敏感於中國優勢的資產。2025年Deepseek橫空出世，隨後結售匯就帶動了一波人民幣走強，貶值壓力開始消退，人民幣匯率自此走向升值通道。展望未來，人民幣匯率有較強的內在升值驅動力，觀察指標是結售匯資金規模。但就在岸人民幣掛牌價本身，下半年可能還是偏穩一些，因為在地緣博弈掀起的絕大不確定性中，中國需要一個更加穩健升值的人民幣。
中國股票方面，周君芝強調，定價盈利通脹和中國優勢。A股當前正在系統性計價「科技超級周期下的中國優勢」。未來A股仍有四個核心方向，能夠最有力地承載並表達「中國優勢」的敘事邏輯。其一，能源優勢。地緣博弈伴隨的能源安全帶來新能源供需機會。其二，供應鏈優勢。化工、機械設備等行業繼續擠佔歐日韓市場份額。其三，國家戰略引領優勢。「六網「 建設全面發力。其四，科技優勢。AI產業仍是2026年最具確定性的科技主線，中國在 AI 領域的技術突破正在加速落地。
對於債券市場，她表示，要警惕二季度之後流動性回抽隱含的風險。上半年中國銀行間流動性極度充裕，這並不完全是央行主導的寬鬆，而是多重因素疊加的巧合——高息存款置換、財政發力後至、信貸和票據結構騰轉等，未來流動性很難像2~4月這般寬鬆。當地產退卻金融屬性之後，中債定價錨迴歸到通脹，本質上在出口。看好出口，看好中國下半年迎來盈利通脹，這意味着需要提示中債風險。
胡玉瑋：經濟復甦呈現顯著的K型結構性分化
中信建投政策研究首席分析師胡玉瑋發表《政策研究2026年中期投資策略：時不我待，向陽而行》主題演講。他表示，下半年宏觀經濟將呈現「復甦分化、政策護航、結構優化」的運行特徵。經濟復甦呈現顯著的K型結構性分化。結構上，增長仍主要由明顯偏強的出口和政策拉動；內需拉動特徵尚不明顯，社零溫和增長，內生價格分化，消費傾向和供需關係仍有待改善。高技術製造業增加值按年增長12.5%，快於全部規上工業6.4個百分點，但其佔規模以上工業增加值比重不到20%。服務業PMI為50.2%，僅略高於臨界點。消費信心仍處緩修復區間，2月消費者信心指數為91.6，提升空間仍較大。
展望下半年，隨着PPI轉正傳導至企業盈利改善，疊加政策持續發力，A股盈利修復有望加速，但上游資源品、出口鏈、科技成長與下游消費之間的盈利分化可能進一步擴大，結構性特徵將更加凸顯。
對於市場關心的貨幣政策和財政政策，胡玉瑋認為，貨幣政策方面，適度寬鬆的總基調不變，但節奏上將更具靈活性預計2026年全年判斷實施降準一次，降息需要更進一步的變化和數據支撐，目前不確定。財政政策方面，重點在於落實已有存量政策。2026年是「十五五」開局之年，一季度已下達提前批、第一批「兩重」建設項目清單和中央預算內投資計劃，基礎設施投資按年增長8.9%。一季度消費品以舊換新銷售額超4300億元，惠及6000多萬人次。財政政策的增量空間重點在於已有資金的加快撥付和精準落地，而非新增大規模刺激。
投資策略上，胡玉瑋建議圍繞四大主線佈局：一是內需驅動的消費板塊，重點關注文旅、醫療旅遊、入境消費等服務消費及高端消費賽道；二是創新引領的科技板塊，聚焦AI算力、創新藥、機器人、低空經濟等新質生產力核心領域；三是資源安全與能源轉型主線，把握黃金、銅礦等供需錯配品種及電力、煤炭等高股息能源資產的配置價值；四是政策與事件催化的主題板塊，佈局人民幣國際化、軍工、房地產格局重塑帶來的結構性機遇。同時需警惕中東地緣衝突惡化、極端氣候擾動等核心風險。
姚紫薇：國內經濟延續溫和復甦，宏觀模型維持股票和商品配置建議
中信建投證券金融工程及基金研究首席分析師姚紫薇發表《中信建投2026年中期全球大類資產配置建議：乘勢啓新，AI賦能多元配置》主題演講。
宏觀及資產配置上，姚紫薇認為，國內經濟延續溫和復甦，內生動力有望逐步增強。當前正處於普林格周期的第四階段，通脹維持溫和上行趨勢，資產配置模型建議配置股票和商品。從今年以來的宏觀因子狀態信號與ETF配置方案來看，股票投資建議整體以紅利+寬基+成長的配置思路，4月觸發積極信號而階段性超配成長，最新一期股票信號轉為中性，迴歸紅利與寬基為底倉的配置思路。債券信號方面，今年前3個月流動性因子均提示債券利空風險，自4月以來債券信號由風險轉為中性，故當前組合配置重點由短融轉向長債。黃金信號方面，最新一期由積極轉為中性，組合對黃金的配置比例有所減少。
中觀配置方面，團隊基於因子動量思想以及宏觀、基本面、資金面、事件動量等子維度構造了行業輪動模型。模型顯示，近期全部基金倉位、優選基金倉位、財務和事件動量模塊行業定價能力較強，即資金風險偏好的邊際變化、基本面驅動的景氣度以及特定事件催化的短期動量因子相對佔優，最新一期行業推薦為有色金屬、電子、消費者服務、醫藥、基礎化工。
基金組合配置方面，以Alpha為主、擁擠度為輔的動態多因子選基模型維持較好的業績表現，陪伴式偏股增強、陪伴式300增強、陪伴式800增強FOF組合今年以來收益分別為27.38%、12.07%、13.01%。
峯會還設定了圓桌論壇環節，歐盟駐華代表團公使銜參讚Sabino Fornies Martinez、經合組織（OECD）中國經濟政策研究室主任馬吉特•莫爾娜、富達基金（中國）多元資產部負責人趙強、巴西出口投資促進局（ApexBrasil）投資官陳慧嘉等嘉賓圍繞「百年變局下的全球經濟重構與中國戰略新機遇」展開討論。圓桌論壇由中信建投證券政策研究首席分析師胡玉瑋主持。
5月13日，中信建投證券未來產業暨股權投資論壇將在上海同步舉行。會上將舉行中信建投證券成立未來產業和政策研究院揭牌儀式。
作為中信建投證券每年規模最大、規格最高、影響力最廣的年度會議之一，中信建投證券2026年度中期資本市場投資峯會邀請了近百位專家學者、產業專家、企業和投資機構代表進行演講，以及600餘家上市公司進行投資者交流。本次峯會共3天，共設定了1個主會場，總量、TMT、大宗商品與新材料、醫藥、地產產業鏈、高端製造、能源保障與HALO資產、商品及衍生品等8個分會場，以及零售破局新生高端行業沙龍，為專業投資機構和全球市場客戶搭建充分交流的平台。
責任編輯：劉萬里 SF014