Arathy Somasekhar

路透休斯頓5月8日 - 據該公司季度報告顯示，美國石油生產商Diamondback Energy FANG.O購入了期權，計劃在未來數月以每桶約負42美元的價格出售美國西德克薩斯中質原油（WTI）與全球交易的布蘭特原油之間的價差。若美國實施石油出口禁令，這一押注或將獲利。

這種不同尋常的對沖操作表明，隨着伊朗局勢引發油價劇烈震盪——這種震盪可能迅速改變生產商的財務命運——石油公司正尋求各種方式來保障其收入，並承擔相關成本。

石油公司通過套期保值——即該行業的「收入保險」——來限制油價下跌的風險並保障收入。Diamondback此次押注兩大基準油價價值差的套期保值操作，在生產商中實屬罕見。

作為佩米安盆地最大的單一產油商，Diamondback斥資近7000萬美元購入看跌期權，計劃在2026年第二季度以每桶負41.67美元的價格出售最多25.5萬桶/日的WTI與布蘭特原油價差，並在第三季度以每桶負42.76美元的價格出售最多29萬桶/日的價差。

上周五，WTI與布蘭特原油價差報每桶負9.29美元。受市場擔憂美國政府可能暫停原油出口以壓低國內汽油價格的影響，該價差3月份曾一度跌至每桶負20.69美元。

若美國實施出口禁令，將導致國內庫存上升，因為美國煉油廠通常加工的國內原油量少於國內產量。這將壓低WTI價格，並擴大其相對於布蘭特的折價幅度。

2011年，在美國解除原油出口禁令之前，WTI曾較布倫特原油低達28.07美元；鑑於當前美國產量已攀升，若現階段實施出口禁令，兩者價差很可能進一步擴大。

特朗普政府曾表示不會禁止石油出口。然而，加利福尼亞州民主黨衆議員謝爾曼（Brad Sherman）周四提出了一項法案，旨在在與伊朗的戰爭期間暫停美國產石油的出口。

美國於2015年解除持續40年的原油出口禁令，此後日產量達到1360萬桶，成為全球最大產油國。隨着伊朗衝突導致亞洲和歐洲煉油商爭相搶購原油，全球對美國原油的需求激增，上周美國自二戰以來首次成為原油淨出口國。

研究機構Energy Aspects的衍生品主管斯基羅（Tim Skirrow）表示：「我們對此的解讀是，美國可能重新實施原油出口禁令的風險，這將導致美國原油價格相對於布蘭特等全球基準價格大幅下跌。」

「作為生產商，WTI（西德克薩斯中質原油）價格若出現如此幅度的下跌，他們將受到極大衝擊……因此，這種操作有助於他們在常規的WTI價格對沖之外，進一步對沖這種風險，」斯基羅（Tim Skirrow）說道。

Diamondback公司拒絕置評，且未公開披露進行對沖的原因。

該公司第一季度平均日產量約為52.1萬桶，總收入達42億美元。此外，其衍生品頭寸還帶來了1.17億美元的淨收益。

出口禁令帶來的收益

若WTI較布蘭特原油低約42美元，則Diamondback的期權將獲利。例如，若WTI跌至較布蘭特低50美元，僅在第二季度，該公司通過該對沖操作每桶即可獲利約8.33美元，總計約1.9億美元。

若該期間WTI對布蘭特的折價幅度未超過每桶約42美元，Diamondback將在第二季度損失約每桶1.24美元的期權費，第三季度損失約1.52美元——合計近7000萬美元——這些費用正是他們為鎖定期權所支付的。

這是該公司自2022年以來首次使用基差看跌期權——這是一種有助於對沖美國與全球原油價格基準等不同合約間價差的金融工具。雖然2022年並未禁止出口，但當時俄烏戰爭推高了天然氣價格，政府曾考慮過實施出口禁令。

「在正常市場情況下，我認為這些期權被行權的概率非常、非常低。但如果在即將到來的中期選舉之際出台出口禁令，那麼我認為期權被行權的可能性非常大，」斯基羅（Tim Skirrow）表示。

斯基羅（Tim Skirrow）指出，鑑於當前WTI與布蘭特原油的交易價格水平，該公司支付的超過1美元的溢價也極高，並補充說，通常情況下，他預計溢價應在每桶20美分左右。

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