來源：財通社
5月14日晚，成都國星宇航科技股份有限公司（簡稱「國星宇航」）更新招股書，繼續推進赴港上市進程。
若成功上市，這家成立僅八年的商業航天企業，有望成為港股「太空AI第一股」。
在近一年AI與商業航天概念持續升溫的背景下，國星宇航無疑踩中了資本市場最熱門的賽道。
01
賣AI衛星
國星宇航成立於2018年5月，總部位於成都，創始人為陸川。
公司早期專注於內部開發AI有效載荷，後來轉向獨立開發AI衛星。
2018年12月，公司發射了中國第一顆AI應用衛星；2024年9月，又成功發射了中國第一顆AI大模型智算衛星。
到了2025年5月，其成功研製併發射了全球首個由12顆AI智算衛星組成的AI智算衛星星座。
截至目前，國星宇航已成功完成14次太空任務，累計發射27顆衛星，其中15顆AI智算衛星仍然在軌。
與傳統衛星需要將海量原始數據回傳地面站進行後處理不同，AI衛星能夠直接在軌履行數據處理、分析及決策功能。
有了AI技術的加持，衛星可以從單純的數據採集器升級為智能終端。
國星宇航發射AI衛星的目的，是為了構建一個覆蓋全球的天基算力網絡，以此為全球硅基智能體提供像水電一樣便捷的算力服務。
2023年至2025年，國星宇航收入分別約為5.08億元、5.53億元和7.03億元，其中2025年收入按年增長近27%。
目前，公司手中已有37顆待交付AI衛星訂單，合同總額約12.31億元，另有星基解決方案的項目積量約1.04億元。
按弗若斯特沙利文數據，以2025年收入計，國星宇航在從事衛星相關業務的中國民營商業航天企業中排名第七，市場份額為2.1%。
2023年至2025年，國星宇航分別虧損1.39億元、1.77億元和2.56億元，三年累計虧損約5.72億元。
對於虧損，公司歸因於研發投入、管理費用以及星基解決方案毛利率波動。
就拿研發費用來說，2023年至2025年，該項費用分別為5347.8萬元、1.42億元和1.52億元。
其中，支付予研發人員的薪水、獎金、股權激勵等的佔比分別為58.7%、51.7%和67.2%。
對於一家科技企業而言，此類支出佔比高，足以證明對研發人才的看重。
02
估值7年暴漲120倍
除了高大上的業務本身，國星宇航引人關注的方面，還有孖展速度與估值躍升。
公開資料顯示，自2018年成立以來，公司累計完成10輪孖展，總孖展金額超過50億元。
2018年天使輪時，國星宇航估值僅約9500萬元，當時陸川本科母校電子科大的相關實體和深創投集團投了。
到了2023年12月，公司完成5.22億元孖展時，投後估值已升至41.22億元。
2024年底再孖展5.38億元后，其估值進一步升至65.38億元。
上個月，國星宇航又完成一輪孖展，一次性募資35.5億元，投後估值則達到約115.54億元。
短短七年，估值增長超過120倍，屬實令人驚歎。
而在最新一輪孖展的投資者名單中，小編髮現了兩位行業大佬和A股上市公司。
其中，震裕科技（300953.SZ）董事長蔣震林認購約198.14萬股，對價約4億元。
同時，名創優品（09896.HK）董事會主席及CEO葉國富認購約79.26萬股，對價約1.6億元。
另外，晶科科技（601778.SH）和天合光能（688599.SH）分別認購約32.20萬股和24.77萬股，對價分別約6500萬元和5000萬元。
截至2026年5月4日，蔣震林持股3.46%，葉國富持股1.38%，晶科科技持股0.56%，天合光能持股0.43%，深創投持股2.61%。
至於國星宇航創始人陸川，通過三個持股平台以及一致行動安排合共控制公司30.77%的投票權。
招股書顯示，陸川現年42歲，在AI、航空航天和通信工程領域擁有近20年的經驗，為國家高層次人才特殊支持計劃入選者。
IPO前夕能融到這麼大一筆錢，足以說明市場對「AI+商業航天」故事仍保持高度興趣。
不過，從商業現實看，資本市場如今給予國星宇航的估值，顯然已經不只是基於公司當下收入。
一家年收入7億元、連續虧損、尚未實現穩定現金流的公司，被推至百億元以上估值，本質上押注的是未來。
03
結語
如果僅看行業位置，這家公司仍屬於商業航天賽道中的第二梯隊。
但另一項排名，更能體現其差異化。
弗若斯特沙利文指出，按累計AI衛星發射次數計，國星宇航目前在中國所有民營商業航天企業中排名第一。
同時，公司也是中國最早開發、生產及發射AI應用衛星及AI智算衛星的商業航天公司，亦是中國少數具備衛星研製綜合能力的商業航天公司之一。
所謂綜合能力，並不僅僅是設計衛星，而是覆蓋研製、組裝與測試等完整鏈條。
目前，公司已經建立成都AIT中心、嘉興測試基地及台州中心，並正在規劃深圳中心。
其中，今年2月正式投入運營的台州中心，主要承擔衛星開發與測試任務。
深圳中心的成立，或將進一步增強國星宇航的AI衛星規模化研製能力。
責任編輯：楊紅卜